晨会0908｜新格局的机遇
发布时间：2020-09-08 10:20:41来源：中信证券研究
>>>重点推荐<<<
秦培景｜中信证券A股策略首席分析师
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策略｜新格局下的A股机遇
增量资金驱动的A股中期上行将在9月启动，聚焦3条主线。本轮上涨总各行业普涨，行业内的分化大，龙头占优；淡化风格切换思维，强化对顺周期与高弹性品种的配置。主线1：受益于弱美元和商品/能源涨价的板块，包括黄金、有色金属和化工。主线2：受益于经济复苏和消费回暖的可选消费品种，包括汽车、家电、家居、装修、品牌服饰、院线。主线3：绝对估值足够低且已经相对充分消化利空因素的保险和银行。
风险因素：海外疫情持续时间超预期，在部分经济体“二次爆发”；国内逆周期政策力度和基本面回补不及预期；海外货币政策宽松力度明显降低，全球资金再配置反复；中美分歧明显加剧，涉及范围扩大。
杨灵修｜中信证券海外策略首席分析师
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海外市场投资策略：“重回”增长
中报季后，整体看受益于疫情的线上电商、医疗健康、必选消费等盈利符合投资者预期，而可选消费（服饰、家居等）和科技硬件龙头（消费电子）超预期。市场在经历了上半年估值极端分化后，下半年的配置预计还是遵循“增量资金”模式，而非存量博弈（风格切换）。市场会给“确定性”一定溢价，但相关经济基本面复苏是下半年更重要变量。中国经济恢复下，“内循环”可能在三个领域持续超预期：1）“境外消费”境内化的国内休闲和可选消费；2）投资驱动的周期品；3）高景气赛道的医药和线上化的科技龙头。
风险因素：中美摩擦升级，全球疫情二次爆发，国内宏观经济复苏不及预期，人民币汇率走弱，外资持续流出中国资产。
明明｜中信证券FICC首席分析师
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固收｜社融去哪了（上）：通胀与社融的背离
2020年至今的大规模货币投放并没有引起通胀明显上升，本质上是货币流动速度放缓使金融周期与通胀周期错位，结构性的需求不足和地产市场的分流也是其中一部分原因。社融在实体部门之间的流动体现为政府和企业加杠杆补贴居民，在结构性矛盾有所凸显的情况下，能否扩大消费成为影响未来通胀和经济增长的关键因素。
许英博｜中信证券科技产业首席分析师
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科技｜关注线上化持续和终端需求改善：TMT板块2020Q2财报分析
TMT板块2020Q2业绩增速大幅反弹，主要是因为国内疫情较快得到控制和复工复产的快速推进。展望下半年，疫情对于线上化的深远影响料将持续，线上办公和娱乐等领域高景气有望延续，而消费电子、安防和IT服务等终端需求则有望延续Q2末以来较强的复苏势头。7月中旬以来TMT行业领跌市场，但线上化持续和终端需求改善带动的景气优势之下，相关细分领域龙头料仍将是增量资金关注的重点。建议重点关注云服务、IDC、半导体、消费电子、安防和物联网、游戏等细分领域龙头。
风险因素：全球疫情的不确定性；企业IT开支不达预期；经济恢复不达预期；全球市场流动性紧张；国内市场流动性不及预期；贸易摩擦加剧。
姜娅｜中信证券消费产业首席分析师
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跟谁学（GSX.N）：
百舸争流，奋楫者先
跟谁学作为K12在线大班领域龙头之一，通过名师引领和高效运营，逐渐加强内容呈现以及获客能力，随着在线教育红利的凸显以及公司优势学段的潜力释放，预计未来业绩将维持高增态势。考虑到公司处于在线大班领域第一梯队，有望充分享受行业红利，我们给予公司2022年10倍PS，对应目标价为人民币714元（102美元），上调至“买入”评级。
风险因素：未来师资储备不足、名师流失、行业竞争加剧及行业政策变化的风险等。
宋韶灵｜中信证券新能源汽车行业首席分析师
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比亚迪（002594/01211.HK）：
刀片电池爬产顺利，“汉”销量超出预期
公司新能源汽车8月销售1.5万辆，同比-8.6%，环比+1.2%。8月份，刀片电池产能爬坡顺利，新车型“汉”交付量超预期。今年旗舰车型“汉”的推出，有望驱动品牌升级。此外，公司中性化战略逐步推进，供应链潜在价值巨大，随着公司半导体、动力电池等重点业务分拆加速落地，料将推动价值重估，维持公司（A+H股）"买入"评级，继续重点推荐。
风险因素：公司新能源汽车产销不及预期；新能源汽车政策波动；云轨推进不及预期。
>>>会议提示<<<
IGG（0799.HK）投资者交流会
时间：2020年9月8日17:00
歌尔股份线上投资者交流
时间：2020年9月9日10:00
中信证券“新格局的机遇”主题策略会
时间：2020年9月8日-10日
地点：上海浦东嘉里大酒店
>>>评级调整<<<
注：“评级调整”项下涉及的内容均节选自已经公开发布的证券研究报告（标示的日期为相关证券研究报告发布的时间），仅供汇总参考之用
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