十四五规划呼之欲出，将这样影响你未来的投资

发布时间：2020-09-24 08:21:23来源：大唐财富智库

在10月份即将召开的第十九届五中全会上，“十四五”规划纲要将被研究制定！

2020年是“十三五”时期的最后一年，按惯例，国内需要完成中央和地方“十四五”规划的编制工作，具体规划将在2021年“两会”上审议通过，然后正式启动“十四五”发展。

“十四五”时期注定将被历史重墨！因为这是我国全面建成小康社会、实现第一个百年奋斗目标之后，乘势而上，开启全面建设社会主义现代化国家新征程、向第二个百年奋斗目标进军的第一个五年。

开局之年，其地位和重要性不言而喻！那十四五重点会规划哪些方向，又将如何影响未来的投资呢？

内循环促消费将是主线

在疫情冲击和中美摩擦背景下，出口面临很大的下行风险，需要在进一步开拓外需的同时侧重扩大内需。

730政治局会议提出“国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”，这个内循环框架将深度影响“十四五”期间的中国经济。

其实，扩大内需战略并非首次提出：

1998-2002年的第一轮扩大内需中，国家进行了包括机构改革、加入WTO等多项改革开放政策，经济成功企稳；

2008-2012年的第二轮扩大内需以基建地产为抓手，经济虽然企稳但宏观杠杆率也快速上升；

前两次扩大内需周期

本轮扩大内需的初期，宏观杠杆率快速上升类似2008年，为防范风险，参考1998年经验，供给侧的改革开放或为重点。

而内循环的实质变化是从“出口-外汇-资本积累-城市化”变为“内需-国内统一市场-分配-扩大消费”和“产业链高级化-高附加值-全球分工”。

在转为“以内循环为主体”的背景下，国内需求要有一个等量级的扩张，资本品和消费品都必须有增量需求来承接，前者预计将通过“新基建”（新产业以及传统产业改造升级）+传统基建（“推动城市群、都市圈一体化”）实现；后者则需要扩大消费实现。

这里面有两个关键难点需要突破，一是如何在传统的消费特征之外（比如地产系带来的周期特征及约束），进一步打开消费量级，实现消费进一步替代出口，更多承担经济原发驱动力的功能；二是科技行业，它的特殊性是技术标准、专利等，即突破关键点才能成立，这需要实现关键环节的突破。

所以，十四五规划大概率将在扩内需的政策、收入分配以及科技行业支持政策方面下重笔。

【扩内需这一块，一方面是通过增加收入，让居民“能消费”，另一方面就是引导居民的支出结构，潜在的继续抑制房价，想象一下，如果一个家庭50%以上的收入都去还房贷了，哪里还能增加消费，未来消费是大头，房价普涨很难再现，房地产投资属性下降。】

鼓励性生育政策或将推出

从人口结构上看，中国大陆劳动年龄人口占比在2010年达到峰值73.3%，此后持续下滑，预计将在2025回落至68.3%。

劳动年龄人口数量和劳动人口占比

2019年中国出生人口仅为1465万，生育率约为1.52。但2019年出生人口中二孩数量比一孩已经达到了1.41，如果修正二孩放开的堆积效应，中国长期的生育率已降至1.1左右，仅略高于韩国的1.05，远低于日本的1.43。

第七次全国人口普查时间点为2020年11月1日，其实现在一些地方已经开启了，普查结果预计在明年初发布，或将成为未来人口政策制定的重要依据。

预计人口普查数据将充分反映当前中国生育不足的问题，为生育限制全面放开提供有力根据。

【看去年的数据就知道，其实放开二胎之后国内也没有出现预期的那种人口高增长的现象，对于普通家庭来说育儿成本确实很高，未来政策上可能会有现金补贴、税收减免拓展至育儿、公共服务配套提升等政策。】

城镇化突出城市群

“十三五”规划中，以“推进新型城镇化”和“推动区域协调发展”论述中国城镇化思路，预计部分政策方向将继续贯彻。

目前中国的城镇化率已超过60%，结构性的城镇化特征突出，预计十四五将更加强调城市群、都市圈战略，核心城市群预计将成为投资发展重要抓手。

未来可能的核心城市群示意图

除十三五提及的京津冀协同发展外，粤港澳大湾区，长三角一体化以及成渝双城经济圈预计均将有所部署，共同构成驱动中国发展的“组合发动机”。

【城市群意味着，很多大城市的资源以及特有优势会逐渐向周边城市溢出，人口可能会向如北京、上海等核心城市周边的卫星城市流动。这里还得说说房地产，哪里有人，哪里就有住房需求，虽然政策坚持房住不炒，但市场规律是：需求增加房价就有可能会有向上的趋势，而且我们是因城施策，所以这样的城市房产未必全无机会。】

