晨会0914｜年内流动性缺口大吗？
发布时间：2021-09-14 10:51:44来源：中信证券研究
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明明｜中信证券FICC首席分析师
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固收｜年内流动性缺口大吗？
综合考虑现金、财政存款、外汇占款、准备金需求、央行对冲等因素，我们判断年内流动性缺口不是很大，但需要关注政府债券发行和财政收支的节奏差、银行提高防御性流动性需求等因素对资金面的影响。
黄亚元｜中信证券通信行业首席分析师
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通信｜数据中心产业链研究框架：数据底座，长期景气
数据中心产业链长期成长逻辑不改，悲观预期下板块具有较高的中长期配置价值。我们认为数据中心产业链在数据流量爆发背景下的长期增长逻辑不改，同时数据中心行业核心下游云厂商持续景气，需求端表现旺盛。从需求分布来看，由于网络质量与距离等原因，一线城市数据中心资源具有独特的优势。同时因为电力与能耗限制，目前核心城市呈现IDC资源供不应求的局面。因此我们看好在核心地区拥有大量IDC资源储备的运营商与龙头第三方IDC厂商。同时我们也看好上游精密空调与光模块行业：1）由于PUE政策不断收紧与机柜功率的持续提高，IDC制冷在数据中心建设过程中的价值量上升；2）数据中心新型交换机的应用与网络体系架构的变化使得对光模块的需求量大增。所以我们认为在数据中心产业链板块经过持续的调整后，目前整个板块具有较高的中长期配置性价比，建议持续关注。
风险因素：行业竞争持续加剧风险；云厂商资本支出不及预期风险；企业项目重大运营事故风险等；企业融资途径受阻、融资成本下行不及预期风险等。
许英博｜中信证券科技产业首席分析师
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前瞻｜美股科技股二季报：业绩增速触顶，聚焦企业IT支出复苏主线
宏观经济复苏、去年偏低基数等推动美股科技股Q2业绩同比增速创下近年来新高。展望下半年，我们判断行业增长动能仍将延续，但同比增速料自然回落，近期高通胀、人员招聘恢复、线下成本&费用增长亦将对企业盈利端形成持续拖累。分板块，云计算、软件SaaS仍将是中期最具确定性板块之一；在线广告增长动能依然强劲，但需要关注电商增速进一步回落风险；全球半导体市场结构分化明显，亦需警惕明年供需格局调整风险；企业IT支出复苏、云厂商CAPEX反转驱动数据中心IT硬件进入景气周期，商用PC市场亦稳步向上。偏高估值水平带来的脆弱性，叠加下半年taper、加税等潜在风险，需要我们更为关注风险、收益的均衡，建议继续自下而上，优选兼具业绩高确定性、估值合理性的一线龙头，持续推荐微软、Facebook、Salesforce、ServiceNow、Arista等个股。
风险因素：全球经济复苏不及预期风险；新冠变异病毒扩散超预期风险；美联储taper速度超预期风险；美国加税落地超预期风险；科技行业政策监管超预期风险；通胀推升企业成本、费用风险等。
尹欣驰｜中信证券汽车行业首席分析师
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汽车｜8月销量符合预期，缺芯影响逐步减弱
2021年8月汽车销量实现179.9万辆，环比-3.5%。乘用车销量实现155.2万辆，环比-0.0%，同比-11.7%。乘用车受芯片供给影响继续承压，但环比下滑幅度大幅缩小，好于市场预期。预计行业9月缺芯压力将逐步缓解，“需求好于供给”的趋势不改，补库存机会明确。商用车销量实现24.7万辆，环比-20.9%，同比-42.8%，符合预期，Q3行业销量或面临较大下行压力，但Q4行业销量有望逐步回暖。新能源汽车产销继续刷新历史记录，年产销量将大概率突破300万辆。
风险因素：宏观经济增速下行；行业销量不及预期；消费鼓励政策落地不达预期。
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注：“评级调整”项下涉及的内容均节选自已经公开发布的证券研究报告（标示的日期为相关证券研究报告发布的时间），仅供汇总参考之用。若无特别说明，单位为人民币元
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