拆解“双循环” | MIR决策参考
发布时间：2020-08-24 16:20:49来源：经济观察报
邹卫国/文当中国的领导人于7月30日开会时，“双循环”新格局成为投资者关注的重要议题。这次会议提出“加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。”
这一议题根源于全球格局的深刻调整：新冠病毒疫情、全球经济衰退、大国冲突加剧、逆全球化思潮汹涌等等，正在改变世界的面貌。
全球经济环流的概念并非首创。100年前，凯恩斯的《<凡尔赛和约>的经济后果》一书，就是这一概念应用的巅峰之作。
凯恩斯提出，欧洲各国经济相互依存，德国作为枢纽，是产品、资金和技术的来源，也是重要的产品市场。通过分析当时的经济环流，凯恩斯提出，对德国执行严苛的战争赔偿条款，将引发“厄运”的降临。
10年前，刘鹤曾发表一份传播甚广的论文——《三角循环和两极》，就复盘了全球经济，描绘了全球经济的环流：
亚洲作为世界制造基地提供着越来越多的产品供给，美国作为世界消费市场消化着全球新增的生产能力，资源供给国的能力被激活，为全球提供着初级产品。在实体经济形成扩张性新环流的同时，虚拟经济出现了另外一个环流，亚洲和资源供给国板块的外汇结余大量回流美国资本市场。
当时，刘鹤提出，全球三角循环并未中止，维护国际化趋势是中国和世界的共同利益；不过，面对可能的风险，需要始终立足全球视角，跟踪新的三角环流的各种突变及时作出正确的判断和选择。
后来，刘鹤在《两次全球大危机的比较》中提出，全球金融危机对这个三角循环产生了很大冲击。中国在未来全球经济中担当的角色，面临着重新定位，在继续发挥全球制造中心作用的同时，逐步扮演全球市场大国的角色。
双循环新格局的提出，看上去是100年前凯恩斯的洞察以及10年前刘鹤的深度思考，投射在当下成为特殊情景的一种呼应。
近40年来，中国通过改革开放融入世界，塑造了当下的经济格局。这个格局下，经济的“双循环”是一直存在的。
经济环流的“外循环”，无疑是以出口为中心、在“全球三角循环”框架下运行的。以出口总额估计，规模超过17万亿元。
以手机为例，上游的很多零部件自欧美日韩进口，中国组装之后销往全球。又以对美国的贸易差额为例，中方顺差主要来自劳动密集型产品，而在飞机、集成电路、汽车等资本技术密集型产品以及农产品和服务贸易方面都是逆差。
目前，格局的实质是：当下中国的外循环是以部分资本密集和劳动密集型产品，去交换外部的农产品、技术密集型等产品，其中的差额被用来购买国外资产，特别是美国资产，从而回流到海外。
经济环流的内循环，似乎一直以土地为枢纽。
百姓的钱存在银行，银行把钱通过贷款、债券或者其他形式给各级政府，以进行基础建设，政府卖土地给开发商以平衡收支，开发商则用土地造房子，再卖给百姓。以商品房的销售金额计算，循环的规模是15万亿元。
所以，“国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”实质是对当下经济已有环流格局的主动调整和迭代。这个过程，初步可以观察到五个挑战。
其一名之“义乌挑战”：作为全球的百货商品的来源地，这个地方代表了巨大外部订单消失时的应对之策：即劳动密集型的产能，如何在外需受阻的情景下，在内部消化。
其二名之“芯片挑战”：这个领域的逆差在千亿美元级别，并且中国本土的产业链，并不支持有竞争力的集成电路的生产。这个挑战的本质是，技术密集型产品，如何实现本土替代。
其三名之“人民币挑战"：对外支付对应的是对外负债，外部资金如何回流？出口商如何认可人民币的信用？这个挑战即，在进口大增的时候，以何种手段支付。
其四名之“教育挑战”：劳动密集走向技术密集，对应的是受过不同教育的就业群体：即在结构转型的过程中，劳动者的适配问题。
其五名之“土地挑战”：当土地的枢纽，越来越不可持续之际，以何为核心构建内循环。有人建议将公共设施REITs化，来回笼资金。但对此方案，也有很多批评。
总体上，全球三角环流受到了严重冲击，但并未断裂，这是一个需要审慎观察和跟踪的判断。我们看到当下全球贸易环流的动力机制仍未消失，制度框架并没有瓦解。
譬如：作为重要支柱跨国投资仍在持续，驱动着国际分工和比较优势的利用。全球要素自由流动的互联网基础设施仍在深入发展。世界贸易组织为代表的制度框架仍然存在。自由贸易理论仍然有众多拥趸。特别是美元仍在持续扩张，会在客观上驱动全球三角环流的运行。
但是，三角环流的下一步演化正在进行时，建立双循环新格局的想法，是适应这种新环境的战略。路径很清晰，但还有这些需要直面的挑战。如果不能对这些挑战形成正确的解决方案，就很难形成预期之中的新格局。
对于一些简单粗暴的方法，我们要予以警惕。
譬如公共设施REITs化，将引发公共设施收费权的转移，当类似征税的权力，被移交给商业机构之后，民众可能会面临一大堆相互竞争的“税单”。重要的是，它们可能会引发激烈的社会冲突。又或者是政府有形之手的错位介入和过度介入。
我们终究要理解：新格局是一个经济演化过程，并不是一个削足适履的行政计划过程。
