市场站上3000点，科技投资开卷考

发布时间：2020-07-02 08:21:00来源：大唐财富智库

做投资，肯定首先选景气的赛道，在一个向上的行业里面闭着眼也非常容易躺赢，在景气行业里做个小白可能比在下行行业里做个巴菲特，还更容易赚到钱。

7月1号，上证指数重回3000点，科技股功不可没，年初到现在，电子股、计算机股涨幅超过20%，科技股的走势明显好于大盘。

4月20日，国家发改委首次明确“新基建”范围，每一条都在强调高科技：

•一是5G、区块链、智能计算中心等信息基础设施；

•二是智慧能源基础设施等融合基础设施；

•三是重大科技基础设施等创新基础设施。

这是在干什么？这相当于出卷老师在敲黑板划重点，四舍五入等于开卷考。投资者照着它抄作业，妈妈再也不用担心我们做投资。

一、5G是其中最大的一道题。

新基建最核心的就是5G，过去说到要搞基建，大家直接想到的是基建狂魔在咣咣咣地开山修路铺电网。而现在要搞“新基建”，新就新在信息化，从肉眼可见的有形基建进化到互联网世界里的0和1。

我们之前总说2019年是5G网络建设元年，但真正大规模投资建设其实是从2020年开始，2020年运营商5G相关资本开支的大幅提升，使上游设备商的业绩也大涨。即使上半年受疫情影响，5G建设进度延缓，但无论从国家给出的全年5G基站建设目标还是运营商计划，整体投资规模只会多不会少。

5G现在最大的阻力是来自美国的制约，现在5G的几个困难在于：

1）受美国“不能有一颗螺丝钉来自美国技术”的影响，海外上游通信设备商供应受阻，给国内相关下游公司带来供应链压力，巧妇难为无米之炊，逼急了那就只能自己种稻子，但种水稻需要时间；

2）海外订单占比较大的公司业绩受影响较大；

3）疫情使得全球化情势更加复杂，华为中兴全球范围内的5G布局不确定性增加，比如总有些反智的外国人相信5G能传播新冠的洗脑包，非要去烧5G基站。

新基建作为疫情后刺激经济的手段，是有效拉动内需的基础，同时，中美博弈倒逼中国科技产业链加速国产替代化，我们有理由相信5G的驱动力会大于阻力。

我们看到随着运营商5G设备大规模招标集采密集落地，中国的大市场优势又显现出来，有市场需求就会有生产力。美国八九十年代能把日本的半导体行业打趴下，靠的并不是技术，而是靠当时美国数倍于日本的巨大市场优势，日本如果不服软，做出来的产品卖不掉，自然撑不下去。而今天，大市场的优势已经转移到中国。

中美消费规模的差距，2017年是3400亿美元，2018年是2800亿美元，2019年是2700亿美元，逐年缩小。去年，中国消费规模相当于美国的95.67%，消费规模超过美国只是时间的问题。美国如果再这么闹下去，失业控制不住，消费上不去，今年搞不好大家又可以见证历史了，提前见证中国消费规模超过美国的高光时刻。

今年国内的5G建设，根据公布的采购情况，可以看到华为中兴的份额是非常可观的。

接入网领域是5G网络建设的最大蛋糕，中国移动5G二期新建+扩容部分共采购5G基站27万个，中国电信与中国联通采用联合组网的方式采购25万个5G基站。但是运营商公布的数据，尤其是中国移动，其实一向是偏谦虚保守的，所以实际情况很可能超过60万个。

基站采购的五大设备商格局基本确定，华为份额排名第一，中兴通讯位列第二，爱立信和中国信科（大唐移动）紧随其后，至于诺基亚在国内市场的份额已经很小，基本就出局了（当然它在国外还是不少的）。华为份额相比4G再次提升，而中兴份额也高出市场预期，国产设备商在5G领域优势凸显。

图：2020年5G基站中标份额

承载网方面，华为也牢牢占据第一的宝座，三大运营商综合占比约60%，而中兴和烽火通信的份额相差不大，排在第二。

核心网市场份额相对较小，三大运营商合计约66亿的招标规模被华为、中兴和爱立信瓜分。

我国已经进入5G商用时代，很多人提到换5G套餐还会觉得要等一等。其实截至5月底，中国电信和中国移动的5G套餐用户数之和已经突破了8000万户，中国联通没有公布单独的5G用户数量，所以5G用户三家加起来恐怕已经突破了1亿，这个数字其实远远超过我们的的想象，所以你为什么没有秒杀到李佳琪直播间的优惠、为什么没有抢到618前100名的半价，可能因为你身边的人早就悄悄用上了更快更强的5G，让你永远都抢不到群里的大红包。

