晨会1013｜持续坚定推荐白酒

发布时间：2020-10-13 10:20:37来源：中信证券研究

>>>重点推荐<<<

陈聪｜中信证券基地产业首席分析师

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地产｜竞争的本质：在蓝海赛道补专业短板——空间运维新浪潮系列报告

物业管理行业专业能力不足，效率偏低，可能成为迫在眉睫的挑战。我们相信，优秀的企业将致力于引入算法，预测和识别需求，指引基层工作，提高基层员工工资收入，培育产业链专业化能力，扩张服务覆盖面。在板块估值结构分化浪潮中，我们相信规模化和差异化的优质企业将获得投资者持续青睐。

风险因素：一些物业管理公司缺乏护城河，长期而言可能遭遇空心化危机。

薛缘｜中信证券食品饮料行业首席分析师

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食品饮料｜秋糖再验景气，持续坚定推荐白酒

秋糖会调研充分验证行业景气，继续坚定推荐白酒行业：①婚宴爆发/聚饮积极，旺季景气符合预期，秋糖经销商信心明显修复；②结构加速升级，高端延续强势表现，次高端分化、结构升级明显。短期看，龙头在旺季的靓丽表现奠定三季报及全年业绩高确定性。中长期看，白酒龙头望凭借多维度竞争优势穿越周期，实现高确定性稳定增长。我们认为，疫情充分验证强势白酒龙头强大品牌下穿越周期的能力、逆势抢占份额，在增量资金不断涌入背景下，估值有向上空间。综上，看好白酒板块2020Q4及未来投资机会，首推五粮液、泸州老窖、贵州茅台、山西汾酒。

风险因素：疫情控制不及预期风险；食品安全风险；疫情反复引发恶性竞争风险。

农夫山泉（09633.HK）：

自然匠心，饮水知源

农夫山泉秉承“天然，健康”品牌理念，坚定耕耘，望成就中国软饮霸主。公司成功树立包装水产品的异质性，掌握定价权，通过产品、品牌、渠道、供应链（含水源地）良性动态循环，高筑壁垒，望充分享受包装水大行业增速快&小龙头足够强的红利。公司饮料业务已具规模，且布局多个极具潜力赛道，望与包装水业务协同快速发展。看好公司持续成长，给予“买入”评级，目标价48港元。

风险因素：行业竞争加剧；疫情影响超预期；原材料价格波动；食品安全风险。

明明｜中信证券FICC首席分析师

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固收｜如何看待银行存差走升？

“存差”指商业银行存款与贷款的差额。对于存差的普遍看法是其通过比较银行主要资产负债项目的差用以衡量银行配置非信贷资产的资金量。2020年我国商业银行总存差持续走升，目前余额已经达近两年来最高值，近3个月更是走升明显。那么我们应当如何看待商业银行存差走升？其是否代表银行配置资金的增加？本篇将加以解析。

王喆｜中信证券能源化工行业首席分析师

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卓越新能（688196）：

长期高速成长的国内生物柴油龙头

公司作为顺利登陆欧洲市场的国内生物柴油龙头，未来3-5年，公司业绩有望在主产品产能迅速扩张、高附加值衍生品不断上线的驱动下延续高速成长。预计公司2020-2022年归母净利润分别为3.02/4.01/5.09亿元，3年CAGR高达33%。参考可比公司估值，综合考虑公司高成长性和稀缺性，给予公司2020年35倍PE，对应目标价88元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险因素：募投项目建设未达预期；生物柴油价格大幅下跌；生产运营事故。

裘翔｜中信证券策略分析师

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中信证券亮马组合（10月下）：关注三季报潜在超预期品种

外围不确定性逐渐落地，国内确定性不断提高，基本面复苏将驱动增量资金入场，推动A股10月突围，开启一轮中期慢涨，其中三季报潜在超预期的品种有望率先吸引增量资金入场。我们自下而上筛选出消费、制造、科技、周期产业三季报潜在超预期的25个细分领域的34只龙头个股，供投资者参考。

风险因素：中美分歧加剧导致全球风险偏好下行，国内政策落地不及预期。

张依文｜中信证券量化策略分析师

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量化｜A股ETF普遍回调，科创50ETF募资210亿：ETF市场月报（2020年9月）

2020年9月A股ETF数目增加3只，规模减少140亿元，市场指数普遍回调，农林牧渔和通信板块ETF跌幅超10%，大盘指数ETF获逆市买入，中小盘指数ETF资金净赎回；9月ETF市场日均融资余额1599亿，日均融券余额130亿；新品种方面，9只ETF上市，即将上市的第一批科创50ETF共募集210亿元。

宋韶灵｜中信证券新能源汽车行业首席分析师

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比亚迪（002594/01211.HK）：

经营面持续向好，业绩预告上调

公司2020年起供应链中性化战略稳步推进，比亚迪半导体、动力电池等先进电动零部件业务有望逐步兑现内在价值。近期“汉”月销量超预期，品牌力明显提升，电动乘用车业务迎来价值重估；比亚迪电子基本面持续向好。我们维持公司价值判断3790亿元，继续重点推荐，维持公司（A+H股）“买入”评级。

风险因素：公司新能源汽车产销不及预期；新能源汽车政策波动；云轨推进不及预期。

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希望教育投资者交流

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佳讯飞鸿：5G应用开启，铁路专网迎升级风口

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声网投资价值分析报告：全球RTE市场领先者，持续高速增长可期

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中信证券“趋势的起点”大宗商品2020年四季度策略会

时间：2020年10月20日

地点：上海浦东香格里拉酒店

中信证券“有色金属及材料产业”投资策略会

时间：2020年10月22日

地点：北京粤财JW万豪酒店5F大宴会厅

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注：“评级调整”项下涉及的内容均节选自已经公开发布的证券研究报告（标示的日期为相关证券研究报告发布的时间），仅供汇总参考之用

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