蚂蚁又被四部门联合约谈，1400亿资本金要全部补足？
发布时间：2020-12-28 07:58:26来源：金融行业网
来源：复利研究院
作者：经济金融研究组
出道即巅峰，蚂蚁现在还没出道，可能就到了巅峰了……
01
蚂蚁二次约谈结果公布
今天，对于蚂蚁的约谈和整改方向终于出来了。
这个速度还真是挺快的，公布约谈蚂蚁才两天时间，就公布了约谈的内容和方向。
根据新华社报道，人民银行、银保监会、证监会、外汇局等金融管理部门联合约谈了蚂蚁集团。
中国人民银行副行长潘功胜介绍称：
此次约谈蚂蚁的主要内容为是金融管理部门根据金融法律法规及监管要求，指出了蚂蚁集团目前经营中存在的主要问题：公司治理机制不健全；法律意识淡漠，藐视监管合规要求，存在违规监管套利行为；利用市场优势地位排斥同业经营者；损害消费者合法权益，引发消费者投诉等。
与此同时，金融管理部门也对蚂蚁集团提出了重点业务领域的整改要求：
一是回归支付本源，提升交易透明度，严禁不正当竞争。
二是依法持牌、合法合规经营个人征信业务，保护个人数据隐私。
三是依法设立金融控股公司，严格落实监管要求，确保资本充足、关联交易合规。
四是完善公司治理，按审慎监管要求严格整改违规信贷、保险、理财等金融活动。
五是依法合规开展证券基金业务，强化证券类机构治理，合规开展资产证券化业务。
27日下午，蚂蚁集团在微信公众号发布公告，回应被二次约谈。
说句实话，蚂蚁还真是牛逼，一家金融企业能让这四家最高监管一起约谈，还是两次，除了蚂蚁这种企业目前也没第二家了。
那蚂蚁接下来，要怎么整改？
02
要补足1400亿资本金？
根据金融管理部门对蚂蚁集团提出了重点业务领域的五条整改要求，我认为蚂蚁有很多工作要做，但是最主要的还是这一条。
依法设立金融控股公司，严格落实监管要求，确保资本充足、关联交易合规。
其他四条都是法律监管方面的问题，只要蚂蚁依照监管规定去做，几乎没有问题，只有这一条确保资本充足，是要让蚂蚁把真金白银拿出来。
大家都知道蚂蚁主要靠两块盈利，一是花呗，二是借呗。花呗主要靠用户赚利息，这个赚不了大钱，所以主要还是靠借呗。
现在小额贷款也是通过赚利息，但是这个利率很高，可以达到15%，但这个是撑不起蚂蚁两万亿的估值。
如果一年放出贷款3000亿，那一年营收也就450亿，刨去坏帐和成本，可能400亿也赚不到。但蚂蚁真正要做的是利用30亿资本金放贷，贷款利息15%，放贷成功后拿到债权抵押融入新的资本金，再拿去放贷，然后再用新的债权抵押融资，以此循环。
当然实际操作会复杂的多，而且因为把债权抵押给银行会打七折，再融资额度最多也就玩三轮就结束了。
为了能全额抵押拿钱，蚂蚁把债权进行分拆，设计成三级金融产品：
A级债权，利率6%，占比80%，偿债优先级最高，无抵押折扣；
B级债权，利率9%，占比15%，偿债优先级第二；
C级债权，利率15%，占比5%，偿债优先级最低，通常打包成理财产品出售。
这样蚂蚁就能实现债权的完全再融资，不停循环操作，实现了30亿资本金放贷3000亿的效果，杠杆高达100倍，利润也被放大了100倍。
但是根据11月4日中国银保监会、中国人民银行官网公布《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》（以下称小贷办法）：
要求小贷公司通过发行债券、资产证券化产品等形式融入资金的余额，不得超过其净资产的4倍；单笔联合贷款中，网络小贷公司出资比例不得低于30%。
而根据蚂蚁的招股书：
截至2020年6月末，蚂蚁商诚小贷注册资本40亿元，总资产215.5亿，净资产182.4亿，净利润6.2亿。蚂蚁小微小贷的注册资本为120亿，总资产241.8亿，净资产175.9亿，净利润4.3亿。
根据蚂蚁集团招股书，“花呗”+“借呗”的消费信贷余额总计1.73万亿元，其中98%的信贷余额均由金融机构合作伙伴实际进行贷款发放，或已经完成证券化。
若简单换算蚂蚁集团可能用358.3亿的表内贷款，撬动了近1.73万亿的联合贷款，出资比例可能低至2%。
如果真是这种情况的话，根据金融监管研究院院长孙海波的测算，如果将蚂蚁出资比例提高到30%，蚂蚁小贷资本金可能需要扩充到1400亿元的规模。
如果不想补足资本金，就只能缩减业务，这几天，不少支付宝用户反馈，自己的花呗额度被降低。而这也被认为是蚂蚁在缓解部分资本金的压力。
不仅如此，小贷办法很可能对蚂蚁的业务模式造成很大冲击，那目前的定价就有问题，“蚂蚁集团的估值体系或将发生变化。”即由科技公司常用的PE法转为银行常用的PB法。
蚂蚁的估值很有可能从一家科技公司估值，变成一家传统金融金融公司估值，这样一来原来的定价明显虚高，也就是说蚂蚁还没出道就已经到达巅峰，蚂蚁很有很有可能再也回不到最高两万亿人民币左右的估值了。
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