晨会0702｜如何看待降准降息的政策效果？

发布时间：2020-07-02 10:21:05来源：中信证券研究

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明明｜中信证券FICC首席分析师

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固收｜如何看待降准降息的政策效果？

2018年以来中国人民银行进行10次降准并释放了超过8万亿元流动性，且2019年11月起已经进行了3次降息操作，MLF利率已经从3.30%降低至2.95%。后疫情时代，央行全力支持“六稳”“六保”工作的重心更多的集中于宽信用，但是近期央行货币政策边际趋于中性，降准降息对宽信用的带动作用是否有变化？本篇将通过对降准降息政策效用的分析，为后市货币政策研判提供参考。

肖斐斐｜中信证券银行业首席分析师

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银行｜拓宽资本补充渠道，有利可持续发展：关于专项债支持中小银行补充资本金的点评

地方政府专项债支持中小银行补充资本，有助增强地方银行风险抵御能力，并提升金融服务实体能力。当前板块估值底部明确，PMI乐观反映经济形势改善，有助投资情绪恢复，后续静待催化剂出现。

风险因素：宏观经济增速大幅下滑，银行资产质量超预期恶化。

陈聪｜中信证券基地产业首席分析师

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地产｜行稳致远，一专多能

我们预计，2020年全年商品房销售额同比增长0.5%，开发投资，新开工，竣工面积分别同比增长6.8/2.0/4.8%，行业基本面高度平稳。与此同时，企业凭借多年开发所磨炼的能力，在一些新的赛道可能有所突破。我们覆盖的重点公司当前股息率多达4%以上，2020年PE达到6.0倍，估值具备明显修复空间。我们看好优质地产企业，推荐保利地产，龙湖集团，旭辉控股集团，绿地控股，万科A，金地集团，世茂集团，大悦城，滨江集团，融创中国和华夏幸福。

风险因素：重点城市房租承压的问题。部分区域人口流出，无法形成改善购房链条，市场持续冷清的风险。

李超｜中信证券有色钢铁行业首席分析师

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有色｜流动性和供需错配支撑铜价，股票迎来绝佳配置时点

疫情期间铜价上涨主要来自流动性宽松和供需错配的支撑，我们判断未来铜价仍将保持强劲的因素包括：1）流动性持续宽松；2）全球55万吨显性库存处在历史低位；3）南美疫情对于铜精矿供应的扰动。预计2020-2021年铜消费增速-1.7%/+5.2%，供需格局改善推升价格中枢至5900/6300美元/吨，三季度铜板块公司料将迎来估值和盈利双重修复，核心推荐江西铜业、紫金矿业、洛阳钼业。

风险因素：全球疫情持续爆发；全球经济超预期衰退；下游需求恢复远不及预期。

陈俊斌｜中信证券制造产业首席分析师

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汽车｜疫情冲击下的中国汽车行业观察

在疫情的冲击下，中国汽车行业呈现4个明显趋势：1）消费的“两极化”，豪华品牌渗透率快速提升，同时入门级的自主品牌、电动两轮车也快速增长；2）供给的“龙头化”，龙头公司不仅获得更多市场份额，而且通过融资进一步拉大领先优势；3）“中国制造”的全球比较优势更为明显；4）“政策扶持”坚定在战略新兴方向和长效机制上，例如：新能源汽车、排放升级、二手车等。

风险因素：疫情反复对于全球经济的冲击；行业销量不达预期；新能源汽车、智能汽车出现恶性事故等。

北摩高科（002985）：

刹车制动核心供应商，双轮驱动前景广阔

公司是我国军用航空制动的核心供应商，主要产品包括飞机刹车控制系统及机轮、刹车盘。受益于我军“补偿式”发展，老旧装备更新换代、新型号加速列装将为公司提供快速发展机遇。同时实战化训练的推进也将加速刹车制动产品的损耗，进而为公司提供持续的需求空间。目前公司已具备独立完成飞机起落架着陆全系统设计、制造及试验验证的能力，正计划通过募投项目实现从零部件供应商向分系统制造商的升级，以进一步提升在着陆全系统领域的竞争力。综合考虑行业可比公司估值水平、公司的竞争优势以及成长空间，预测公司合理市值约207亿元，首次覆盖，给予“增持”评级，目标价138.07元。

风险因素：军品订单放量不及预期；装备列装进展不及预期；民品开发不及预期。

杨泽原｜中信证券计算机行业首席分析师

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计算机｜Robotaxi：自动驾驶赛道的排头兵

基于L4无人驾驶技术的Robotaxi增长前景广阔，AlliedMarketResearch预计2023-2030年市场CAGR高达67.8%。海外Waymo、Uber、Yandex，国内文远知行、百度、滴滴等厂商相继入局，Robotaxi的迅速铺开推动国内外自动驾驶技术的成熟。重点推荐智能驾驶领域的核心标的四维图新、中科创达、德赛西威、千方科技。

风险因素：自动驾驶技术发展速度不及预期、汽车销量增速放缓、自动驾驶政策法规出台速度不及预期。

徐涛｜中信证券电子行业首席分析师

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电子｜驶入视频物联网大蓝海的安防王者：安防行业+海康大华深度分析

传统安防产业正加速向视频物联方向转型，空间放大数倍，业务重点发生变化。在此背景下，行业壁垒提升，安防龙头厂商强化中台软件能力以服务客户，提升软件利用效率以提升创收效率及质量。当前时点看，硬件+算法+软件能力均得到沉淀，视频物联产业即将迎来爆发，建议重点关注龙头公司海康威视与大华股份。

