晨会0807｜二季度货政报告点评

发布时间：2020-08-07 10:21:18来源：中信证券研究

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诸建芳｜中信证券首席经济学家

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宏观｜货币政策从行动上将进入“观察期”，但并不意味着“宽信用”将发生变化

从本次货币政策执行报告的思路来看，我们认为央行对整体经济的恢复状况基本合意，下一阶段货币政策将更注重“精准导向”，从行动上，若无外部压力的明显冲击，则将大体进入“观察期”。需要注意的是，“宽信用”的取向应不会发生逆转，在强调“加强与财政部门有机协同”的表述下，预计社融仍将延续较快增长，以进一步体现“宽信用”。

肖斐斐｜中信证券银行业首席分析师

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银行｜短期效率与长期均衡：关于二季度货币政策执行报告的点评

强调“总量适度”与“精准导向”，反映货币政策常态化思路明确。预计下阶段货币政策将更重视“直达实体”的短期效率和“稳增长和防风险”的长期均衡。

风险因素：宏观经济增速大幅下滑，银行资产质量超预期恶化。

明明｜中信证券FICC首席分析师

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固收｜政策调整进行时：二季度货政报告点评

二季度货币政策执行报告表述向政治局会议靠拢，对后续经济增长的判断较为乐观，我国经济稳中向好、长期向好、高质量发展的基本面没有改变，经济将回升至潜在增速水平，政策关注点在于稳增长和防风险的长期均衡。具体到货币政策层面，要求总量政策适度，综合运用多种货币政策工具，但删除了“总量政策”，要一步发挥结构性工具作用。政府债券供给压力逐步累积，货币配合财政，大概率以短端流动性操作为主。信用扩张层面，央行要求贷款投放与市场主体实际资金需求相匹配，M2和社融增速保持合理增长，宏观杠杆率逐步回落，宽信用步伐放缓。

陈聪｜中信证券基地产业首席分析师

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顺丰控股（002352）

鄂州机场：顺丰下一个十年的关键词

顺丰第一个十年是加盟模式下“野蛮”成长的十年，二个十年是时效件称王、塑造高端品牌的十年，第三个十年是业务多元化、产品下沉的十年。对于下一个十年，我们认为将是货运机场驱动成长的十年，鄂州机场的投用将加速公司业务拓展、降低成本、改善盈利。考虑今年业务高增、成本压力较去年改善较多，我们上调公司2020/21/22年净利预测至72亿/81亿/87亿元，维持“买入”评级。

风险因素：疫情影响超预期；电商需求低于预期;快递价格大幅下降；成本大幅攀升。

宋韶灵｜中信证券新能源汽车行业首席分析师

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欣旺达（300207）：

业绩同比下滑，有望迎来拐点

公司是消费电池PACK全球龙头，收购锂威后积极布局电芯业务，近几年迎来高速增长，近期公司兰溪消费类电池项目开工建设，产能有望迎来大幅提升；此外，近期公司与日产签订了备忘录，拟联合研发下一代e-POWER动力电池，南京动力电池工厂交付投产。消费和动力，双轮驱动，公司未来有望迎来高成长。维持目标市值480亿元，对应目标价30.63元，维持“买入”评级。

风险因素：消费电芯自供率不及预期；动力电池产能投产不及预期；客户拓展不及预期。

罗鼎｜中信证券建筑&水泥行业首席分析师

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东珠生态（603359）：

Q2业绩迅速恢复，毛利率提升，财务保持健康

1H20收入同比+17.5%，归母净利润同比+23.8%，业绩超预期，在手项目较快落地推进。毛利率显著提升，期间费用率略升，费用整体控制优秀。现金储备充足，继续保持零有息负债；把握生态环保国家战略发展机遇。考虑公司在建项目较快落地推进，中标陆续恢复，以及公司在手订单和现金储备充足等因素，我们维持2020-2022年净利润预测4.9/6.6/8.7亿元，对应2020-2022年EPS预测为1.54/2.06/2.72元，现价对应PE为12.9x/9.7x/7.3x，维持目标价25.65元及“买入”评级。

风险因素：地方政府财政实力恶化；回款周期延长导致现金流恶化；定增落地进度不及预期等。

>>>会议提示<<<

三诺生物2020年中报业绩交流

时间：2020年8月07日10:00

全球前瞻科技每周谈2020第2期：2020年全球5G和新基建产业展望

时间：2020年8月07日15:00

欣旺达半年报交流会议

时间：2020年8月09日16:00

凯莱英2020年中报电话会

时间：2020年8月10日16:00

中国光大绿色环保（01257.HK）中报业绩交流会

时间：2020年8月12日10:00

继峰股份2020中报交流

时间：2020年8月14日10:00

中信证券第五届“金融衍生品与量化策略”研讨会（现场会议）

时间：2020年8月14日

地点：苏州中茵皇冠假日酒店

>>>评级调整<<<

注：“评级调整”项下涉及的内容均节选自已经公开发布的证券研究报告（标示的日期为相关证券研究报告发布的时间），仅供汇总参考之用

>>>近期重点报告回顾<<<

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