蚂蚁：虽然很好，但并不完美

发布时间：2020-10-29 07:20:57来源：大唐财富智库

互联网企业，本来就是轻资产模式，通俗讲就是并不缺钱。但现在蚂蚁金服要上市，科创板这边IPO定价68.8元，发行市值2.1万亿，可以说是要融一笔天量的钱。

这些天很多投资者像过年一样，兴高采烈抢购一些蚂蚁配售基金，准备长期持有。但我想说，蚂蚁上市可不是马云给大家做慈善、发福利，而只是资本在追逐自身利益的最大化。

投资者在参与蚂蚁狂欢之前，也要考虑清楚，蚂蚁这家公司未来发展前景怎么样？当前的估值高不高？分析完这两点，再思考自己要不要入手，是现在入手、还是等之后更好的机会入手。

蚂蚁发行的静态市盈率是96.48，上市之后大概率还会高开。这么高的定价，之前在一级市场的投资者就赚到了；但是对二级市场的投资者并不友好，特别是没有中签、需要在竞价阶段买蚂蚁的投资者。

社保基金就做了成功的股权投资（一级市场），2015年社保基金拿了75亿元人民币入股了蚂蚁，当时认购了近7亿股。按现在蚂蚁A股发行价计算，社保基金这笔投资目前价值已经超过了480亿元，五年时间里这笔投资增长了近7倍。

近日全国社保基金副理事长陈文辉，在外滩金融峰会表示希望蚂蚁可以多给一些战配额度，为全国人民多赚点养老钱。

之后全国社保基金又追加投资蚂蚁70亿元，认购超1亿股蚂蚁新股，成为了除阿里集团外认购金额最大的战略投资者。从社保基金的角度出发，他们认为蚂蚁这个发行价，依然具有长期增长潜力，所以才愿意掏钱买这么多。

蚂蚁从主营业务看，也确实是个吸钱罐和聚宝盆。蚂蚁与金融有着不可分割的关系，但蚂蚁不是传统意义上的金融机构。

表面上看，蚂蚁旗下拥有众多牌照，涉及银行、基金、财险、小贷等，其中支付、理财、借贷、保险这四种服务，分别对应贡献收入36%、16%、39%、8%。而借贷产生的技术服务费，现在已经是蚂蚁最大的收入来源，这让蚂蚁看起来像是一家金融公司。

但如果再深入看蚂蚁的业务模式，它的核心竞争力其实还是技术和数据。蚂蚁通过引流、助贷、联合贷款等方式，向客户提供一系列金融服务，但自身却不用直接承担利率风险、信用风险和流动性风险，这与赚取存贷利差的传统金融业务相比，就有了本质区别。

蚂蚁的技术是以金融服务为根基的，如果少了金融服务场景，那蚂蚁的技术将失去用武之地，如果没有技术和数据核心竞争力，蚂蚁便会沦为P2P一样的伪互联网金融公司。

可以总结说，蚂蚁是一家高科技的放贷公司。但蚂蚁业务发展的背后，并离不开国家的默许和支持。

如果说淘宝、天猫和京东等互联网平台的发展，是对传统实体店业务的挤压和革命；那蚂蚁的发展，就是对传统银行业务的挤压和革命。而银行系统，是一个国家的经济命脉，一个私营企业能在这个领域如此深耕，背后是国家希望看到科技创新，因此对蚂蚁一路绿灯。但蚂蚁真的心怀感恩，回馈社会和国家了吗？

根据最新披露的数据，蚂蚁平台上有个人用户10亿以上，商家用户8000万以上。蚂蚁的数字支付交易规模，达到118万亿（支付宝）；微贷科技平台贷款余额中，消费信贷1.7万亿+经营者信贷4000亿（花呗+借呗等）；理财科技平台上，资产管理规模达到4.1万亿（基金+余额宝等），保险科技平台上，规模518亿（就是卖保险），此外还有创新业务，如大数据、区块链等。

2020年上半年从蚂蚁的收入上看，支付、微贷、理财和保险的比例分别是36:39:15:8，其中微贷科技平台收入占比最高，达到39%，也是蚂蚁的第一大营收来源，更是蚂蚁的主要利润来源。

