晨会0615｜把握短期轮动机遇

发布时间：2021-06-15 10:54:22来源：中信证券研究

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秦培景｜中信证券首席策略师

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存量资金频繁调仓的博弈将继续主导6月市场，基本面因素短期影响趋弱，估值依然是主要驱动，建议继续把握短期市场轮动下的机遇。首先，增量资金并未大幅入场，机构端资金流入缓慢，万亿成交的背后更多是存量资金频繁调仓，以短平快的交易风格博弈估值弹性，随着中报披露渐近，结构博弈将缓慢退潮。其次，基本面因素对市场的短期影响趋弱，A股依然处于平静期，依然处于估值驱动阶段。最后，把握短期市场轮动机遇，短期交易周期与主题，中期紧扣成长制造主线：1）中报业绩确定性高的上游资源品短期更受资金青睐；2）短期有政策催化的主题，包括横琴概念板块和军工也值得关注；3）随着交易驱动退潮，建议紧扣中期的成长制造主线，继续配置新能源、科技自主可控、国防安全和智能制造等板块。

风险因素：全球疫情反复、疫苗接种不及预期；中美科技贸易领域摩擦加剧；国内经济复苏进度不及预期；海内外宏观流动性超预期收紧。

杨帆｜中信证券政策研究首席分析师

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《中华人民共和国反外国制裁法》通过并实施，提出了两类措施：阻断性措施，即避免制裁产生实际影响，并对受损企业给予救济；反制性措施，即采取入境限制、冻结财产、禁止交易等必要反制。预计在法律执行过程中，对受损企业给予救济、对外国责任方实施禁止交易制裁或是主要手段。

风险因素：中美科技贸易领域摩擦加剧风险。

《关于支持浙江高质量发展建设共同富裕示范区的意见》印发，以促进共同富裕为主线，提出了产业发展、分配改革、城乡协调、文化建设、生态环保、安全治理等全方位的改革目标。全国范围的《促进共同富裕行动纲要》预计将在2021年年内出台，浙江实践将为全国推广积累宝贵经验。浙江产业发展与消费增长的政策支持与广阔机遇值得关注，而反垄断与灵活用工社保等问题或产生一定冲击。

明明｜中信证券FICC首席分析师

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固收｜“通胀见顶+杠杆趋稳”下的大类资产配置

5月通胀、金融数据披露，PPI当月同比录得9%，社融增速、M1同比以及宏观杠杆率均有所下降，反映出“通胀见顶”和“杠杆趋稳”两大趋势。在债务-通胀双周期轮动框架下，股票资产配置中周期逻辑逐步淡化，成长股配置价值显现；债券供给加速，紧信用向稳信用过渡下债券市场资产荒逻辑或有所减弱；大宗商品海内外分化明显，需关注全球供需逻辑。

风险因素：国内疫情反复；海外疫情进展及疫苗疗效具有不确定性；地缘政治冲突存在超预期加剧的可能性；政策退出的节奏可能快于预期；宏观基本面复苏的进程可能低于预期。

肖斐斐｜中信证券银行业首席分析师

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银行｜拉平标准，兼顾长短：关于《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》的点评

《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》正式文件与征求意见稿基本完全一致，部分条款细节基于监管完善性、同一性原则有微幅调整。文件稳妥、谨慎设置近18个月过渡期安排，料对金融市场、银行理财业务短期冲击可控。中长期制度完善，促银行理财产品转型提速，未来银行理财竞争关键在于客户粘性、渠道基础、产品完备度及合作生态的综合竞争力，财富管理特色银行的护城河优势有望持续夯实。

风险因素：宏观经济增速大幅下行，银行资产质量超预期恶化。

陈聪｜中信证券基地产业首席分析师

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基于公司股权结构、激励机制和文化，我们认为公司具备长跑基因。在C1赛道，我们预计公司将稳定提升市占率，并享受略高于行业的盈利水平（尽管也会下降）。运营服务领域，即C2-C6赛道，公司可能迎来30%以上的长期高速营收增长。公司的终局价值，可能是依托空间连接一亿城市中产的运营和服务平台。以此为背景，我们相信公司估值具备提升可能性。维持“买入”评级。

风险因素：公司C1赛道盈利能力下降的风险。公司运营服务能力尚待提高，品牌差异度不够的风险。公司用户数量增速不够的风险。

徐晓芳｜中信证券商业零售行业首席分析师

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名创优品（MNSO.N）：

渠道下沉顺利，TOPTOY开启自有IP之路

名创线下店国内渠道下沉进展顺利，中长期超万家门店空间；海外降幅逐季收窄。TOPTOY推出Twinkle等6个自有IP，目标自有和联名IP销售占比30%以上、毛利率50%；类加盟快速展店有望于2021H2开启，全年有望展店90家，2022年起或将盈利。维持“买入”评级。

风险因素：新IP销售效果不佳；国内线下客流减少，海外疫情恢复缓慢。

尹欣驰｜中信证券汽车及零部件行业首席分析师

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汽车｜销量符合预期，汽车板块配置机会到来：5月销量点评

2021年5月汽车销量实现212.8万辆，环比-5.5%，其中乘用车销量实现164.6万辆，环比-3.4%，同比-1.7%。5月乘用车产销数据受芯片供应紧张，环比小幅下滑，符合市场预期。根据产业链调研信息，5月是全年行业最差时间，6月起行业将逐步环比改善，建议超配汽车板块。

风险因素：宏观经济下行；行业销量不及预期；消费鼓励政策落地不达预期。

上汽集团（600104）：

战略变革拉开序幕，自主新车周期即将开启

我们于6月11日参加了上汽集团2021年资本市场沟通会，并对公司的新业务布局、新车型投放进行了深入了解。上汽集团自主品牌的发展将在今年下半年起迎来快速转变期，有望开启一个强势的新车型周期。我们维持上汽集团“买入”评级，维持重点推荐。

风险因素：宏观经济增速放缓；行业销量不达预期；合资品牌发展逊于预期；公司新车型市场接受度低于预期；公司自主品牌亏损加剧。

宋韶灵｜中信证券新能源汽车行业首席分析师

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新能源汽车｜5月销量符合预期，行业持续高景气

2021年5月，国内新能源汽车销量21.7万辆，环比+5.4%，同比+160%，符合市场预期，优质车型不断推出提升行业景气，行业向上趋势持续。海外方面，欧洲市场在碳排放新规和补贴政策刺激下保持高景气，美国市场有望受益拜登政府支持政策重回高成长。我们维持2021年景气大年的判断，全球新能源汽车步入高速成长阶段，下游景气拉动中上游需求，当前时点继续建议把握全球电动化供应链优质标的机会，尤其是特斯拉、宁德时代、LG化学的供应链。

风险因素：新能源汽车销量不达预期；海外疫情持续时间不确定；政策落实不达预期。

>>>会议提示<<<

“精密制造出海”主题之连接器赛道重磅解读

时间：2021年6月16日20:00

中信证券×中信银行郑州分行2021年债市策略会：河南专场

时间：2021年6月17-18日

地点：郑州

>>>评级调整<<<

注：“评级调整”项下涉及的内容均节选自已经公开发布的证券研究报告（标示的日期为相关证券研究报告发布的时间），仅供汇总参考之用。若无特别说明，单位为人民币元

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