疫情重现？各国：几多欢喜几多愁

发布时间：2020-10-27 08:21:24来源：大唐财富智库

新冠病毒也是呼吸道病毒，与流感病毒一样，会表现出“季节性”模式，在秋冬季高发，在春夏季消退，这种波动的机制主要取决于温度和相对湿度。此外，在寒冷季节人们偏向于留在室内，也会提高群聚性感染的机会。

2020年以来新冠肺炎全球新增确诊病例，在夏季虽然有稍微减少的趋势，但9月下旬以来随着秋冬季节的来临，病例数又开始增加，而且比第一波的春季疫情来得猛烈。根据WIND的疫情信息，10月23日当天全球新增病例达到50万，比5月31日的10万足足增加5倍之多。

进入秋冬季的北半球，尤其是欧洲与美国成为新增案例增速最多的地区。以10月25日的最新数据，全球单日新增39万人，其中美国新增9.2万人、法国5.2万人、印度4.5万人、西班牙、英国与意大利都超过2万人，在第一波疫情控制最好的德国也超过1万人。全球累计确诊案例达到4325万例，死亡案例达到115万例。

秋冬疫情来势汹汹，与春季疫情在临床表现上的差异、各国如何应对、对经济复苏与金融市场有何影响，美元会因为疫情再度转强吗，是本文主要探讨的话题。

一、秋冬疫情与春季疫情在临床表现上的差异

以死亡人数/确诊人数来计算死亡率，春季疫情的死亡率在5%到7%，而9月下旬以来的秋冬疫情死亡率在3%以下，可能有如下原因：

1.各国筛检能力增加，因此查出较多的确诊人数，分母数字增加使得死亡率降低；

2.死亡率与确诊病患的年龄有关，秋冬疫情确诊人员中年轻人居多，因此死亡人数降低；

3.新冠疫情肆虐已经超过8个月，这段时间药物治疗和医院承载能力均有所提升。

不过病人从确诊到死亡往往需要持续一段时间，由于确诊人数大幅增加，即使死亡率降低，预测未来死亡人数的绝对数字还将有一定程度的上升，直到有效疫苗问世并普遍接种为止，预计最快要到2021年夏天才能摆脱新冠疫情对人们健康与重启经济的威胁。

二、秋冬疫情对全球经济与股市的影响

1.欧洲地区

就最近病例增速最快的欧洲地区而言，几乎所有国家都分别采取更严格的防疫措施，包括强制佩戴口罩、呼吁民众尽量不要外出、限制人员聚集人数、宵禁、餐厅只能外卖、电影院等公共封闭场所暂停营业，学校改为线上教学等。

似乎又回到春季时第一波疫情的防疫状态，不过多数工厂并未停工，也只有少数地区达到完全封城的状态，虽然疫情比第一波严重，但由于“防疫疲劳”与对经济再度衰退的顾虑，整个防疫措施仍较第一波疫情宽松，欧盟也没有达成成员国一致的防疫措施。

欧洲疫情二次爆发正引发对经济“双底衰退”的担忧。在全球经济第三季已经触底逐渐回升时，经济复苏可能失去动能，在第四季将会再一次触底。欧元区各国政府为了应对危机大举借债，预算赤字直线飙升。

欧盟成员国在欧盟委员会网站上公布的预算草案显示，成员国今年的财政赤字总额为9760亿欧元，约占欧盟GDP的8.9%，这个数据将比2019年以及欧盟委员会此前预测的今年水平高出10倍左右。

欧元区经济能否通过借债抵御住第二波疫情的冲击，还需要等待时间的检验。

IMF在10月13日公布的最新世界经济展望，2020年欧元区经济将下滑8.3%，其中意大利与西班牙的衰退幅度都超过10%。

在股票市场方面，除了德国股市今年以来下降5%以外，其他欧洲主要国家股市下跌幅度都超过15%，英国加上与欧盟还未达成贸易协议的负面因素，下跌幅度达到22%。虽然欧洲股市表现不佳，但在新的防疫政策对经济仍有负面影响的情况下，还是先行观望。

2.美国

美国最近的新冠疫情发展牵动经济复苏力道同时，也是影响11月3日美国大选结果的重要因素。

特朗普总统选择忽视疫情的严重性与对疫苗上市的乐观预期，使得其民意支持度与民主党候选人拜登的差距拉大到10%，连任希望降低。

美国疫情呈现三波发展，第一波从3月中旬到4月上旬，每日新增确诊人数由3月15日不到千人到4月6日突破3万人，这也是美国股市大跌30%，美元因为流动性危机大幅升值的时候。

在采取较严格的管制政策后，新增病例在6月中旬前维持在2万到3万人之间。然而特朗普政府迫不及待的从5月起就开始重启经济，7月中旬时又达到每日新增7万人的高峰，在炎夏时间出现2个月病例数缓慢下降到3万例的和缓期，9月下旬开始秋冬疫情开始病例又开始增加，10月25日达到日增9.2万人的最高纪录。

