晨会1030｜聚焦“十四五”
发布时间：2020-10-30 10:20:51来源：中信证券研究
>>>重点推荐<<<
明明｜中信证券FICC首席分析师
S1010517100001
固收｜“十四五”目标点评（上篇）：继往开来
未来我国的经济发展环境仍将是机遇和挑战并存的格局，后续我国或将更加注重提“质”而非单纯的加“量”，此前的粗狂式发展道路或将逐渐退出，同时“双循环”也将成为未来我国经济发展的重要方针，供需结构也有望进一步优化。
杨帆｜中信证券政策研究首席分析师
S1010515100001
政策｜十四五关键词：扩大内需，科技自强
2020年10月26日-29日，中共中央第十九届五中全会召开，研究关于“十四五”规划和2035年远景目标的建议，我们点评如下。从供给端看，科技创新被摆在了更加突出的位置，把科技自立自强作为国家发展的战略支撑，未来有望创新支持科技型企业的政策体系，强化科研院所和研究型大学的战略科技力量。从需求端看，收入分配和新型城镇化建设是扩大内需的两大抓手。建议实施国民收入倍增计划调整收入分配结构，并全面放开生育限制，破除制约消费的体制机制障碍。同时促进区域协调发展，推动高端要素和优质资源进一步聚集到核心城市群，力补二、三线城市的公共服务短板。
陈聪｜中信证券基地产业首席分析师
S1010510120047
物业管理丨政策推动智慧物业发展和增值服务进步
我们认为，扩内需，促消费，就不能走增量时代的老路，要真正聚焦群众的痛点，改善人民生活的品质。对物业管理公司而言，这就是要提升服务质量，走智慧物业的道路，培育增值服务体系。优秀物业管理公司可能成为存量时代的创新驱动示范，高质量供给引领创造新需求的典型。
风险因素：政策落地存在不确定性。中小物业管理公司无法跟上科技创新和增值服务发展的脚步，逐渐被市场淘汰的风险。
杨灵修｜中信证券海外策略首席分析师
S1010515110003
海外策略｜“内循环”下产业升级，制造核心资产崛起
在“内循环”系列报告的前两篇中，我们在需求视角下探讨了消费回流、内需扩张带来的投资机遇。内循环在深层意义上强调在动态视角下联动产业发展，从供需两个方面共同促进国民经济循环的畅通。我们认为，在供给层面上本土产业链的完善和提升将带动更丰富的产业链优化升级的投资机会，“补短板”与“锻长板”相结合将是产业链优化升级的直接表现。在市场短期估值分化的背景下，产业升级主线充分考虑估值性价比，我们推荐（1）中国企业已具备较强全球竞争力、且目前景气上行的行业，具体包括消费电子、汽车及汽车零部件家电、工程机械、板块估值相对合理的龙头；（2）新技术领域开启新增长周期，主要包括5G主设备及电信光模块板块估值相对合理的龙头；（3）在“十四五”规划产业政策框架内，具备成长性且估值相对合理的标的，包括风电、电力设备板块的龙头。
风险因素：“十四五”产业规划目标不及预期；宏观经济运行偏弱；央行货币政策收紧。
王喆｜中信证券能源化工行业首席分析师
S1010513110001
石化丨国际油价：海外疫情持续蔓延，油价回调期也是布局窗口期
海外疫情二次爆发叠加欧美经济刺激计划的阶段性落空导致近期油价显著回调，我们预期本轮疫情反复导致的全球需求降幅极限在1000-1200万桶/天，当前供应端的减产规模足以对应需求缺失，因此36-38美元/桶左右的完全成本区间对于油价有一定的支撑作用。短期油价走势仍受海外疫情、OPEC+减产、美国大选等不确定性影响，坚定看多中长期油价走势。油价回调窗口推荐低成本油企龙头中国海洋石油（H），聚酯、烯烃龙头恒力石化、桐昆股份，煤化工龙头宝丰能源、华鲁恒升。长期推荐油服龙头中海油服（H）、中油工程和低估值高股息的行业龙头中国石化（H）。
风险因素：海外疫情持续恶化；产油国减产不及预期；中美争端加剧。
盛夏｜中信证券农林牧渔行业首席分析师
S1010516110001
普莱柯（603566）：
研发为基，营销优化，龙头可期
生猪存栏逐步恢复，动物疫苗市场中长期向好，公司研发能力领先，销售逐步改善，中长期成长可期。预测公司20/21/22年EPS为0.67/0.86/1.12元，给与2021年40倍PE,目标价34.4元，维持“买入”评级。
风险因素：动物疫情大范围爆发，市场竞争加剧，新品上市不达预期。
薛缘｜中信证券食品饮料行业首席分析师
S1010514080007
五粮液（000858）：
旺季量增价稳，业绩稳健向上
Q3收入/净利润同增17.8%/15.0%，表现稳健向上。旺季放量下亦价格坚挺，超出预期，充分体现本轮改革成效。公司十三五卓有成效，十四五望持续发力，未来公司将持续受益改革红利，释放强大品牌势能，实现高确定性健康成长。上调目标价至300元，对应2021年PE47倍，维持“买入”评级。