如今，余额宝的利息是越来越低了，也就是大家存钱的收益变低了。但是像花呗这种微贷业务，最低利率是万二、平均利率是万四左右，对于没有收入的大学生而言，如果选择提前消费，那承担的年化利息会高达15%左右，比传统的银行贷款要高的多。

蚂蚁相比银行而言，可能就是更加方便，和对大学生而言更加熟悉而已。蚂蚁利用信用大数据的商业优势，相当于始终窃听监视着交易对手方。一边怂恿大学生等人群提前消费，一边要从用户那里赚取暴利，有点“诱良为娼”的意思。

在最近的外滩金融大会上，马云更是炮轰传统的银行系统，攻击旧体系创新不足，提出新体系新思路，希望监管能够继续开绿灯。其中有两点表态，值得所有用户和投资者警醒。

其中一个是怒斥巴塞尔协议，这个协议也是华尔街各大巨头经常抨击的，因为它限制了银行的杠杆，让银行做贷款业务，必须有一定的资本金保障。在这个协议下，各国银行业务发展是有上限的，当然也就让风险保持在一定的程度内。

现在蚂蚁做贷款业务，纯自营资金是非常少的。那么在巴塞尔协议的限制下，蚂蚁想要业务规模就必须和传统银行合作，大家一起做业务、分利润。但如果监管把巴塞尔协议给踢掉，那蚂蚁就完全可以自己做放贷业务，而且靠着体量规模优势和便捷度，蚂蚁完全可以先打价格战，让放贷业务火山爆发般发展，全国人民的贷款规模也将爆发。传统银行或将在互联网模式的竞争下彻底倒闭，而蚂蚁将能掌控金融体系的命脉，也就掌握了全国经济的命脉。

而全民狂欢高杠杆的日子，是不可能永远持续的。到借贷者普遍开始还不起钱的那一日，全面的经济危机就要到来了。阻止这一切发生的，就是巴塞尔协议对银行系统的监管。当下马云把矛头指向于此，真是冒天下之大不韪。

另一个是建议数字货币不要先搞标准，应该先做贡献。说的好听，意思就是放手让支付宝和其它企业做自己的数字货币，不要先制定法律法规这些条条框框。

当前央行数字货币DCEP是人民币的一大发展趋势，也是人民币国际化的一大路径，具有重要意义，其国际竞争对手主要是比特币和libra。其中，比特币由谁创造一直是个谜，但在比特币早期挖矿容易的年代里，美国和日本的服务器积累了大量的比特币资源；而libra是美国科技巨头facebook领衔，几百家欧美公司合作的一个数字货币项目。

因为美国的央行——美联储，本来也就不是美国政府控制，所以libra可不能被认为是野路子，而是美元数字化的推手。在libra储备货币构成中，美元占比也是超过了60%，libra发展到一定程度后，是可以代替美联储成为美国的央行的。这之后美元的权柄将由华尔街，转向硅谷和华尔街共管，这是美国当下争论libra的关键矛盾点。

而现在蚂蚁也想做自己的数字货币，其实就是也想有央行的权利。支付宝储备的区块链专利世界第一，如果监管真的给支付宝全面松绑，那蚂蚁依靠大数据和各类流量优势，完全可以印货币或创造派生货币的。不管是M0、M1还是M2，只要给权限，支付宝每一个环节都能迅速进入，这本是人民银行做的事情。

这就不是数字货币的发展理念之争了，而是利益立场之争。也就是说，在政府给蚂蚁开了这么多绿灯之后，蚂蚁获得了巨大的流量和利益，并没有多感恩，而是依靠自己的规模，开始要挟监管，要更多的权限和自由，目标直逼放开监管和央行权力。

中国有句老话，会哭的孩子有奶吃。但蚂蚁当前这个体量，已经碾压四大行，应该承担更多的社会责任和国家理想，而不是一味的抱怨和哭诉。资本的贪婪本性，永远不满足已经得到的资源和利益，需要每一个用户和投资者警惕。

毕竟，窃钩者诛，窃国者诸侯！

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