晨会1225｜数说公募基金新发“三万亿”

发布时间：2020-12-25 12:02:22来源：中信证券研究

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刘方｜中信证券组合配置首席分析师

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配置｜数说公募基金新发“三万亿”

年初以来公募新发基金3.06万亿份，超越过去三年的合计；其中，权益类基金新发规模1.9万亿，绝对规模为历史峰值。新发基金的管理人头部效应显著；TOP10基金公司在主动权益基金的新发份额占比达58%。从前10个月的数据测算，此轮基金发行热潮中，“赎旧买新”并非主因，而更多来自基金投资者的增量资金配置；“三万亿”的新发公募基金反映了金融资产再配置的趋势。

风险因素：基金合同变更、基金经理变更、基金管理规模骤降等。

明明｜中信证券FICC首席分析师

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固收｜关注高债务风险

今年中国经济的突出表现是金融与实体的分化，究其根源在于高债务的压力。债务压力包括付息压力、债务滚续或还本压力以及地方政府债务多个方面，而债务违约风险可能与经济形成共振。

许英博｜中信证券科技产业首席分析师

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前瞻｜软件SaaS公司经营指标分析指南

源于交付&部署模式、商业模式层面的本质差异，SaaS公司需关注的核心收入、盈利指标以及分析视角，较传统软件公司理应存在明显差异，同时源于和下游客户维系紧密关系的重要性，以及客户价值的长周期实现过程，客户获取、留存、价值结构等亦应获得更多重视。我们建议投资者从用户、收入、盈利等三个核心层面对SaaS企业短期经营业绩、中长期可能表现进行展开分析，同时在分析过程中注重多个指标交叉、综合分析，以有效地避免单一指标的适用场景和解释局限性。

风险因素：企业IT支出复苏不及预期风险；企业软件产品数据隐私、信息安全风险；行业竞争持续加剧风险；技术进步不及预期风险；企业核心技术、市场人员流失风险等。

李超｜中信证券有色钢铁行业首席分析师

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有色｜重启融资和长协签订，锂行业拐点信号明确

近期伴随国内锂价的持续上涨，全球锂市场均出现积极信号。企业资本支出和扩张计划重启验证行业拐点位置，锂优质供应产能进一步得到下游客户的重视。国内锂盐企业开始谋求原料供应的多元化验证了澳矿供应趋紧和不确定性增加的局势。我们判断在下游需求持续走强的拉动下，锂价有望继续上涨，推荐具备产能优势的锂盐企业，重点推荐赣锋锂业和盛新锂能，建议关注雅化集团。

风险因素：锂上游供应超预期释放，下游消费增长不及预期。

李鑫｜中信证券轻工制造行业首席分析师

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共创草坪（605099）：

政策推动社区足球场建设，内销发展有望提速

住建部、体育总局发布《意见》推动社区足球场建设，保守测算其将为公司每年贡献3000~4000万元收入、600~800万元利润。中长期来看，预计社区足球场建设也将大幅提升消费者对人造草坪的认知，进而加快其国内休闲草的发展。

风险因素：政策推行进度不及预期；行业竞争加剧；原材料、汇率价格波动等。

陈俊斌｜中信证券制造产业首席分析师

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松芝股份（002454）：

京滨大洋收购完成，经营持续改善

12月24日，公司发布公告，公司向京滨大洋原股东KTT支付京滨大洋55%的对价款8350万元，交易对价低于《资产评估报告》确定的资产评估价值，形成的投资收益将对公司2020年的经营业绩产生积极影响。至此，公司与KTT已经履行完毕交割的所有条件。交割完成后，公司将成为京滨大洋的控股股东，有望通过京滨大洋进一步突破大众和本田供应链。公司目前处于经营周期底部，业务结构持续优化，维持公司2020/21/22年EPS预测为0.31/0.42/0.53元，维持“买入”评级。

风险因素：汽车行业景气度下行；产品研发进度不及预期；新产品和新客户扩展不及预期。

均胜电子（600699）：

均联智行完成股改，增资、激励推动发展

12月24日公司公告，均联智行完成股份制改制，同时由公司和均联智行高管组成的宁波均嬴、宁波均行对均联智行共计增资4251万元。本次股改料将进一步整合智能车联业务板块资源，完善治理结构，提高管理效率，增强均联智行资本实力，并为其在自动驾驶、5G-V2X、车载信息系统和汽车数据服务等领域业务的发展做好准备。宁波均嬴和宁波均行两个股权激励平台的增资将进一步提升管理层的积极性，为均联智行长期发展提供有力保障。维持公司2020/21/22年EPS预测0.02/0.91/1.13元，维持“买入”评级。

风险因素：汽车安全业务整合不及预期；新兴领域发展慢于预期；海外疫情反复。

>>>会议提示<<<

科沃斯深度报告交流：添可业务全面爆发，构筑公司第二成长曲线

时间：2020年12月25日10:00

艾德生物近期经营情况交流

时间：2020年12月25日10:00

航空零部件主题交流会：豪能股份

时间：2020年12月25日15:00

养老宜徐徐：养老型金融产品的梳理与展望

时间：2020年12月25日15:30

长阳科技公司交流会

时间：2020年12月28日10:00

2021化妆品和医美产业链行业观点交流

时间：2020年12月28日15:00

>>>评级调整<<<

注：“评级调整”项下涉及的内容均节选自已经公开发布的证券研究报告（标示的日期为相关证券研究报告发布的时间），仅供汇总参考之用。若无特别说明，单位为人民币元

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