【大唐早读】靴子落地！资管新规过渡期延长至2021年底

发布时间：2020-08-03 07:20:51来源：大唐财富智库

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唐·海外热

★【中金】美国2季度实际GDP环比萎缩32.9%（年化）

美国7月30日公布2季度GDP数据，实际GDP环比年化增速-32.9%，略好于市场预期的-34.5%，相比1季度的-5%进一步恶化，也成为二战以来最大的单季度经济下滑。数据公布后，美元小幅走弱。2季度数据已经是过去时，3季度经济渐进复苏依然是大趋势。整体看，美国经济压力最大的4月份已经过去，而5月和6月数据已经显著回升。美联储政策立场有望继续宽松。在最新的7月FOMC议息会议上，美联储表示，美国经济和通胀继续面临较大下行风险。因而，我们预计，其政策立场在下半年将维持宽松，包括继续每月1200亿美元的QE购买，以及9月会议可能宣布采用“平均通胀目标制”，11月会议可能修改前瞻指引。

★【中国新闻网】德国二季度GDP环比降10.1%

7月31日消息，德国联邦统计局30日公布的数据显示，德国今年二季度国内生产总值（GDP）环比下降10.1%。这是德国自1970年发布季度GDP数据以来的最大单季跌幅，远大于2008年全球金融危机最严重使其的降幅。此外，德国二季度GDP同比降幅为11.7%，也是有记录以来的最大降幅。柏林德国经济研究所（DIW）预计，今年三季度德国经济或将止跌回升。该机构亦提醒，德国经济要完全走出疫情影响或需两年时间。

★【光明网】美联储强调经济复苏要靠财政刺激

7月29日，美联储议息会议结束后发布的声明表示，在这一充满挑战的时代，美联储将使用全部工具来支持美国经济。新冠肺炎疫情带来了巨大困难，近几个月来经济活动和就业有所回升，但仍远低于年初的水平。同时，需求疲软和油价大幅下跌抑制了通胀，经济前景将很大程度上取决于新冠肺炎疫情防控形势。当前，持续的公共卫生危机将在短期内严重影响经济活动、就业和通货膨胀，并在中期给经济前景带来相当大的风险。鲍威尔强调，美联储有借款权，但没有支出权，鉴于美联储已将短期利率控制在接近零的水平，长期利率也徘徊在历史低点，国会和白宫在支出和税收方面作出决定已变得更加紧迫。财政政策可以解决美联储无法解决的问题。鲍威尔强调，在美国经济复苏过程中财政政策至关重要。

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唐·昨日最

靴子落地！资管新规过渡期延长至2021年底

近日，央行发布消息称，考虑到今年以来新冠肺炎疫情对经济金融带来的冲击，金融机构资产管理业务规范转型面临较大压力，为平稳推动资管新规实施和资管业务规范转型，经国务院同意，人民银行会同发展改革委、财政部、银保监会、证监会、外汇局等部门审慎研究决定，资管新规过渡期延长至2021年底。资管新规延长过渡期的“靴子”终于落地！

此外，证监会有关负责人当天表示，为落实有关政策安排，《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》及其配套规范性文件、《证券公司大集合资产管理业务适用<关于规范金融机构资产管理业务的指导意见>操作指引》过渡期同步延长至2021年底。但公募理财债券基金、公募分级基金的规范整改不作延期。

❒大唐点评：

资管新规延长过渡期，主要是因为受今年疫情影响，经济和金融都受到了一定冲击，因此对于机构来说此时强行去存量业务、资管转型无疑是雪上加霜，因为疫情造成企业和资产端资金和压力加大，一些项目原有还款安排面临调整，而延长过渡期，缓解金融机构的业务压力和整改压力，尤其是过去市场上存在大量的非标资产，短时间大量处理对于资管规模本来就比较大的机构来说难度太大，延长过渡期给了大机构更多时间妥善处置存量资产。

除了利好金融机构外，延长过渡期也对民营企业融资提供一定支持。今年上半年我国社融增长较快，而在社融增长很快的时候，民企相对国企信用利差收敛的程度非常有限。今年较宽松的信用的投放，并没有充分传达到民营企业身上，这是导致民企融资难问题的其中一个因素。现在监管导向要通过更多的表内融资来支持民营企业，客观上需要资管新规适当延长过渡期、进一步拓宽表内融资空间，以更好满足民营企业融资需求。

