晨会0917｜四季度公募资金流展望

发布时间：2021-09-17 10:10:17来源：中信证券研究

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裘翔｜中信证券联席首席策略师

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策略｜四季度公募资金流展望

乐观/中性/悲观情形下，我们预计四季度公募渠道的资金净增量（新发+存量基金净申赎）分别约为2550/1020/-510亿元，较三季度（-1250亿元）的水平有明显改善，叠加近期海外长线配置资金已恢复净流入状态，我们判断四季度开始A股市场将扭转当下机构资金流偏紧平衡的格局。

风险因素：1）公募基金发行受市场震荡影响转冷；2）公募基金赎回超市场预期；3）海外权益市场大幅波动导致外资避险撤出超预期。

杨帆｜中信证券政策研究首席分析师

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当前中国或已拉开数据“严”监管的序幕。数据虽作为数字经济发展的关键生产要素，但官方在有效监管方面尚有较大改善空间。我们认为数据监管应从流通、效率、激励、安全、隐私五方面推进。当前官方关注安全与隐私，我们预计未来效率是改革线索，激励侧面配合改革推进。展望投资，互联网平台正面临估值重塑，垂直平台与传统广告受冲击有限，利好网络安全赛道和物联网。

风险因素：数据监管超出预期，经济增速下行风险。

明明｜中信证券FICC首席分析师

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对于经济而言，产能约束导致“胀”，下游阶段性需求不足导致“滞”，成为当前制约经济增长的主要矛盾。“类滞胀”的担忧在股票和债券市场上得到了不同程度的反映。短期内，上游周期品供给端约束难以松动，结构性通胀压力或难实质性下降。但是，随着宏观政策向宽信用、稳增长的方向演绎，“滞”的问题将逐渐缓解，股票风格或将有所切换，无风险利率难创新低。

风险因素：宽信用效果不及预期，疫情扰动加剧，海外流动性环境超预期收紧。

张若海｜中信证券数据科技首席分析师

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ESG宏观政策：顶层政策积极鼓励企业承担社会责任；ESG行业短期热点：碳市场活跃度显著下滑，有待新增行业进入，自8月份以来，碳配额交易市场活跃度显著下滑，8月份平均日成交额仅为1.61万吨，较7月份（7月19日-30日）环比下滑91%；ESG公募基金产品梳理：截止8月31日ESG投资主题基金共26只，规模共计299.75亿元，其中8月新增1只基金，ESG概念基金共62只，规模共计2661.49亿元，8月新增7只基金。

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注：“评级调整”项下涉及的内容均节选自已经公开发布的证券研究报告（标示的日期为相关证券研究报告发布的时间），仅供汇总参考之用。若无特别说明，单位为人民币元

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