二、云计算

今年科技领域的另一个热点是云计算，所谓“云”，就是空着手你走了,正如你空着手来，不带走一块硬盘。

十几年前，亚马逊推出了带有程序员理想主义色彩的创意——云服务，而如今，各互联网公司也纷纷推出自己的云服务平台，云服务成了家常菜，没有云服务的互联网公司都不好意思称自己为“大厂”，亚马逊有AWS，微软有Azure，谷歌有GCE，IBM有Softlayer，Facebook也在做但是还没有起名字，国内的阿里有阿里云、腾讯有腾讯云、华为有华为云，百度、字节跳动也都在搞云。

全球云计算的老大还得是亚马逊，甚至有点断层TOP的感觉。从2019年云服务的市场份额来看，微软Azure+谷歌GCE+阿里云，二三四名三家的市场份额加起来也不及AmazonAWS。

从全球角度来看，虽然我们有阿里云、腾讯云、华为云做得也不错，但是我国的云计算其实还属于起步阶段，企业“上云”的比例远远低于欧美，根据《中国云计算产业发展白皮书》，欧洲国家的上云率已经超过60%，美国企业上云率更是高达80%，但我国企业的上云率不到40%。

受疫情影响，很多公司，现在尤其是欧美地区，在线视频、在线游戏、远程办公、远程教学等需求呈现集中式爆发，云计算的使用量也因此出现大幅度增长，当然可能也有一部分人表示担忧，认为云业务的繁荣只是短暂性的。

其实大可不必太担心，毕竟大数据时代已经成为一种趋势，没有一个企业甚至国家可以游离在这个时代之外，而大数据必然需要云计算这样的技术提供支持，否则，大数据的各种幻想也只能是纸上谈兵。

根据IDC发布的报告显示，2019下半年中国公有云服务整体市场规模达到69.6亿美元，中国公有云行业前五的市占率从2018H2的73.6%增加到2019H2的76.2%，行业的集中度进一步提升。其中阿里云在国内的市场占有率超过40%，在行业中处于一枝独秀的地位，你爸爸还是你爸爸。

阿里云的一个标志性事件是去年双十一核心系统100%上云，这个事情其实是全世界第一次，双十一有多可怕大家都深有体会，去年双十一峰值有54万笔交易每秒。双十一上云并不是多买几个服务器就能扛得住的，无论是网络，还是路由，还是操作系统，还是同步系统，乃至于服务器自动扩容监控等任何一个环节，都必须是完美可靠的，所以可以看出还是非常有实力的。

除了阿里云在4月20日宣布在未来三年内将投入2000亿元，以加快云操作系统、芯片等重大核心技术的研发以及数据中心的建设，其他巨头也在奋起直追，腾讯出的钱更多，宣布未来五年计划投入5000亿元布局新型基础设施建设，将陆续在全国新建多个百万级服务器规模的大型数据中心，云服务非常烧钱，所以现在只有有钱的互联网公司做得起来，大不了腾讯再多出几款游戏皮肤，多接几个老干妈的“广告”。

2019年中国互联网数据中心（IDC）业务市场规模达到1562.5亿元，同比增长27.2%，随着5G、工业互联网和人工智能等信息技术逐渐应用于社会各行业领域，云服务进入新一轮爆发期。

三、人工智能

2016年，有一只热爱下棋的“狗”——AlphaGo，让人类看到了人工智能的厉害。中国的人工智能技术正在快速发展，有说法甚至已经认为中国是全球最大的人工智能应用市场。

谈人工智能，我们首先来看数据量。

智能化时代，数据也是重要的资源。数据量和数据质量将直接影响对人工智能算法的训练，例如目前最热门的机器学习技术——深度学习，需要大量的训练数据才能展现出较好的结果。数据不是凭空产生的，数据来自于人，人多力量大。得益于我国的人口数量、智能手机的普及以及5G、物联网等技术的发展，中国的数据量是全球增长最快的，所以中国天生具有发展人工智能的土壤。

