连涨6天，精选层走出牛市味道！转板细则即将出台，专家却称：不存在制度套利空间！

发布时间：2020-10-14 22:20:50来源：新三板论坛

10月份以来，精选层个股涨势如虹，32只在4个交易日中全线上涨，同享科技、三友科技等更是持续上攻，被认为涨出了A股的味道。加上“十一”长假前两个交易日，不少个股已连涨6个交易日。

证券时报采访的多位专家认为，精选层个股近日表现出彩很可能与转板细则即将出台有关。日前监管层在多个公开场合频频提及转板制度。10月11日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《深圳建设中国特色社会主义先行示范区综合改革试点实施方案(2020-2025年)》，里面就有“建立新三板挂牌公司转板上市机制”的表述；10月12日，证监会上市公司监管部主任李明公开表示，正在抓紧研究出台新三板精选层转板相关规则。

转板细则或于年底正式落地

“十一”长假过后，精选层个股与A股一同起舞，涨势如虹。今天A股各大指数有所回调，但新三板做市指数仍然飘红，精选层多数个股也仍然继续上行。

东方财富Choice的统计显示，10月份的4个交易日中，32只精选层个股全线上涨，涨幅最低是龙泰家居，累计涨3.32%，而涨幅超过10%的有18家，其中同享科技累计涨幅达到45.22%，三友科技也累计涨22.23%。加上“十一”长假前两个交易日开启的反弹，已连涨6天，凌厉的攻势被认为涨出了A股的味道。

（同享科技日K线图）

（三友科技日K线图）

“近期新三板精选层中一部分股票表现不错，大家都预期这和证监会在加紧研究转板有关。”申万宏源证券首席分析师桂浩明说。

10月12日，证监会上市公司监管部主任李明公开表示，正在抓紧研究出台新三板精选层转板相关规则。而在此前一天，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《深圳建设中国特色社会主义先行示范区综合改革试点实施方案(2020-2025年)》，也提及“建立新三板挂牌公司转板上市机制”。

著名经济学家宋清辉认为，这从侧面说明转板条件、流程和细则等基本上已经初具雏形，预计很快就会出台。其认同近日多只精选层个股大涨，很可能与此预期有关，“这对精选层乃至新三板的影响无疑是持久的，将来精选层可直接转科创板、创业板，有望真正打通挂牌企业成长壮大的通道，充分发挥出新三板市场承上启下的作用，进而促进多层次资本市场互联互通，预计未来的一两年之内，市场将会出现相关转板案例。”

桂浩明表示，到目前为止精选层转板还没有一个明确的政策，只是说符合条件的可以转到科创板和创业板上市。那么怎样才算符合条件呢？大家认为一般来说至少有几个“硬条件”可能比较严格，比如对利润指标的要求、对市值的要求以及对公司主营业务方面的要求等等。在这种情况下，一些相对规模比较大、本身经营状况与科创板或者创业板股票比较接近的企业，就容易得到认可，”这实际上也是同享科技最近表现比较强的原因，因为大家觉得它和创业板或者科创板类似公司的状况差不多，估值又比较低，有一个想象空间。“

资深新三板评论人、北京南山投资创始人周运南预测，转板上市制度在上交所、深交所以及全国股转具体执行细则的出台，可能要在年底附近才能正式落地。对精选层企业来说，可以不再经IPO的环节直接向沪深交易所的市场板块提出上市申请，提供了一条上市可选路径，既有利于企业在不同的市场层次和板块间进行自主的选择，更节约了企业上市的时间和财务成本，有利于企业专注主业的发展。

同时，周运南认为，精选层和精选层直接转板的路径设计，对很多拟IPO公司具有较强的吸引力，也会给新三板二级市场带来很多赚钱机会和财富效应，有利于新三板挂牌市场、融资市场和交易市场的活跃。

转板制度尚有不确定性

在宋清辉看来，除了转板制度，对于新三板还需要进行多方面的改革，例如提升新三板市场流动性等，以确保新三板市场稳健运行，支持社会经济发展。

桂浩明则认为，新三板要形成这个完整的转板概念板块的还需要时间，目前转板制度还有不确定之处：第一，到时政策出台以后到底是怎么样的，是不是业界先前猜测的那样，会不会还有其他一些附加条件？第二，按规定是要在精选层运行一年以后再谈转板，这个一年是一个硬指标，所以目前来看谈转板概念还有点早，一些股票动了以后接下去就不一定有大动作，就像当年说要上精选层，一些符合条件或条件比较接近的股票会有大幅度的拉涨，然后就是一个比较漫长的等待。

“当然未来随着精选层转板制度落地，有一批公司转板成功，那么这个时候可能会形成一个转板概念板块，也就是大家比较下来，确实能够转板的公司，它们会进一步和创业板、科创板接轨。“桂浩明说。

申万宏源证券研究所新三板研究负责人刘靖也认同转板制度尚有不确定性，因此无需过多关注转板细则，而应重视注册制改革的大方向。投资者普遍预期今年四季度交易所将出台转板细则，希望通过该细则来确认哪些公司能转板，以降低转板事件性套利的风险，而这也是市场迟迟未能启动的一大原因。其认为，大概率交易所的转板细则并不会提供更多的筛选公司的增量信息，而投资者需要认识到的是，注册制的大方向是取消上市交易的行政壁垒，随着未来中小板和主板注册制的推进，转板的覆盖面将更宽广，直到同一家公司在精选层和A股的流动性、估值差距几乎拉平。

周运南认为，对沪深市场来说，转板上市与IPO的区别只在于公开发行阶段的不同，上市标准基本一致，同时转板上市的精选层企业，其规范性、经营质量经过了新三板市场检验，有助于提高上市公司整体质量，提振投资者信心，也有利于整个资本市场的长期健康发展。精选层在交易规则、流动性水平、公司监管等方面与交易所市场趋同，与交易所市场具备相似的市场有效性，转板公司在上市前后不存在制度套利空间。