风险因素：疫情影响下需求不及预期；AI进展低于预期；海外竞争加剧；汇率波动风险。

闻泰科技（600745）：

ODM持续性高增长，长期安世有望接棒

公司是全球手机ODM龙头，2020年疫情背景下ODM需求韧性足，且受益三星、OPPO等新客户释单，预计公司未来持续性高增长。此外，公司已完成对全球功率器件领先者安世集团的收购，该业务受益国产替代，长期有望接棒ODM业务推动公司持续成长，维持“买入”评级

风险因素：疫情持续影响需求；并购整合不及预期；三星等客户释单不及预期；商誉减值风险。

王喆｜中信证券化工行业首席分析师

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松井股份（688157）：

高速成长的国内新型功能涂层材料领军企业

松井股份是国内领先的新型功能涂层材料供应商，全球下游市场空间超500亿元。预计环保政策推动、技术研发和产品布局优势将推动公司持续提升手机、笔记本电脑、可穿戴设备及相关配件等强势业务领域的市场地位，并逐步增强乘用汽车、智能家电等领域的竞争优势，长期看好公司成长为新型功能涂层材料（涂料、特种油墨、胶黏剂）领域的领军企业。预计2020-2022年归母净利润分别为1.24/1.73/2.39亿元，对应EPS分别为1.56/2.17/3.00元。给予公司2021年65倍PE，对应目标价141元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险因素：市场竞争加剧；贸易摩擦加剧；下游需求萎缩；新项目未达预期。

孙明新｜中信证券建材行业首席分析师

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上峰水泥（000672）：

水泥主业盈利优质，未来产业链延伸可期

在成本优势明显的基础上，未来公司有望继续享受区域良好的供需格局及价格弹性，积极参与“一带一路”区域布局及产业链上下游延伸，同时充沛的现金流及较优的ROE水平有利于继续提升公司的内在价值。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险因素：房地产与基建投资不及预期；新增产能释放过多，行业竞争恶化；产业链延伸进度较慢。

杨灵修｜中信证券海外策略首席分析师

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海外中资股｜谁将成为新科“港股通”成员？

随着半年度节点到来，“南向”成分股迎来新一轮检讨，哪些公司有望纳入港股通？按照惯例，恒生指数公司将根据市值指标、换手率等，调整恒生综合指数（HSCI）的成分股，在8月中旬公布结果，正式的调整预计将于2020年9月7日生效，届时港股通股票池也将随之调整，我们也将更新中信港股通行业指数成分股。我们根据恒生指数公司针对HSCI的筛选标准以及上交所、深交所对个股进入“港股通”的要求，预测有25支标的有望新纳入“港股通”，不符合标准的13支标的被调出。预计广受市场关注的二次上市公司在本次调整暂不会被纳入“港股通”股票池，但阿里等二次上市公司或将于今年8月被纳入香港市场的旗舰指数恒生指数（HSI）和恒生国企指数（HSCEI）。

风险因素：未来1-2个月香港市场流动性剧烈变化；港交所与恒生指数公司政策保守；外资流入趋势反转。

裘翔｜中信证券策略分析师

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中信证券亮马组合（7月上）：中报季关注业绩高确定性龙头

当前海外风险扰动因素和国内资本市场都已经进入微妙的平衡期，尽管这个平衡可能被打破，但我们认为三季度任何的调整和结构松动，都是新的入场时机，也是下半年最佳的配置时机。展望7月，我们延续新旧基建和科技白马的配置主线，并建议重点关注中报季享受高确定性溢价的医药、消费等行业龙头。

风险因素：全球疫情蔓延速度和持续时间超预期，国内基本面回补慢于预期。

赵文荣｜中信证券配置首席分析师

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量化｜新三板精选层网下发行制度梳理及打新收益模拟测算

1）关注企业的历史行情与基本面信息，合理审慎地进行报价；2）基于长短期视角，选择适宜的新股卖出策略；3）注意全额缴付申购模式下的流动性管理。

风险因素：1）相关制度设计进行再调整；2）新股发行节奏、数量、规模以及挂牌后表现与预计范围偏差过大；3）网下参与者结构、A类投资者优先获配比例与预计范围存在较大差异。

李想｜中信证券公用环保行业首席分析师

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公用环保｜燃气：多地3Q20终端气价出台，城燃价差有稳有增

我们覆盖的主要城市燃气公司在近1个月以来股价普遍下跌10%以上，现价对应2021年预测PE均调整至不足13倍，我们认为已经充分反映了需求及价差环节的不确定性。3Q20多地终端气价陆续平稳落地，有望稳定市场预期。我们的首选依然是华润燃气（H），尽管公司短期气量修复稍慢，但优质项目并购能力突出，长期成长性凸显。我们同样重申深圳燃气“买入”评级，因其价差套利空间缩减的担忧已得到充分反映，两路低成本海气气源后续有望持续提振业绩，且公司派息比率在业内最高。

风险因素：天然气需求不及预期，上游大幅涨价，终端大幅降价。

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商业、化妆品板块2020年半年报业绩前瞻及行业观点更新

时间：2020年7月2日10:00

2020全球云计算IaaS产业展望

时间：2020年7月6日15:30

>>>评级调整<<<

注：“评级调整”项下涉及的内容均节选自已经公开发布的证券研究报告（标示的日期为相关证券研究报告发布的时间），仅供汇总参考之用

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