晨会0916｜预计经济表现将逐月向上

发布时间：2021-09-16 10:54:21来源：中信证券研究

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程强｜中信证券宏观首席分析师

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8月份多项数据创年内新低，疫情扩散范围较7月份有所扩大是主要原因。在此背景下，预计政策将从多个维度对经济增长提供支撑，除了稳健偏宽的货币政策和适度发力的财政政策外，还将重点通过结构性政策支持中小企业的生产经营情况。8月就业的结构性压力初步得到缓解，政策效果已经开始有所显现。展望后续，预计制造业投资和基建投资将延续改善趋势，消费景气也有望回升向上。

黄亚元｜中信证券通信行业首席分析师

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目前物联网处于“连接”阶段，重点关注显著受益于连接数爆发的关键产业环节，包括智能控制器的和而泰、拓邦股份等；物联网芯片龙头；通信模组的移远通信、广和通等；物联网平台小米集团、涂鸦智能等；以及专注垂直物联网行业的威胜信息、鸿泉物联、移为通信等。

风险因素：5G及物联网产业进展不及预期；产品创新及市场拓展不及预期；市场竞争加剧风险；新冠疫情影响的不确定性风险；上游原材料缺货及涨价风险等。

陈聪｜中信证券基地产业首席分析师

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商管｜由重及轻的成长，规模能力的壁垒

当前时代，房地产企业面临着从空间开发向空间的服务和空间的运营升维的挑战，购物中心运营管理行业作为空间运营的重要赛道，正迎来发展机遇期，行业规模扩大的同时又具备规模和效率的双重成长弹性，各细分赛道优秀者均在进一步深铸壁垒，我们看好行业的发展。

风险因素：低能级城市虽然人均消费水平提升，但城镇人口流失导致总体市场容量下降的风险；重奢消费受到政策影响的风险。

刘易｜中信证券主题策略首席分析师

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我国的“专精特新”中小企业发展战略是我国实现产业转型升级、建设制造强国的重要一环，是实现共同富裕的关键抓手。专精特新“小巨人”企业作为中小型上市公司中的佼佼者，有望成长为具有全球竞争力的“隐形冠军”。我们梳理了A股上市的320家专精特新“小巨人”企业，形成三条重点投资主线：国产替代与强链补链、出口型先锋、高景气赛道。

风险因素：中美关系恶化；新冠疫情反复。

明明｜中信证券FICC首席分析师

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今年5月以来PMI新出口订单持续走弱，但与之相对的却是出口保持韧性，并在部分月份表现强劲。究其原因，主要是（1）PMI分项为环比指标，衡量出口表现则通常使用同比指标，因此二者相关性不高；（2）PMI新出口订单仅反映出口数量，而实际的出口金额除了受到供需影响外还存在汇率等其他影响因素，其变化也更为复杂；（3）PMI调查样本的行业权重与出口结构的权重存在偏差。因此，短期内PMI新出口订单预测出口增速失效，该指标的回落并不意味着下半年出口走弱，预计年内出口仍将保持韧性。

裘翔｜中信证券联席首席策略师

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宏观层面，受国内供应整体偏紧叠加需求旺盛，煤炭开采和洗选业、化学原料和化学制品制造业、黑色金属冶炼和压延加工业等行业同比涨幅进一步扩大，带动8月份PPI再创新高；中观层面，在地方限产政策推动下，化工、有色、煤炭、钢铁、光伏、建材等多个行业的细分产品价格维持高位。短期建议继续关注商品涨价逻辑的加速兑现，我们在本期半月报中筛选20只相关个股，供投资者参考。

风险因素：国内经济复苏进度不及预期；全球疫情反复、疫苗接种不及预期。

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