晨会0915｜解码国产品牌崛起

发布时间：2021-09-15 10:07:53来源：中信证券研究

>>>重点推荐<<<

姜娅｜中信证券消费产业首席分析师

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国产品牌在文化动因、产业动力和内在动能三重驱动下，迎来发展大浪潮，品牌力提升空间及可能性大大增加，具备更强的能力与外资大牌抢夺市场份额。因此，我们认为国产品牌的投资应该围绕品牌升级&国产替代这一主线进行，重点推荐伴随品牌升级、具备较大国产替代潜力的优秀消费品牌。

风险因素：行业竞争加剧、终端需求不及预期、局部地区疫情反复等风险。

陈聪｜中信证券基地产业首席分析师

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地产｜房价下跌和信用风险会触发政策变化吗？

信用重构正在加速推进，部分企业或被动离场，更多企业可能在很长一段时间控制拿地，应付融资偿付要求。政策走向鼓励刚需和防范泡沫并重，销售速度则快速回落。本轮周期和历史上每一轮都有差异，出清速度可能更快，政策演变可能更快，优秀公司的崛起机遇也会更大。

风险因素：信用风险传染速度超预期。

尹欣驰｜中信证券汽车及零部件行业首席分析师

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汽车｜2025沙盘推演：乘用车行业的演化路径

市场可能系统性地低估了乘用车行业的增长中枢，预计未来5年的销量CAGR有望超过7%，个性化消费也将成为未来5年中国乘用车市场的新浪潮。同时乘用车行业正在经历百年未有的变局，未来5年是中国车企绝佳的超车窗口期。我们预计自主品牌有望在未来5年实现份额逆袭，并凭借智能化收割超额利润。我们建议投资人重点从“产品定义能力”和“全栈自研能力”两个维度评价整车企业的竞争力，并认为这两项能力将会是未来估值溢价的核心来源。

风险因素：宏观经济承压致使乘用车消费不达预期；汽车芯片供给紧缺加剧；新车上市不达预期；新能源汽车需求不达预期；智能驾驶、智能座舱普及不达预期；上游成本传导压缩整车企业利润；中国消费者对自主品牌的认可度提升缓慢；科技企业入局导致行业竞争格局大幅恶化。

黄亚元｜中信证券通信行业首席分析师

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通信｜光模块：小小模块，大有可为

在数据流量爆发与网络需求升级的背景下，全球光模块市场成长动能强劲。长期来看，受益于产品力提升与工程师红利，国产厂商未来有望迎来发展的黄金期。当前时点下，我们预计下半年光模块行业存在拐点性机会，给予“强于大市”评级。从规模效应角度选择标的公司，建议关注国内龙头厂商，推荐中际旭创、新易盛等。

风险因素：行业竞争加剧；数据中心建设不及预期；5G基站建设不及预期；技术路径风险；海外疫情超预期。

徐涛｜中信证券电子行业首席分析师

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电子｜聚焦苹果发布会：新机微创新持续，起售价下探凸显性价比

北京时间2021年9月15日凌晨1点，苹果举行2021年度秋季新品发布会，发布新款iPhone13系列，分为iPhone13mini、iPhone13、iPhone13Pro和iPhone13ProMax四个版本，起售价分别为5,199/5,999/7,999/8,999元。此外，苹果还发布了iWatch7、iPad及iPadmini等。建议关注行业平台型公司和细分创新点龙头公司。

风险因素：智能硬件下游需求不及预期；创新不及预期；产业链供应紧张等。

明明｜中信证券FICC首席分析师

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美国财政部部长耶伦上周连续两度就美国债务上限问题发出警告。我们认为，本次债务上限问题大概率会在10月底通过常规立法程序以暂停债务上限的形式解决，美债利率向上的拐点或将在11月出现。对应到国债利率，结合大部分时期美债利率向上拐点带来国债利率向上拐点的历史等因素来看，国债利率突破前低的难度较大，当前2.8%是10年期国债收益率较为坚实的底部约束。后续债市或将在震荡中有所调整。

冯重光｜中信证券纺织服装行业首席分析师

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纺织｜服饰电商跨境出海，优势供应链逐鹿全球

中国服饰跨境电商行业处于高速发展期。供应链的快反能力、规模与成本优势是品牌出海的核心，通过极致性价比与需求的快速响应，实现对全球竞争对手的降维打击。物流与营销能力支撑供应链优势在全球市场的落地。欧美市场发展成熟，东南亚、中东、拉美市场潜力可期。短期看流量营销，中期关注物流/渠道扩张情况，供应链能力决定长期发展。建议积极研究并把握实现跨区域、扩品类增长的头部跨境服饰独立站及第三方卖家的相关投资机会。关注一级市场SHEIN、子不语、赛维时代等公司。

风险因素：供应链整合不如预期，服装电商渗透率增长不如预期，流量成本上升；行业竞争加剧；国际形势变化等。

>>>会议提示<<<

中信证券2021年9月美股科技股电话会议交流

时间：2021年9月2日-29日

东山精密近况交流

时间：2021年9月15日10:00

“新制造”产业掘金—半月谈vol.3

时间：2021年9月15日15:30

天山股份重组反路演交流

时间：2021年9月15日15:30

Innovusion混合固态激光雷达新贵

时间：2021年9月15日21:00

中信证券首届“中国消费品牌崛起”论坛

时间：2021年9月15-17日

中信证券&中信银行2021年债市策略会：西南专场

时间：2021年9月23日

>>>评级调整<<<

注：“评级调整”项下涉及的内容均节选自已经公开发布的证券研究报告（标示的日期为相关证券研究报告发布的时间），仅供汇总参考之用。若无特别说明，单位为人民币元

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