目前，中国人工智能领域的基础科研方面也在快速追赶处于领先地位的美国。从论文发表的的情况来看，中国人工智能领域的论文数量在全球论文数量中的占比已由2000年的10%增长到2018年的28%，为我国人工智能的未来发展打下了良好的研究基础。

除了人工智能的理论，我国人工智能的技术也在这几年得到了快速发展，截至2019年，我国的人工智能技术专利申请数量达110000项，位居世界第一，远超于人工智能专利申请数量位于第二的美国。

2019年全球人工智能技术专利申请数量排名前六的国家（单位：项）

硬件及软件是人工智能产业的支撑，例如AI芯片。芯片现在很火，是国内政策和资金倾向的热点，我国的人工智能芯片研发已经取得了一定的进展，人工智能芯片市场的规模也在持续扩大，截至2019年已突破50亿元。

得益于国内人工智能底层技术的进步以及政策的推动，人工智能逐渐渗透到生活领域的方方面面，应用场景多样，例如自动驾驶、机器人、AI教育等。比如此次的新冠疫情爆发更是加速了对无接触式的人工智能产品以及医疗人工智能的大量需求。

总的来看，在政策利好、数据量的快速增长、以及基础建设和基础科研的共同推动下，我国人工智能产业正在快速发展。

四、新能源车

为了应对疫情对行业的负面影响，从中央到地方都出台了比较积极的政策，支持新能源行业发展。比如江苏表示，在疫情期间，对淘汰老旧汽车并购买新能源乘用车的，按照原有标准的1.5倍给予财政奖补。

其实新能源汽车这块，之前主要是中美日韩发展得比较快，老牌欧洲车企像大众、奔驰、宝马的新能源车其实研发的没有本田、现代这些东亚牌子顺利，而中国从15年开始就已经连续5年都是全球新能源汽车产销第一大国。

但是自去年下半年以来，欧洲国家也更加积极地加入了新能源的竞争行列，欧洲主要国家出台了相关政策助力汽车电动化转型，大众、宝马等车企也积极推进电动车型落地，碳排放政策是推动欧洲汽车电动化的重要驱动因素，与此同时，电动车尤其是特斯拉Model3的畅销全球也让欧洲车企非常羡慕，坚定了欧洲各国政府和车企转型的决心。

5月，法国将提高电动车购车补贴，从过去的6000欧涨到7000欧；德国经济部提议发放总额50亿欧元的汽车购置补贴，单价低于77350欧元的电动车及燃油车均可享受购车补贴。发展新能源车成为欧洲很多国家为了应对疫情冲击、刺激经济的重要手段。

对于新能源汽车行业，电池始终是需要关注的重点。动力电池是电动汽车最核心的零部件，它直接决定电动车的性能，包括续航、充电速度，并直接关系到电动车的安全性。

另外从成本的角度来看，电池是电动车最主要的成本构成，目前动力电池系统占整车的成本比重在30%以上，在一些低端车型甚至超过50%。简单点拿电动自行车举例，比如买一辆小电驴2000多块钱，电池其实就要花700、800，用得勤的话隔一两年还要换新的，所以你把电动车停楼下可能是没有人去偷车的，直接偷电瓶就可以了。

随着各个车企电动化战略逐步推进，电池显得越来越重要，越来越多的车企倾向于介入电芯的研发甚至生产。从车企角度来看，（1）动力电池是核心零部件，随着电动车销量增加，供应链安全显得越来越重要；（2）有助于尽快增加对动力电池的理解，进而提升整车产品体验；（3）自产电池的成本较低，而且有助于尽量压低电池供应商的报价。

当然车企自产电池的比例不会很高，毕竟从技术和成本角度来说都比较困难，自己吃肉也得给别人留点汤，最合适的策略是通过投资电池厂商介入电芯研发及生产，并且尽可能选择多家电芯供应商。

动力电池环节的竞争加剧，LG化学和宁德时代现在是保持领先地位的。并且随着欧洲电动车市场恢复，LG化学的动力电池出货量可能会增长更快。技术路线方面，由于补贴逐步退坡、成本下降明显以及能量密度取得突破，磷酸铁锂电池的性价比逐步显现，乘用车的磷酸铁锂电池装机量阶段性反弹。

对于新能源汽车，不管是中国还是海外，都将其作为刺激经济的重要抓手，在今年第三季度有望迎来较高速增长。