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唐·官方策

★【证券时报】证监会部署下半年几大重点工作

证监会近日召开了2020年系统年中工作会议暨警示教育大会，总结上半年工作，分析当前形势，安排下半年重点工作。一是在落实“六稳”、“六保”中进一步体现资本市场担当作为。二是聚焦“建制度”主线。三是践行“不干预”理念。四是落实“零容忍”要求。五是把握好改革的时度效，平稳推进资本市场全面深化改革落地实施。六是坚定推进资本市场高水平双向开放，强化监管合作。七是坚持标本兼治，坚决打赢防范化解重大金融风险攻坚战、持久战。八是加强监管能力建设，完善投资者保护机制。九是巩固拓展作风建设成果。

★【证券日报】央行：二季度末金融机构人民币各项贷款余额165.2万亿元

近日，央行发布2020年二季度金融机构贷款投向统计报告。央行统计数据显示，2020年二季度末，金融机构人民币各项贷款余额165.2万亿元，同比增长13.2%；上半年增加12.09万亿元，同比多增2.42万亿元。

★【中国基金报】证监会发布指数基金征求意见稿

近日，证监会正式发布《公开募集证券投资基金运作指引第3号——指数基金指引（征求意见稿）》，目的是为规范公开募集指数证券投资基金设立、运作相关活动，保护投资者合法权益。同时，沪深交易所也先后发布《xx证券交易所指数证券投资基金开发指引（征求意见稿）》公开征求意见的通知，对上市指数基金配套制定自律监管规则，进一步细化标的指数质量、上市等相关要求。

★【券商中国】并购重组再迎调整

近日，证监会发布《<上市公司重大资产重组管理办法>第二十八条、第四十五条的适用意见证券期货法律适用意见第15号》《监管规则适用指引-上市类第1号》。进一步深化“放管服”改革，提高监管透明度，明确市场主体预期，释放并购重组市场活力。明确认定构成重组方案重大调整的标准。明确发行价格调整方案的相关要求。

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唐·世界窗

★【券商中国】实锤！从"超级小散"到"超级大散"都在亏钱

上海证券交易所数据显示，个人投资者，从2016年1月-2019年6月的统计区间，无论资金体量如何，但账户年化收益均为负值，只有机构投资者和公司法人投资者单账户实现了平均正收益。

具体来说，统计区间内，市值10万元以下的散户，单账户平均年化收益为-2457元，择时收益为-774元，选股收益为-1532元，交易成本为151元；市值在10万-50万元的散户，近三年平均年化收益为-6601元，择时收益为-3018元，选股收益为-2433元，交易成本为1140元；市值在50万-300万的散户，单账户平均年化收益为-30443元，择时收益为-15558元，选股收益为-10171元，交易成本为4714元。

市值在300万元以上的散户平均下来同样亏钱。市值在300万-1000万元的散户平均年化收益为-164503元，择时收益为-80767元，选股收益为-65269元，交易成本为18466元；市值在1000万元以上的超级“大户”，近三年平均年化收益为-89890元，择时收益为-411584元，选股收益为402271元，交易成本为80577元。

❒大唐点评：

对于散户投资者来说，不论是择时还是选股优势都不大，择时更多是投机行为，不确定性非常大，而选股方面，拥有的资源越多，资金量越大，在选股上就越能体现出优势，因为只有真正有钱有资源的人才能有效地去收集信息、识别信息、解读信息，最后利用信息做出正确的选择。同时，资金量大才能不受高价龙头股的股价门槛限制，这对于散户来说几乎是不可能的，只有机构能做到。

相对的，机构投资者近三年平均年化收益为1344.77万元，择时收益为-417.69万元，选股收益为1807.48万元，交易成本为45.03万元，2019年公募基金实现利润总额1.17万亿元，创下历史新高。其中，混合型和股票型是盈利的主要来源，全年利润总额分别为5218.26亿元、2993.08亿元。随着A股正在逐渐回归价值投资，散户投资者投资的有效性在逐渐压缩，只有专业机构投资者的投资才是有效率的，因此对于散户来说，短线、择时应该被尽早摒弃，树立中长期投资理念、借道专业机构参与市场才是王道。