产业政策聚焦科技

近两年，随着中国的崛起，美国持续对我们实行多方面的打压，特别是在科技领域，我们确实存在诸多短板，想当年特朗普一句话就可以让偌大的一个国内龙头科技企业—中兴通讯陷入休克，，还有华为，5G技术全球领先，但是芯片被卡脖子。

2020年5月，《关于新时代加快完善社会主义市场经济体制的意见》要求，构建社会主义市场经济条件下关键核心技术攻关新型举国体制，使国家科研资源进一步聚焦重点领域、重点项目、重点单位。

同时，中央政治局常委会指出，“抓紧布局战略性新兴产业、未来产业，提升产业基础高级化、产业链现代化水平，要发挥新型举国体制优势，加强科技创新和技术攻关”。

十四五国内政策、资源或将集中至核心零部件（元件）、关键基础材料、先进基础工艺和产业技术基础等“卡脖子”的行业、产业。

具体来看，像芯片、5G、工业互联网、大数据、人工智能、云计算、新能源车、智能制造等行业将会迎来持续的政策利好，当然还有绿水青山就是金山银山的环保，以及后疫情时代的医疗体系、生物医药产业的布局发展。

【站在风口上，猪都会飞！雷布斯这句话已经成为投资箴言！这里如何才能找到风口是关键！而其实风口的形成原因有很多，比如新技术的应用推动的风、资本吹起来的风、国家政策面造就的风等等！无疑，目前即将推出的十四五规划就属于政策造就的风！看看上面这些行业，相关产业链上的企业都会受益，股权投资、二级市场看准啦，飞起来!】

资本市场改革进一步提速

从2019年7月22号的科创板开始，重大资产重组管理办法、再融资新规、创业板注册制等资本市场各项改革加速推进，这其实是中国经济发展的必然，因为上面提到的所有产业的发展都需要资本的推动。

内部来看，“金融活，经济活，金融稳，经济稳”，金融服务实体经济的能力在未来仍需提升；外部来看，金融开放背景下，必须打造富有竞争力的国内金融市场与金融中介机构，以应对冲击和挑战。

融资端改革，具有基础性作用，高质量的上市公司是市场良性运行的基石。全市场注册制与中概股回归或是“十四五”期间的关键增量改革，全市场注册制或可在2021年推行，中概股是新经济的优秀代表，中美摩擦下预计将持续为海外中概股回A提供便利通道，各项基础制度也将在“十四五”期间持续微调和优化。

投资端改革，提升市场活跃度是关键，与融资端并列，长线资金入市渠道或在“十四五”期间持续拓宽，包括险资、外资和年金等长线资金将有效提升市场韧性，金融工具或在“十四五”期间持续丰富，遵循从场内到场外、从指数到个股的逻辑，衍生品市场或有大发展。

【注册制下，股权投资的退出渠道会进一步畅通，像新能源车、大健康、5G、环保等相关优质行业的股权投资基金可以更积极的参与了；二级市场的角度看，A股逐渐向美股等成熟市场靠拢，未来走出像美股一样的长牛市是值得期待的。另外，在注册制下，A股的炒作风格将加速向价值投资风格转换，以散户为主的投资者结构也会向机构化转变，而随着更多科技类公司上市，A股市场的结构也会发生质的变化，新经济的权重会不断提升，这些变化也是推动A股走牛关键因素。所以，在当前的时点，一定要重视二级市场的战略配置机遇。】

怎么说呢，我们这一代人是幸运的，我们站在十四五的起点，也赶上了中国资本市场改革的大时代，但不幸的是，我们所面临的国内外环境愈发复杂，资本市场的改革也才刚刚开始，经济发展冲关的困难不小，市场也还会进一步分化。所以！不具备专业能力的投资者别自己瞎搞，投资要找准头部机构，通过基金的方式布局未来机会！

扫二维码｜关注『大唐智库』视频号

投资对话100集，答疑解惑惹人迷

只要你点，收获不浅

点击下方阅读原文一键获取基金组合

只要你点，灵活稳健任你选