风险因素：政策落地存在不确定性。中小物业管理公司无法跟上科技创新和增值服务发展的脚步，逐渐被市场淘汰的风险。
陈俊云｜中信证券科技分析师
S1010517080001
石头科技（688169）：
海外市场快速复苏，业绩显著超预期
源于海外市场需求的显著复苏，叠加公司自身在渠道体系层面的持续拓展，公司三季度营收、盈利表现显著超预期。用户居家隔离期间家庭清洁习惯的强化、海外市场线上渠道渗透率提升，亦显著推动扫地机器人市场当季销量增长。中期来看，渠道体系的不断完善、小米渠道ODM占比自然下降等均将对公司的成长性、盈利能力形成持续支撑，同时在商用扫地机器人市场的布局，亦有望开启公司新的成长空间。我们上调公司的盈利预测，并上调目标价至900元。
风险因素：宏观经济波动导致居民消费能力下降风险；行业竞争加剧风险；新产品表现不及预期风险；海外市场拓展不及预期、汇率波动风险等。
陈俊斌｜中信证券制造产业首席分析师
S1010512070001
广汽集团（601238）:
业绩略超预期，期待自主品牌新车型
公司20Q3实现营业收入175.1亿元，同比增长19.3%；实现归母净利润26.8亿元（同比+89.5%），略超市场预期。公司Q3合营/联营公司投资收益为35.5亿元，同比增长了39%，主要得益于日系品牌的热销，但公司自主+零部件业务仅实现毛利率5.3%，较20Q2的6.9%环比继续下行。
风险因素：行业销量不达预期；新车型市场接受度低于预期；新能源补贴政策出现大幅退坡；丰田混动技术导入不及预期。
>>>其他报告<<<
量化｜2020Q3银行理财回顾及展望：理财子产品发行加速，净利润飘红
中国重汽（000951）：业绩快速增长，厂区迁建加速
山西汾酒（600809）：业绩大超预期，再验强劲增长势能
伊利股份（600887）：Q3业绩如期落地，锁定股权激励目标
广和通（300638）：盈利能力大幅提升，Q3业绩再创新高
宝信软件（600845）：IDC/智能制造长效驱动，盈利能力持续攀升
比亚迪（002594）：报表质量显著改善，超出市场预期
阳光电源（300274）：Q3业绩大超预期，优质赛道阳光灿烂
>>>会议提示<<<
药明康德2020年三季报交流
时间：2020年10月30日09:00
北京利尔三季报业绩交流会
时间：2020年10月30日09:30
继峰股份三季报业绩交流会
时间：2020年10月30日09:30
奇安信三季报业绩交流会
时间：2020年10月30日10:00
中科电气三季报解读
时间：2020年10月30日10:30
中油工程三季报业绩交流
时间：2020年10月30日10:30
潞安环能2020年三季报业绩交流会
时间：2020年10月30日14:30
奥佳华三季度业绩说明交流会
时间：2020年10月30日15:00
中信证券金融工具盘点与展望主题研讨会20Q3：衍生工具与私募策略场
时间：2020年10月30日15:10
复星医药2020年三季报交流会
时间：2020年10月30日15:30
海油工程三季报业绩交流
时间：2020年10月30日15:30
键凯科技2020年三季报交流
时间：2020年10月30日15:30
厦门钨业2020年三季报业绩交流
时间：2020年10月30日16:00
中牧股份三季报交流会
时间：2020年10月30日17:00
裕同科技Q3业绩解读及交流
时间：2020年10月30日20:00
中际旭创公司高管2020年三季报解读及经营近况交流
时间：2020年11月1日16:00
青鸟消防三季报业绩交流会
时间：2020年11月1日20:00
卧龙电驱2020年三季报及经营近况交流会
时间：2020年11月1日20:00
华夏航空三季报交流
时间：2020年11月2日10:00
睿创微纳三季报交流会
时间：2020年11月2日10:00
大参林2020年三季报业绩交流
时间：2020年11月2日10:00
豪能股份三季报业绩交流会
时间：2020年11月2日10:30
美的集团三季度业绩交流会
时间：2020年11月2日15:30
中信证券“内循环、新动力”大消费产业论坛
时间：2020年10月29-30日
地点：长沙君悦酒店
中信证券2021年资本市场年会
时间：2020年11月17-20日
地点：深圳福田香格里拉大酒店
>>>评级调整<<<
注：“评级调整”项下涉及的内容均节选自已经公开发布的证券研究报告（标示的日期为相关证券研究报告发布的时间），仅供汇总参考之用
>>>近期重点报告回顾<<<
点“阅读原文”了解更多