进入10月以来，美国每天的新病例增加了近40%，这一数字高于全球任何一个国家。联邦政府没有全国统一的防疫措施，各州因为党派不同防疫政策各行其是，特朗普总统强制学校9月复学、宣称新冠病毒就像流感，对年轻人没有威胁与在戴口罩上的两党争议，都会加重新冠病毒的传染速度，使得医疗水平最高的美国近半年来反而成为全球新冠疫情确诊病例与死亡病例最多的国家。

由于美国在3月到4月间采取降低利率、无限制量化宽松政策，与2万亿美元的财政刺激计划，使得美国股市从3月下旬开始触底回升，标普500在不到6个月之内就突破疫情前的高点，科技股为主的NASDAQ涨幅更大。

美国2020年第一季的经济增长率（环比折年率）为-4.8%，二季度GDP为-31.4%，这是其历史上前所未有的下降幅度。第三季因为基期较低环比可能增长两三成，但按照目前的疫情发展第四季GDP环比可能再现负数。

IMF的预测2020年美国经济同比降幅4.3%。美国原来的疫情救助计划已经到期，而最新一轮的救助计划两党仍未达成共识，因此失业率可能再度回升。

由于美国的新任总统明年1月才上任，很难期望特朗普政府年底前防疫态度有什么改变。即使拜登赢得选举其防疫政策也要在上任后才能实现。而若两方票数接近可能还会产生美国政治危机。

因此虽然美国国会最后还是会通过第二轮可能接近2万亿美元的经济刺激计划，但已提前反应在股市上，在秋冬疫情持续期间与美国大选的不确定性之下，现在并非投资已经高估的美国股市时机。

3.印度

印度的疫情可以说从4月底起才开始发展，新增确诊人数在9月10日就达到9.8万人的高峰，成为美国之后确诊人数最多的国家。而后开始下降，到10月25日已经降到4.5万人。

由于印度大部分地区没有寒冷的冬天，因此秋冬疫情再起的机会不大。

印度第一季并未受到疫情影响，GDP同比增加３.１％。第二季因采取严格防疫措施而陷入大幅衰退，GDP同比下滑23.9％。第三季由于重启经济，虽然疫情仍在高峰，但同比下滑可望改善。第四季若能维持病例下降趋势，同比有机会转正。

IMF预测印度2020年经济，从1月份5.8%调整到10月份-10.5%，似乎由过于乐观改为过于悲观。目前印度SENSES30指数离疫情前的高点不到5%，也显示出较强的韧性，可以列为关注对象。

4.日本

日本是已开发国家中受新冠疫情影响较小的，到目前为止累计确诊案例还不到10万人，疫情高峰出现在8月8日当日新增确诊1568人，9月下旬以来每日新增案例500人左右，还看不到明显的秋冬疫情。

日本人比较自律，在政府未出台强制戴口罩的政策下多数人还是会戴口罩并保持距离。不过受到境外疫情出口下降与观光人数大幅减少的影响，日本2020年第一季经济增长率环比折年率-1.8%，第二季-27.2%，IMF预测2020年日本的经济增长率为-5.8%。

日本日经股价指数离疫情高点不到3%，日元对美元维持升值趋势，因此日本股市也是值得关注。

5.中国

由于中国对新冠疫情的控制得当，自从武汉解除封城后，新增确诊案例主要来自境外输入，境内只有北京、大连、乌鲁木齐、青岛、少数陆路边境城市与最近的喀什出现零星的案例。

但在严格的控管与全面筛检之下并未扩散开来，在究责制度下各省市领导对秋冬疫情也不敢掉以轻心。因此中国爆发扩散性秋冬疫情的机会不大。

境外秋冬疫情卷土重来，中欧贸易受到一定冲击，将导致其产能再度受损，需要对外进口以满足内需，预计防疫物资的需求将继续得到支撑，纺织品出口金额会维持在高位，中国对欧出口总额受影响不会很大，但对欧进口可能受到影响。

从今年4、5月份欧洲疫情初次爆发的情况来看，欧洲对中国产业链比较重要的化工类，光学、医学仪器类和车辆等交通器械类产品的确出现了贸易额的大幅下降。欧洲疫情二次爆发后，相关产业链也大概率会受到影响，需关注其产生的冲击。

中国国家主导模式成功引起关注，同时加深了美国的妒忌和打压。因此不管美国大选的结果如何，对于中美关系与秋冬疫情下中美贸易方面的改善，不要抱太大的期望。日本政府在秋冬疫情不明显的情况下，计划在11月取消对中国和其他共12个国家和地区的旅行禁令，但在回中国后仍需隔离14天的情况下，初期效果不大。

三、流动性危机会再现吗？

在今年3月下旬时新冠疫情除了引起全球股市暴跌之外，也引起流动性危机导致美元大幅升值。

秋冬疫情再起对股市与经济的负面影响比不上春季的疫情，再加上人们对疫苗上市的期许，即使导致经济复苏时间延后，也不会加重恐慌情绪导致美元流动性危机。

美元目前还处于底部盘整阶段，美国第二波的经济救助计划只会弱化美元的基本面，人民币兑美元在年底前可望维持强势。

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