腾讯、特斯拉、美团涨疯了！该如何看待屡创新高的科技股？

发布时间：2020-07-05 14:20:45来源：投资银行在线

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时隔2年半，腾讯股价新高。

腾讯股价站稳500港元大关，收盘518.5港元，三个月累计涨幅超30%，目前总市值已高达4.95万亿港元。

在A股，也有一只股票3个月涨了超过30%——股王茅台，如今股价1544元，市值1.94万亿元。

A股、港股两大股王双双创新高，用一句话怎么形容。

TMT——号称「腾讯and茅台」，诚不为过。

近十年，茅台和腾讯涨幅均接近20倍，年化收益率35%，远超大多数资产的平均收益率。

而如果我们把视野拓宽，会发现茅台和腾讯之外，一众科技股连创新高。

国内有美团、拼多多、哔哩哔哩、网易、京东；

国外有特斯拉、苹果、微软、亚马逊、谷歌、FB等。

那么，面对屡创新高的市场，投资最关心的问题是什么？

从中我们又能得出什么有用的结论？

这一轮汹涌的市场反弹，在很多人看来，似乎十分离奇。

美国新冠肺炎的感染人数每日以万递增，上市公司一季度普遍亏损，失业人数居高不下，在疫情二次爆发的风险犹存，经济尚未好转的背景下，一度暴跌超过三成的美股竟在短短三个月里完成绝地反弹，纳斯达克指数甚至创出了新高。

（上图显示，纳指、道指、标普500指数大幅反弹，相对而言纳指的表现更佳，反弹力度更大）

普遍的解释是，美联储的「大水漫灌」。

3月23日美联储开启无限量宽松政策，市场触底反弹，如今纳斯达克估值水平早已远超疫情发生之前。

什么是递延收入？

递延收入，指尚待确认的收入或收益，也可以说是暂时未确认的收益，它是权责发生制在收益确认上的运用，相当于预收账款。

递延收入的变化趋势可以反应下个季度腾讯游戏业务的营收增长趋势。

换句话来说，腾讯这份一季度报中还藏着许多利润，业务的实际经营情况远高于财报中所展现的。这部分利润将会在2020年接下来的季度中释放。腾讯营收结构中，游戏收入占比近50%，游戏业务将在接下来的季度中明显拉动腾讯业绩增长。

所以，腾讯2020Q1财报其实是个很好的确定性机会。

然而，游戏业务业绩预期好并不能解释全部的问题。

腾讯的PE动态估值在疫情期间触底到30倍，现在已经达到45倍，超过40倍的长期均值。

微信通过公众号、小程序连接人与人、商家、服务等等所有的关系，这种全面的连接一旦充分发挥作用，其价值的天花板会变得很高很高。

长期来看，可以发现一个有意思的现象：

来源：富途研究

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