一文读懂美联储议息会议：11月开启Taper，加息时机未到

发布时间：2021-11-04 10:43:30来源：腾讯财经

美联储虽然宣布开始Taper，但减码购债的时机对加息没有直接信号意义。此次货币政策会议的侧重点在于减码购债，而不是加息。

来源|华尔街观察

北京时间周四凌晨2点，美联储为期2天的万众瞩目的议息会议结束，宣布将从11月晚些时候起逐月减少150亿美元资产购买规模，并视情调整购债速度。同时，美联储维持联邦基金利率目标区间在零至0.25%之间。这一声明，符合市场的广泛预期，同时也表明美国经济能够应对大规模刺激政策的退出，投资者也松了一口气。

减码购债为2022年下半年可能的加息铺平了道路，18位官员中有9位在9月时预期美联储将于明年加息。周三的政策声明重申，在经济实现充分就业前，利率将保持在零水平附近。

美联储政策声明全文

美联储致力于在这个充满挑战的时期使用全部工具来支持美国经济，从而推动实现其充分就业和物价稳定的目标。

伴随疫苗接种取得进展和强有力的政策支持，经济活动和就业指标继续走强。受疫情不利影响最重的部门近几个月已出现好转，但夏季新冠病例的增加导致它们复苏放缓。通货膨胀率高企，主要反映了预期是暂时性的因素。与疫情和经济重新开放相关的供需失衡对一些领域的物价大幅上涨起到了推波助澜的作用。整体金融状况依然宽松，部分反映了支持经济及促进信贷流向美国居民和企业的政策措施的影响。

经济发展路径继续取决于疫情的发展。疫苗接种的进展和供应受阻的缓解预计将支持经济活动和就业的持续增长以及通胀的下降。经济前景面临的风险犹在。

委员会力求实现充分就业和通胀率在较长时期内达到2%。由于通胀率曾持续低于这个较长期目标，委员会将寻求实现通胀率在一段时间内适度高于2%，以使长期通胀均值达到2%且较长期通胀预期依然牢牢锚定在2%。委员会预计将维持货币政策的宽松立场，直至实现这些目标。委员会决定将联邦基金利率目标区间维持在0%至0.25%，并预计，在劳动力市场条件达到与委员会对充分就业的评估相一致的水平、且通胀率已经升至2%并有望在一段时间内适度超过2%之前，维持这一目标区间是合适的。

鉴于自去年12月以来经济已朝着实现委员会的目标取得了实质性进一步进展，委员会决定开始降低月度净购买资产的规模，将每月购买美国国债和机构抵押贷款支持证券的规模分别减少100亿美元及50亿美元。自本月晚些时候开始，委员会将每月增持至少700亿美元的美国国债以及至少350亿美元的机构抵押贷款支持证券。从12月开始，委员会将每月增持至少600亿美元的美国国债以及至少300亿美元的机构抵押贷款支持证券。委员会认为，每个月以类似幅度减少资产净购买可能是合适之举，但如果经济前景变化导致出现必要，委员会随时准备好对购买速度进行调整。美联储正在进行的证券购买和持有将继续促进顺畅的市场运作并营造宽松的金融条件，从而支持信贷流向居民和企业。

在评估货币政策的适当立场时，委员会将继续监测后续信息对经济前景的影响。如果出现可能阻碍实现委员会目标的风险，委员会将准备适当调整货币政策立场。委员会的评估将考虑广泛的信息，包括公共卫生信息、劳动力市场状况指标、通胀压力与通胀预期指标，以及金融和国际动态。

投票赞成此次货币政策行动的委员包括：主席杰罗姆·鲍威尔、副主席JohnC.Williams、ThomasI.Barkin、RaphaelW.Bostic、MichelleW.Bowman、LaelBrainard、RichardH.Clarida、MaryC.Daly、CharlesL.Evans、RandalK.Quarles和ChristopherJ.Waller。