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★【中国基金报】上半年权益基金总份额2.88万亿份

中国证券投资基金业协会的数据看，截至2020年6月末，权益类基金（股基+混基）总份额为2.88万亿份，上半年总份额增长4660.69亿份；而同期新发权益类基金总份额为7177.45亿份，两者相差2516亿份。

★【证券时报】北向资金7月净买入103.92亿元

统计显示，7月沪指上涨10.90%，北上资金本月累计成交32896.91亿元，成交净买入103.92亿元，其中，深股通合计净买入96.92亿元，沪股通合计净买入7.00亿元。7月合计净买入103.92亿元。为连续第4个月净买入。

★【证券日报】中国特色证券集体诉讼制度落地

近日，最高人民法院发布《关于证券纠纷代表人诉讼若干问题的规定》，自公布之日起施行。为及时推动特别代表人诉讼付诸实施，证监会发布《关于做好投资者保护机构参加证券纠纷特别代表人诉讼相关工作的通知》，中证中小投资者服务中心发布《中证中小投资者服务中心特别代表人诉讼业务规则》。至此，中国特色证券集体诉讼制度正式被激活。

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唐·大咖说

★【中国人民大学刘俊海】证券集体诉讼制度优化资本市场生态环境

证券集体诉讼制度规则空前地降低了投资者的维权成本，大幅提高了侵权人的失信成本，有助于从根本上遏制资本市场中见利忘义的机会主义违规行为，进而维护资本市场秩序，优化资本市场生态环境。

★【广发宏观郭磊】内循环包括四方面

内循环是怎么样的思路？我们理解可能包括以下四个方面：顺趋势逐步降低“两头在外”的加工贸易比重；利用庞大的内需市场和消费升级的趋势，出口过剩产能转内销；推动优势互补的区域经济格局，形成一个内部分工和专业化的雁行模式；发挥集中力量办大事的制度优势和超大规模的市场优势，进一步强化全产业链特征，推动产业基础高级化和产业链现代化，以更高的附加值参与全球分工。

★【中泰证券李迅雷】我们要加大开放力度来抵御逆全球化的思潮

从过去40年看，中国是全球化最大受益者，因为中国人多自然资源少，只有在为全球产业资本提供劳动力的过程中，靠为全球消费者打工，获得辛苦收入。在当前贸易摩擦和国际纠纷加大这个过程当中，我们更要加大开放的力度来抵御逆全球化的思潮。

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唐·产业势

★【新华视点】中国探火最新消息：天问一号完成第一次轨道中途修正

8月2日7时整，我国首次火星探测任务天问一号探测器3000牛发动机开机工作20秒，顺利完成第一次轨道中途修正，继续飞向火星。截至第一次轨道修正前，天问一号探测器各系统状态良好。

★【证券时报】嫦娥七号拟开展月球南极着陆与巡视探测

国家航天局等部门近日联合下发《关于开展嫦娥七号和小行星探测科普试验载荷创意设计征集活动的通知》。《通知》介绍，当前，正在启动实施探月工程四期嫦娥七号任务和行星探测重大工程小行星探测任务。嫦娥七号任务拟开展月球南极着陆与巡视探测；小行星探测任务拟对近地小行星2016HO3开展绕飞探测并实现取样返回，同时对主带彗星133P开展绕飞探测。

★【上海证券报】广东出台80条金融措施支持大湾区建设

近日，广东从五大方面提出80条具体措施，加大金融支持粤港澳大湾区建设力度。广东将积极总结自由贸易账户（FT）试点经验，稳妥开展自由贸易账户分账核算业务。稳步推进港澳地区代理见证开立个人Ⅱ类、Ⅲ类银行结算账户业务。积极争取政策支持，推动“跨境理财通”试点落地。

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唐·数据集

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唐·资产池

大唐研究中心认为，虽然经济增长有压力，但是横向对比后，国内资产能够提供的回报依然全球领先。

稳健资产：流动性宽松的背景下，低风险偏好的投资者应该及时锁定高收益资产，整体利率水平走低将拉低银行理财、信托等产品收益率，目前价格下调趋势已经非常明朗。

权益资产：股票市场目前进入第二轮行情的酝酿期，优质的股票多头类产品现在仍然可以加大配置比例，公募、私募均可，并且持仓的周期要拉长，不能频繁申购赎回。