中信证券刘琦：坚守“十年如一” 复利薪火相传
发布时间：2021-08-24 12:46:21来源：理财老娘舅
东京奥运会虽已落幕，但我们仍为奥运健儿们“十年如一”的坚守所感动。
苏炳添2009年进入国家队，12年间不以年龄设限、不断超越自我，32岁的他在东京奥运会男子100米半决赛中以9.83秒刷新亚洲纪录。
巩立姣在超高强度的训练下咬牙坚守了两个十年，终在东京奥运会田径女子铅球决赛中夺冠，实现中国田赛奥运历史第一金。
在投资界，虽然看不见那么多的眼泪和汗水，但也有着“十年一人”的长情。
成立于2011年8月25日的中信证券红利价值即将迎来十周岁“生日”，投资经理刘琦十年的默默“守护”，真实演绎了“十年一人”的长情。
“十年一人”有多难？
在投资中坚持“十年一人”有多难呢？
Wind截至8月20日数据显示，公募基金全市场2649位基金经理中，管理单只权益产品超过10年且目前仍然在任的仅21位，能够从一而终坚持下来的可谓凤毛麟角。（数据来源：wind，统计基金类型仅包括偏股混合型、普通股票型、灵活配置型基金，截至2021/8/20日，以上基金经理任职天数≥3650天）
对于投资经理而言，“十年一人”的陪伴需要有面对市场波动的从容、不断挑战自我的信念，更需要长期稳健优秀的业绩表现加持。
过去20年间，上证指数、沪深300走势跌宕起伏。
数据来源：wind，统计区间2011/8/22-2021/8/20
有涨势逆天的“疯牛”行情。上证指数和沪深300在2007年的涨幅高达96.66%和161.55%，在2015年上半年分别上涨32.23%和26.58%。
也有令人窒息的单边下跌。例如在2015年，上证指数自高点5178.19回撤至低点2850.71，仅用了短短两个月的时间，下跌幅度高达-44.95%；而在2018年，经过1月份的短暂上涨之后，市场行情转头向下，一直持续下跌至年底，上证指数全年累计下跌24.59%。
此外，A股的行业轮动也相当频繁(下图中颜色越红代表涨幅越高，颜色越绿下跌越多），过去20年各申万一级行业指数在“红”“绿”之间反复切换，好不热闹。
数据来源：wind，统计区间：2011/1/1-2020/12/31
除了市场波动大、风格切换快，投资经理还面临着更大的挑战。
坚持自己的投资策略和投资风格长达十年，同时还要应对市场的“牛熊”转换。不仅要让产品“活”下来，还要“活”得精彩。这需要投资经理拥有对市场敏感的嗅觉和灵活的应变能力，个中难度可想而知。
但这十年，刘琦坚守下来了。
十年间，中信证券红利价值经历了全球金融危机的余震、三去一降一补的转型阵痛、中美经贸摩擦和新冠疫情的冲击，更是见证了移动互联网兴起、医保改革焕发产业活力、光伏和新能源汽车成为中国制造的新名片等等。
这十年，刘琦和中信证券红利价值的投资者共同见证。
十年间，中信证券红利价值累积净值翻了三番，截至2021年8月20日累计净值达到3.05元，根据WIND数据显示，其复权后累计收益率达到354.43%，为客户实现了良好的收益回报。
坚守十年的秘诀：不断自我进化
管理中信证券红利价值的十年对刘琦来说并不容易，在十年的投资决策过程中，刘琦总结了4个环节，分别是：“明道、取势、优术、笃行”，这四个环节形成闭环，环环相扣，才得以在市场的变与不变中，形成自我进化的能力。
“明道”，即明白股票的投资收益来自哪里。比如，长期来看驱动股价上涨的因素是盈利而非估值；跟踪企业价值成长的因素长期看商业模式、中期看客户扩张、短期看财务验证，背后的关键因素是管理团队。股价涨跌最终还是会遵循其基本的规律。
“取势”，即看清产业大势，投资最有价值的产业。经济的增长和人才、资本、技术三个基本要素相关，在三个要素的驱动下呈现出螺旋上升的态势，在不同的阶段呈现出不同的特征。投资需要顺势而为，以最小的摩擦成本获取最好的收益。
“优术”，即在资产配置、行业选择和个股挖掘上构建有效的投资策略。其目标是形成持续领先市场的认知，建立快速高效的投资决策系统。在对产业周期分析的基础上，依照“行业分散、个股集中”的原则来构建投资组合并进行持续的优化，以期获取较好的夏普率水平。
“笃行”，即知行合一。刘琦认为，知行合一是投资中最大的挑战。回顾过去十年的投资历程，有对移动互联网的坚守，有在新冠疫情重压下的逆向投资，同时也有过度贪婪和判断失误的时候。无论是过去还是在将来，不断超越市场和战胜自己始终是他追求的目标。
期待下一个“十年之约”
第一个十年已经成为历史，下一个十年，刘琦和中信证券红利价值将继续保持对市场的敬畏之心，不断提升自身的认知水平，持续进化自身能力，沉着应对市场变化，以最大的努力为投资者创造更好的回报。
刘琦认为，追求回报的路上有鲜花也有荆棘，这个过程，需要不断地突破自我，脱离舒适区，用变化应对变化。这不仅仅是对投资经理的考验，也是对持有人的考验，毕竟权益投资是一个漫长的征程，不在于短期的高爆发，而在于薪火相传的复利。
说到底，投资需要一个明确的投资之锚，我们无法预测市场走势，或许也无法完美躲过每一轮回调和下跌，所以需要长期投资这个“锚”给我们以无惧波动、跨越周期的力量。一万年太长，但也不必局限于朝夕，与其在股市的短期震荡中沉浮，不如选择中信证券红利价值，开启下一个“十年之约”。
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