美联储主席鲍威尔新闻发布会要点

1、货币政策：美联储虽然宣布开始Taper，但减码购债的时机对加息没有直接信号意义。此次货币政策会议的侧重点在于减码购债，而不是加息。现在还不是提高利率的时候。FOMC准备根据经济形势而调整资产购买的速度。未来几次会议将回归资产负债表问题的讨论。

2、宏观经济：美国经济朝着美联储的目标取得了进展。即便是缩减购债规模，美联储的政策也为经济提供了强有力的支持。美国实际GDP增长明显放缓，经济活动受到供应限制和瓶颈的约束。但随着新冠疫情的消退，美国本季度经济增长应该会加快，预计今年经济将强劲增长。

3、通胀与就业：通胀强劲上扬，但并无证据表明存在螺旋式薪资上涨，预计将在2022年二季度或三季度回落。未来的通胀问题很难预测，时机仍不确定。但相信随着经济的调整，通胀将下降到接近2%的目标；就业改善的步伐随着新冠病例的增加而放缓。目前的失业率高估了劳动力市场的复苏。劳动力参与率疲软体现出人口老龄化问题。随着疫情得到控制，劳动力供应面料将改善。美国可能会在2022年实现充分就业。

4、供应链：美联储的政策工具不能缓解供应限制。全球供应链将恢复正常，但时间还不确定，美联储的基本预期是供应链问题将持续到明年。

5、连任前景：拒绝置评美国总统拜登是否提名自己连任美联储主席一事。

6、官员“炒股风波”：美联储已经针对联储官员的股票交易行为采取强有力的行动。不会臆测联储官员的交易行为是否违法，美联储检察长正在研究那些交易是否违反规则。现在评估联储官员交易对声誉的损害还为时过早。在官员交易问题上，美联储必须采取必要措施，确保不会重蹈覆辙。

市场反应

在美联储议息会议结束前夕，美国股市一度全线转跌，但伴随着广泛符合预期的政策声明的公布，以及美联储主席鲍威尔表示在加息时间方面联储“可以有耐心”，美股尾盘大幅拉升，三大指数收盘均创下历史新高。截至收盘，道指上涨104.95点，报36157.58点；标普500指数涨0.65%，报4660.57点；纳指涨1.04%，报15811.58点。

美联储决议公布前，美国10年期基准国债收益率在1.57%左右，决议公布后加速攀升，美股午盘一度短线升破1.60%，自周一之后再度重上这一关口，日内升约5个基点，到美股收盘时约为1.59%，日内升4个基点。

美元指数盘中一度曾升破94.20刷洗日高，逼近本周一升破94.30所创的10月13日来盘中高位，日内涨逾0.1%，美联储公布决议后迅速跌破94，一度跌至93.82刷新日低，日内跌近0.3%。

COMEX12月黄金期货收跌1.4%，创10月15日以来最大收盘跌幅，报1763.90美元/盎司，创10月12日以来收盘新低。美联储决议公布后，金价一度重上1770美元，日内跌幅收窄到0.9%以内。

华尔街怎么看？

加拿大皇家银行分析师TomGarretson就美联储利率决议发表评论称，美国联邦公开市场委员会（FOMC）在11月开始缩债的决定“有点强硬”，这表明美联储确实希望尽快开始缩债。Garretson称，本月开始缩减购债规模意味着该计划应在明年6月前结束，并开始设定下一阶段的货币政策。市场对明年美联储的加息次数定价过多，我们认为美联储的首次加息将在2022年12月。

富国银行驻纽约策略师ErikNelson就美联储利率决议评论称，美联储给自己留出了调整减码速度的空间，这应该会限制对美元的冲击。如果有必要，美联储可能会加速减码，这限制了对加息预期的鸽派重新定价，并使美元在此得到支撑。

BMOCapitalMarkets策略师BenJeffrey表示，FOMC的决定暗示着150亿美元暂时而言将是最大减码速度。他说，这就是2年期债券跑赢而5年期债券下跌的原因。他表示，“FOMC的加息启动时间可能晚于英国央行/加拿大央行；但美联储可能落后于形势，最终将需要大幅加息”。

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