晨会0730｜7月美联储议息会议点评

发布时间：2020-07-30 10:20:44来源：中信证券研究

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诸建芳｜中信证券首席经济学家

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宏观｜预计美联储9月会议将强化前瞻指引

美联储7月议息会议按兵不动，符合市场预期。我们预计美联储9月会议将加强前瞻指引，未来加码资产购买QE计划可期。短期实施收益率曲线控制的必要性和紧迫性不高。料美元指数中长期将维持弱势，但再度大幅下行需要一定条件。

明明｜中信证券FICC首席分析师

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固收｜美联储维持宽松，但暂无新的惊喜

美联储此次会议的声明较6月份的会议无太多变化，虽然美联储依旧鸽派，但也未能给出更多新惊喜。此前市场已经有较为充分预期。9月份的议息会议可能更加重要，届时美联储可能会更新政策目标和框架的调整；但至少，本次会议上美联储在对经济活动、通胀压力、就业市场等方面都体现货币政策的宽松倾向，利率和资产负债表等货币工具被保持此前节奏，预计美元和美债等资产价格将延续此前趋势。

杨灵修｜中信证券海外策略首席分析师

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海外中资股｜美对华制裁：可行性低，实际落地有限

7月14日特朗普签署所谓的“香港自治法案”及“总统令”提出将对中国相关个人及机构进行金融制裁,引起投资者广泛关注。参考法令并借鉴历史经验，美方或可能将通过冻结在美资产、停发签证、禁止美国机构提供交易与服务等方式进行金融制裁。但考虑中国如今的经济体量与地位，即便在极端情况下，对中国个人或实体制裁的实质性范围和幅度很可能远弱于2014年美对俄制裁情况。投资者普遍担忧的SWIFT（环球同业银行金融电讯协会）可能会“切断”中国银行接入方面，作为注册于欧洲且仅负责信息流传递的中立性组织，SWIFT并不完全受到美国控制，美方通过其实行金融制裁可能性较低。

风险因素：中美摩擦升级，美国依据“香港自治法案”对中国相关的个人、企业和金融机构实施制裁。

刘方｜中信证券组合配置首席分析师

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配置｜2020H1量化基金：规模集中，策略分散

2020年量化基金延续总量增长、结构分化的趋势。主流策略的赚钱效应较好；且CTA和权益类策略相关性进一步降低，多策略配置的效果凸显。展望来看，对稳健型投资者而言，在传统股、债策略的基础上，叠加另类策略的配置，将有助于平滑净值曲线、改善组合的收益风险比。

风险因素：样本产品的代表性不足或幸存者偏差；基金经理或投资团队发生变化；策略容量不足；政策性冲击。

王喆｜中信证券化工行业首席分析师

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天原集团（002386）：

两翼齐飞，成长性逐步显现

公司布局的一体两翼战略正在稳步推进。公司在建10万吨氯化法钛白粉将填补国内高端产能空缺，2万吨三元正极材料布局有望进入国内核心供应链，预计后续均将为公司的业绩提供较强的成长性。我们预测公司2020/21/22年归母净利分别为-0.31/1.48/2.35亿元，对应EPS预测分别为-0.04/0.19/0.30元，首次覆盖给予6.50元目标价（1.1倍PB）和“买入”评级。

风险因素：原材料价格大幅波动，订单签订不顺利，新产品推进进度不及预期。

许英博｜中信证券科技产业首席分析师

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Shopify（SHOP.N）：

业绩超预期，长期生态竞争壁垒有望持续加强

2020Q2公司实现营收7.1亿美元(yoy+97%)，其中订阅收入/增值服务收入分别为2.0/5.2亿美元（yoy+28%/148%），2020Q2平台GMV达301亿美元（yoy+119%），疫情影响下，北美地区零售行业线上化率持续提升，公司GMV带动增值服务高速增长驱动公司业绩超预期。此外，公司于2020Q2新发布ShopifyBalance、ShopPayInstallments等新产品及服务，并持续加强FulfillmentNetwork等物流业务建设，完善公司业务生态，公司长期生态竞争壁垒有望持续加强。

风险因素：短中期疫情及宏观经济带来的不确定性；新业务发展不急预期；商户流失风险；互联网巨头入场导致竞争加剧风险。

刘海博｜中信证券机械行业首席分析师

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青鸟消防（002960）：

降本增效成果初显，亮眼表现有望延续

公司发布2020年半年度业绩快报，公司实现（未经审计，下同）收入8.4亿元（-9.0%），净利润1.4亿元（+8.3%），归母净利润1.5亿元（+3.5%），降本增效成果初显。公司20Q2经营业绩全面回暖，受益于行业景气亮眼表现有望延续。我们继续看好公司发展前景，维持“买入”评级。

风险因素：市场竞争加剧；公司新业务领域拓展不及预期。

>>>会议提示<<<

纯碱行业近期情况交流

时间：2020年7月30日13:30

公募基金与理财产品：金融工具盘点与展望主题研讨会2020Q2（下）

时间：2020年7月30日13:50

湘佳股份中报业绩交流会

时间：2020年7月30日20:45

>>>评级调整<<<

注：“评级调整”项下涉及的内容均节选自已经公开发布的证券研究报告（标示的日期为相关证券研究报告发布的时间），仅供汇总参考之用

>>>近期重点报告回顾<<<

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