投资逐浪 | 复旦管院EE金融俱乐部黄浦金融对话系列论坛

发布时间：2021-06-09 21:00:41来源：复旦金融汇

2021年，在国内缓和的疫情状况下，宏观调控政策与内生增长动力协同推进着国内的供给与需求的回升，经济有望进一步复苏。

如今全球经济仍处在疫情的不断冲击下，国际关系依旧紧张，伴随着国内的碳中和、内循环等政策性推动，中国的股票市场与大宗商品市场波动频繁，下半年的市场将何去何从？在这样的市场下，我们应该如何配置自己的资产？面对着不确定性，怎样的投资策略能让我们更好地应对未来？

6.5日下午，复旦管院金融与投资23班的企业家同学们集结了往届EE金融俱乐部的校友们相聚黄浦江畔、共话投资市场！

#01

嘉宾分享投资热点逐浪

本次活动还特别邀请了国投安信期货研究院李而实、中金公司执行总经理赵燕佳博士、锐天投资CTA商品主观团队负责人倪彧章作为特别分享嘉宾为同学们就关心的投资热点问题进行了主题分享。

嘉宾介绍

李而实

国投安信期货研究院宏观及金融衍生品团队负责人，拥有券商研究所6年以上宏观经济、A股策略及行业研究经验，2016年新财富评选(策略)第五名。拥有3年以上期货市场工作经验，专注于宏观经济与资产配置研究。擅长自上而下以独特的经济周期分析视角，把握宏观经济和大类资产运行的关系。

过去几年的全球资产价格判断:2015年底，基于独特的全球经济周期运行框架，团队对于2016年大宗商品的年度牛市行情做出了预判，在市场中获得较大影响力;2017年底，提出2018年是“波动率回归之旅”、“中国经济即将进入短周期下行阶段”等，明确提示了A股市场2018年的下行风险;2019年初，提出A股市场将迎来“阿尔法行情的荣耀回归”等。

赵燕佳

赵燕佳，博士，现任中金公司股票业务部执行总经理，自营FOF组合投资经理，10年金融从业经验。

曾就职于中信证券，负责私募基金FOF投资研究及组合管理工作。本科及博士毕业于清华大学自动化系。

倪彧章

倪彧章，现任锐天商品主观团队负责人。美国杜克大学工程管理硕士，清华大学电子信息工程本科，具备长期的管理大宗商品宏观对冲类大规模基金产品的经历，业绩良好，擅长以利润-产能-库存-价格的基本面产业体系框架挖掘大宗商品产业链中的对冲套利机会。并且具有大宗商品产业链的投研体系团队的搭建和运行的丰富经验。

主题分享

“再通胀交易”

与大宗商品行情的演变

李而实首先就周期嵌套理论与大宗商品行情级别与同学们进行了分享。

商品的波动仍然重要

长周期：新冠疫情冲击意味着全球正式进入康波萧条期（2020-2030），衰退到萧条期价格波动会大幅放大；

中周期：新冠疫情冲击带来了美国失业率危机，带来全球，危机即是新周期的起点；

商品行情级别放大：长、中周期因子（分配制度、碳中和、供应链重构）作用于短周期，行情级别放大；

短周期展望：第一库存周期上行期持续两年左右，2020-22，动力机制来自于疫情进一步修复，以及拜登基建。

随后，他对“货币战”与大宗商品行情节奏也提出了自己的观点：

商品的节奏与货币战的演进密切相关

经济和政策的“困惑”：不能笼统地看政策“松”和“紧”，经济的“好”与“坏”；

“货币战”视角：不能孤立地看中国和美国，两国围绕着“通胀”和“利润”的博弈是关键；

政策框架：从“输出通胀”到“滞胀”的传导，再到向“管理价格”迈出第一步；

商品节奏展望：6月份-Q3前半段，高位震荡偏强，Q3后期到Q4早期，高位回落；年底，再启动向上

基于私募FOF的资产配置

与组合投资案例交流

FOF是一种专门投资于其他证券投资基金的基金，并不直接投资股票或债券，其投资范围仅限于其他基金，通过持有其他证券投资基金而间接持有股票、债券等证券资产。

投前

投资咨询

资产与策略配置

管理人筛选评估

交易运营

母子基金产品设计

流动性与资金管理

投中

投后

风险管理

业绩定期监控与报告

管理人定期回访跟踪

在资产配置方面,私募FOF所涵盖的投资策略更多样化。资产配置收益在FOF收益来源中也是最重要的一部分，赵博士也为大家分享了其从业十几年来丰富的投资案例和投资数据。

判断大宗商品期货价格趋势

的研究框架

倪总就宏观框架、产业框架、交易环节等三个方面也分享了自己的投资心得。

倪总认为，在宏观框架方面：逆周期政策主要集中在投资领域，但其边际效应递减严重，货币政策基本失效而财政政策在基建方面较难对冲地产下滑。整体工业品有进一步需求下滑的可能。由于政府采用的逆周期政策多变，一旦有新的政策进入，就需要评估其对于原本框架的影响，以及是否需要加入到框架中，并尽可能找到合适的观测指标（例如周末中美的所谓第一阶段协议）。在产业框架方面：要尤其关注产业政策与天气因素。此外，在交易环节中对构建投资组合、确定杠杆、入场交易环节几个方面也都提出了自己独到的见解。

#02

思维共振&互动交流

本次论坛特设“金融对话”主题小型座谈会，旨在为时下热门投资问题搭建高效交流平台，打通固有思维，探索投资领域发展未来。以全新的视角、活跃的互动展开精彩的观点碰撞，呈现一场别开生面的思维盛宴。

大类资产配置的考量是FOF投资工作中很重要的一个方面，赵博士表示，在策略配置方面会通过定量和定性两套体系提高胜率，加些对冲保护是很有必要的。校友们也对未来1-3年FOF的配置策略也提出了关心的问题：是什么决定配置比例？怎么投？量化建议是什么？赵博士也纷纷做了解答。

校友们还就大宗商品集中供需、未来贵金属走势、未来1-3年棉花纱线的年化收益、下半年铁矿石是否走高等各自关心的话题也就行了提问和交流。

除了热烈的讨论和交流，最后倪总也对构建投资组合策略上提出了些方法论的建议：最大化利润、最小化风险、选择最具备安全边际的标的，同时将不想承担的风险进行合适的对冲。

同学们纷纷表示不虚此行、收获颇丰。最后，本届论坛后的晚宴也在落日余晖下的黄浦江畔举行，复旦EE的校友们在音乐美酒的伴随下，畅谈投资未来。在风云变幻之中，告别“不确定性”，变局之下，大众一同破浪起航，共话市场无限可能。

End.

推荐阅读

▲关注「复旦金融汇」