许戈 ｜ 庚子年避险 资金再次涌入

发布时间：2020-08-04 07:20:51来源：许戈财经

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今年黄金的表现突出，因为庚子年的风险，吹涨了避险的情绪，我总结了避险的资产，全球一共三样半：

黄金

美元

日元

加上半个瑞郎，瑞郎过去一直是避险最佳货币，但是自从瑞士“保密法”被美国搞残后，富人不再敢把钱隐藏在瑞士。真正让钱有安全感的，就是黄金、美元和日元。

但这三类避险特点又有不同：

黄金：适用面广，战争、恶性通胀、金融危机（大部分时间）等都会让它价格兴奋

最近黄金上涨，其实综合了上述的各种因素。

美元：极端避险中唯一选择

我说这个，可能大家不理解，但是，请参照二个事件：

2001年9月11日，俗称911美国被袭：

美元指数从111上升到121，升值9%

2020年3月，新冠疫情在美国爆发，引发四次美股熔断

石油价格跌到3美元/桶，几乎崩盘

黄金价格从1700美元跌到1450美元，创十年最大跌幅

美元指数从94上升到103，升值9.5%

所以美元的避险性有二个特点：

“极端事件”和“唯一选择”

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那么日元呢？

我们今天重点来讲一下，从历史上看，如果说美元是治疗急性病的良药，那么，日元属于治疗慢性风险的良药。

1998年10月美国对冲基金LTCM的突然陨落对市场造成巨大冲击，日元兑美元当月大涨10%。

2008年金融海啸2010年欧洲债务危机、美国债务上限危机，2015年8月人民币贬值等等，这些典型的避险时期，日元都走强。

2010年5月欧元区债务危机推升日元欧元在短短数周之内上涨超过10%。

2011年3月的日本大地震引发了海啸和核泄漏按照常理推算应该是日元贬值的最大因素，但实际上日元兑美元不贬反升

2016年上半年英国脱欧日元对美元大幅升值14.1%，是主要经济体货币中表现最为强势的。

今年的情况，其实新冠危机形成的影响分为二个阶段：

前阶段：疫情全球蔓延，美股熔断，石油崩盘之下，日元也不能幸免，汇率从101贬值至112，贬值12%左右。

后阶段：美联储救市，市场逐步稳定，但仍然有巨大不确定性，风险未除，日元开始走强，从112向下到105，避险性升值达6.25%。

日元之所以避险性出色，在于二战后布局，日本“地少人老”，所以做了二个事件：

一、在海外拼命买产业：相当于把一部分经济寄生在其它国家。

二、拼命发展科技产业：人工智能，机器人，日本机器人技术全球一流，如此缓冲老龄化带来的威胁。

现如今，日本海外经济体量，是日本本土的1.78倍，换个通俗的说法：日本除了本土的经济体，在海外，有两个日本的经济体。

其次，日本人知道自己问题，比如老龄化，因此在科技上大量投入，过去19年中，日本连续获得19次诺贝尔奖

比如，中美摩擦背后，最重要的芯片之战，中国每年芯片进口达2000多亿美元，超过石油和粮食，日本在芯片最重要的14种材料技术上，占了50%，在全球保持长期绝对优势。

机器人方面，工业机器人技术基本掌握在日本手中，全球机器人四大家族“发那科（日本）、安川（日本）、ABB（瑞典）、库卡（德国），日本占了一半，工业机器人是未来50年最有潜力的产业。

中村修二

在全球危机频发背景下，并不会比拼我们房地产有多强，公路铁路有多牛，而是在轻资产科技进步领域的一争高下，因为这些才是提高生产率的法宝；

还有就是海外产业，日本在海外巨大规模的产业，在危机时纷纷将资金回流日本本土，令日元升值，日元计价的资产集体上升。

这就是日元的避险性

3

如果说日本是避险之地，如何实际操作呢？

本轮疫情对日本的影响巨大，日本以旅游立国，但疫情导致旅游人数降至冰点，这些都是利空，即便这样，日本仍然保持经济的韧性，一季度GDP仅下跌1.9%

7月15日日本央行宣布维持利率在-0.1%不变，并预计下半年经济将出现反弹。

避险的实操上，个人建议有三种模式：

一、持有部分日元

二、持有日本股票

三、持有日本核心城市、核心商业区物业

日元：在上面已经有讲到，海外资金回流，是支持日元最强的理由；

日本股票：今年二季度，日本股市上涨12%，是2016年以来最好的表现，

日本是超货币宽松国家，就是不断印钞票，但是通胀仍然十分低，原因在于钱并没有进入商品领域，一部分钞票进入股市（这是欧美同样的情况，中国未来也是这样）

同时，因为贫富分化严重，日本前1%和10%的居民收入占比不断上升，前10%的居民拥有超过41%的财富。

有钱人有一个习惯，金钱无眠，一有钱就投资，这对资产价格上涨起到很大作用。

1994-2013年间，日本财富水平前40%的居民实现了财富增值，并且财富水平越高的居民财富增长幅度越大，前10%居民财富累计增长了26.1%，而倒数20%居民财富反而缩水了47.2%。（这是一个非常值得深思的问题）

上面这张图非常有趣，通胀不变，土地价格跌，股市上涨。

这和中国相反，日本多印的钱，都流向中间红色线，即股市，而中国流入房地产，所以中国股市不涨，房价疯涨，全球还是一个资金推动的逻辑。

日本核心城市、核心商业区：

不知道大家有没有感受，最近一二年，海外置业中心逐步从东南亚向日本转移。

原因在于：

过去是中国崛起的富人，加上韩国、日本等地的人，寻找东南亚地方的物业投资，而最近几年，东南亚制造业迅速崛起，富裕人群增速全球第一。

东南亚富裕人群，更喜欢日本的稳定的经济背景，置业也是他们的喜好。加上旅游为日本立国之本，购入物业，申请民宿出租，可以形成稳定的现金流。

但是，日本置业的风险也不能回避，做为老龄化最严重的国度，日本65岁以上老人占27%，因此，一些边远地区的房价，十分低廉，但完全没有保值、增值潜力。

我最近几年一直在看日本地产，四大核心城市仍然具有价值，但即便是核心城市，其避险资产的价值，也仅集中在核心商业区。

总结

疫情对全球经济形成严重冲击，下半年的故事与事故，相信不会好。

我们经常讲避险，同时也讲海外配置，其实这中间有一个重要的问题：

汇率

人民币汇率相对稳定，但海外资产，受汇率影响太大，所以海外投资，很重要一点就是汇率稳定国家的资产首选。

当然，如果在风险背景下，有汇率会走强，则更是加分的事。

所以日本，尤其是今年，应该多看看的地方，毕竟疫情后全球产业链可能断裂，重塑之时，“就近原则”是一个要素。

日本离中国最近，可能受益最大吧！

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