晨会1028｜美国房地产市场将如何影响通胀？
发布时间：2020-10-28 10:20:49来源：中信证券研究
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明明｜中信证券FICC首席分析师
S1010517100001
固收｜美国房地产市场将如何影响通胀？
新冠疫情发生以来，美国经济基本面受到了较为严重的冲击，消费、出口和就业等多个领域都进入到缓慢的修复当中。但值得注意的一点是，美国的地产市场在疫情期间虽然也受到波及，但当前美国房地产销售以及房价情况均表现抢眼。与此同时，当前美国的通胀水平也出现了明显抬升，如何看待当前美国房地产市场的亮眼表现？房价的波动又将如何影响美国的通胀水平？本文针对以上问题展开讨论。
固收｜信视角看债：组团城投怎么看？
10月19日陕西省发改委、财政厅印发《关于加快市县融资平台公司整合升级推动市场化投融资的意见》（以下简称《意见》），意在推动市县融资平台公司转型升级，提高市场化投融资能力，我们对区域信用环境的改善保持乐观。以平台数量较多的西咸新区为例，我们探讨整合时代下的陕西城投债择券思路。
风险因素：监管政策再度收紧，资金市场利率上行，再融资难度加大等。
王兆宇｜中信证券量化策略首席分析师
S1010514080008
量化｜上涨行情下贴水缩窄，持仓量加速上升：2020Q3股指期货市场盘点
2020年7月初A股迎来快速上涨，主力合约的贴水较上一季度明显缩窄，并出现短时大幅升水。同时，持仓量和成交量显著提升。对于量化策略，现货端选股难度有所降低，而潜在超额收益空间先升后降。对冲成本较上一季度有所降低但仍然较高。各指数的分红已基本结束，疫情影响下较去年仍然提升。中证500期现替代价值有所上升，上证50和沪深300略有下降。
风险因素：衍生品政策风险；流动性风险；基差风险。
徐涛｜中信证券电子行业首席分析师
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AMD（AMD.O）：
拟收购赛灵思，奠定智能云计算更强龙头地位
AMDCPU和GPU芯片新品架构设计进步迅速，作为纯芯片设计公司，所采用台积电先进代工工艺历史上首次领先竞争对手英特尔。在PC和服务器的CPU、GPU芯片领域，公司未来三年有望凭借7nm+及5nm高性价比产品持续抢占份额、扩增营收，服务器CPU芯片市场份额有望创历史新高，拟收购赛灵思拓展云计算技术能力。公司作为CPU和GPU双领域全球龙头公司，有望实现持续高速成长，值得长期重点关注，我们持续坚定看好。
风险因素：PC、服务器市场景气度低于预期；台积电先进制程受不确定性因素影响演进及产能；公司核心管理层出现重大变化；英特尔先进工艺芯片超预期；并购事项的不确定性等。
李超｜中信证券有色钢铁行业首席分析师
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ST抚钢（600399）：
乘行业东风，高温合金龙头增量逻辑正在兑现
公司是国内高温合金龙头企业，产能规模和技术积累均为行业领先，将持续受益于高温合金行业需求爆发带来的红利。预计2023年的高温合金产量达到1万吨，毛利达到8.2亿元，较2019年实现倍增。沙钢集团入主后，一系列降本增效举措成效卓著，成本费用实质性降低，预计未来还有进一步优化的空间。给予公司2021年50倍PE，对应目标价13.0元，首次覆盖并给与“买入”评级。
风险因素：高温合金扩产不及预期，国防军工政策不确定性，原材料价格波动风险。
宋韶灵｜中信证券新能源汽车行业首席分析师
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宁德时代（300750）：
份额持续维持高位，Q3业绩符合预期
公司2020Q3单季度归母净利14.2亿元（同比+4%）、扣非归母11.9亿元（同比+4%），剔除减值影响的归母净利/扣非归母参考增速为+27%/+31%，经营符合预期。全球电动化长期趋势明显，公司作为全球动力电池龙头，通过深度绑定国内主流电动车企，并加速全球配套供应，成长确定性高，维持“买入”评级，继续推荐。
风险因素：下游新能源汽车销量不达预期；动力电池价格下行超预期；原材料价格波动，技术路线变革等。
璞泰来（603659）：
业绩符合预期，毛利率改善明显
公司2020年单三季度归母净利润2.19亿元，同比+12.33%，剔除汇兑损失影响，单三季度归母净利润同比+21.36%，符合市场预期。公司上半年经营受到海内外疫情影响明显，但是随着下游需求恢复，公司业绩将持续向好。中长期看，公司是人造石墨的龙头，具备全球竞争力，深度绑定下游多家锂电龙头，随着动力类、尤其是海外客户需求高速增长，产能释放拉动出货增长、产业链整合带来成本下降，公司成长确定性高，维持“买入”评级。
风险因素：新能源汽车市场需求不及预期；原材料价格上涨导致毛利率下滑；负极行业产能扩张加速导致竞争加剧、价格大幅下行。
李想｜中信证券公用环保行业首席分析师
S1010515080002
华能国际（600011）：
业绩高增符合预期，高股息兑现在即
前三季度业绩高增符合预期，电量复苏及燃料成本下行是主因；公司市场化交易水平已经较高叠加政策风险下降，助力公司电价企稳和减少预期不确定性；成本端受益于煤炭市场趋于宽松的供需格局，公司盈利能力未来仍有修复空间；维持A/H股“买入”评级，目标价分别为7.95元/5.56港元。
风险因素：煤价大幅超预期上涨；综合上网电价大幅下行；上网电量大幅低于预期。
王喆｜中信证券能源化工行业首席分析师
S1010513110001
恩捷股份（002812）：
Q3业绩符合预期，经营显著恢复
公司2020年Q3单季度归母净利3.22亿元（同比+33%）、扣非归母2.92亿元（同比+27%），符合预期。公司凭借技术、产能、成本、客户综合优势，持续拓展海外市场；通过并购苏州捷力、纽米科技（拟），从“动力”向“消费”延伸，打开新增长空间，领先优势进一步扩大，成长确定性高，维持公司“买入”评级。
风险因素：新能源汽车销量不达预期；欧美疫情影响持续过长风险；电池技术路线改变风险；并购整合的不确定性。
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中天精装2020年三季报交流
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海普瑞三季报交流
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中信证券2021年资本市场年会
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地点：深圳福田香格里拉大酒店
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注：“评级调整”项下涉及的内容均节选自已经公开发布的证券研究报告（标示的日期为相关证券研究报告发布的时间），仅供汇总参考之用
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