榨菜都开始涨价了，你还不信通胀吗？

发布时间：2021-11-16 07:24:03来源：大唐财富智库

周末，涪陵榨菜发布公告，称基于主要原料、包材、辅材、能源等成本持续上涨，公司对部分产品出厂价格进行调整，各品类上调幅度为3%-19%不等，价格执行于11月12日17:00开始实施。

前两天克明面业刚涨价，涪陵榨菜就跟着涨，最高涨幅接近20%，很多股民出来调侃，以后关灯吃面都吃不起了，放点榨菜更是奢侈...

消费品关系民生，这背后反映的是通胀预期！

其实，自从海天味业打响涨价第一枪后，瓜子、纸巾、食用盐、食醋、豆奶、速冻食品纷纷跟涨。现在终于轮到主食了，蔬菜，面条、榨菜啊，可以说现在就剩大米和食用油还没大范围涨了，这两者毕竟是民生的底线。

消费品涨价潮

10月13日，海天味业发布公告称，对酱油、蚝油、酱料等部分产品的出厂价格上调3%-7%不等，新价格于2021年10月25日开始实施。

随后，中炬高新、千禾味业等调味品公司都跟随提价。11月2日，恒顺醋业也发布公告称，自11月20日起对其部分产品进行价格调整，调整幅度为5%-15%不等。

除了调味品，食品行业的公司也受到涨价潮波及。10月22日，洽洽食品发布公告称，拟对葵花子、南瓜子、西瓜子等产品提价，提价幅度为8%-18%不等。

当日在洽洽食品淘宝官方旗舰销量最高的“洽洽焦糖味山核桃五香500g×4袋葵花籽仁”售价为33.9元，如不考虑优惠因素，按其8%-18%的提价幅度计算，其涨价后的价格将在36.6元-40元。

这是洽洽上市11年来的第二次提价，上一次发生在2018年7月。那时候公司对香瓜子、原香瓜子、小而香西瓜子等八个品类的产品进行出厂价格调整，提价幅度为6%-14.5%不等，而提价的理由同样是“公司瓜子系列产品原料升级带来产品力提升，以及伴随的原料及包辅材成本上升”。

据不完全统计，今年以来，卡夫亨氏、光明冷饮、雀巢、熊猫乳品、鲁花、金龙鱼、道道全、西王食品等各类企业也都纷纷上调了部分产品售价，上调幅度不等。不只是大企业，很多中小企业也在近期纷纷选择提价，多数企业的提价幅度为每箱产品1到5元不等，且基本于11月中旬前完成了价格调整。

可以看看一些上市公司的提价情况：

这是国内的情况，国外的情况也基本差不多。受供应紧缺等因素影响，美国已有多家知名企业宣布提价，当地时间11月2日，美国零食业巨头亿滋国际表示，旗下的奥利奥饼干等产品可能从明年开始提价7%。与此同时，美国清洁用品巨头高乐氏近日也宣布，将上调70%的产品价格。

10月28日，美国快餐巨头麦当劳表示，将上调美国餐厅的菜单价格，以跟上成本快速上升的步伐，今年到目前为止，仅美国餐厅的员工工资就至少上涨了10%。

涨价原因

从各家上市公司调价公告中可以发现，无一例外给出的原因是“原材料上涨”、“运输等成本上涨”等。

本轮消费品集体涨价，源于企业面临的成本压力，包括原材料价格、PET(聚对苯二甲酸乙二醇酯)等包材价格以及运输费用。

2021年初以来，大豆、大麦、豆油等大宗原材料涨幅明显，上半年大豆价格月均涨幅约在30%，豆油涨幅更高，糖蜜涨幅超过40%，生鲜乳价格涨幅接近20%，下半年PET、铝锭等包材成本以及海运费用涨幅居高不下，7~9月PET价格月均涨幅超50%，铝锭价格甚至环比加速上涨，包材带来的成本压力波及面更广。

这时候企业成本端面临双重压力，一方面是7月份以来，影响全行业成本的包材、运费价格继续大幅上涨；另一方面，一般企业部分原材料锁价不超过半年，提前锁价的低价原材料消耗完毕后，企业新采购价格开始上升，因此近期出现啤酒、调味品、零食、饮料等消费品行业集体涨价潮。

确实，从能源，到金属，再到农作物各类大宗商品都在涨价，现在消费品的涨价潮说明全球供应链危机和上游原材料的涨价，正在向下游消费行业传导，这无疑将加剧通胀预期。

再看通货膨胀

观察通胀的核心指标是CPI，中国9月份的CPI只涨了0.7%，而PPI同比涨了10.7%，PPI/CPI已经出现较大的剪刀差。

PPI反映的是生产者采购原材料的成本涨跌，CPI反映的是消费者购买消费品的价格涨跌；这两个一个是上游，一个是下游。

一般情况下，上游原材料的采购成本上涨，会传导到下游的消费品，导致消费品价格同步上涨。但是，去年以来，我们的CPI不升反降，现在还不到1%。这反映出的是前一段上游的成本猛涨的情况下，下游的消费的复苏是非常乏力的，就是上游的成本上涨，并不能顺畅的传导到下游的消费品价格上涨。

而现在下游消费品大范围涨价，正是由原料成本推升所致，也就是说PPI的上涨向CPI的传导正在显现，前一段时间那种上游通胀而下游通缩的格局正在改变！

通货膨胀的字面意思就是通货的膨胀，通货又称货币，这么看通货膨胀也就可以表述成货币的快速增加。也就是说，通货膨胀它只是一种货币显现，只要央行放了水出来，通货膨胀只会迟到，不会缺席！

再想象一下自从新冠疫情以来，我们的央行，不光我们的央行，全球央行放了那么多水出来，物价岂能不涨！看看下面这个图，这是美联储的总资产，这两年这放水的程度可谓直线拉升。

这次涨价有何不同

这一轮消费品涨价的传导路径大致如下：

全球大宗商品→国内大宗原材料→制造业(包材价格)→中游消费品企业→下游消费者。

就是先从全球大宗商品普涨开始，联动至国内原材料市场(燃料、金属、化工)，致使PPI在上半年连续6个月上涨，同时制造业等包材价格上升，食品加工企业提价应对，最终价格上涨传导至下游消费者。

历史上消费品涨价潮在2010~2012年、2017~2018年出现过。2017-2018年的上一轮涨价潮中，企业面临需求环境更佳，在2017/2018年提价时需求已开始全面复苏，价格传导更为顺畅，对业绩改善更直接。而本轮大众消费品提价明显是由成本驱动，也就是说成本压力大于上一轮，而需求端不明朗，业绩不确定性较强。

也就是说：本轮消费品涨价和上一轮有两个不同之处：一是现在的需求比之前更弱，只是因为和去年疫情期间相比显得数据比较强劲而已；二是供给端的收缩可能比之前更强，导致PPI突破历史新高，下游承担的涨价压力自然也更大一些。

涨价延续性&货币政策

对于普通消费者而言，最关注的莫过于涨价会不会蔓延并中长期持续，而对于投资者来说，更关注的是通胀会不会到来、货币政策会如何调整。

从目前来看，PPI和CPI的裂口已经达到10%，并开始向下游消费品价格传导，这个趋势一旦形成会延续一段时间。从通胀角度来看，目前CPI还不到1%，距离3%左右的目标值还有一定距离，但就像上面说的，只要央行印了钱出来，通胀迟早回来，只是没那么快！

货币政策方面，央行的表态认为中国的PPI涨幅在年底至明年会趋于回落，CPI可能会上行，但能保持在合理区间。就是通胀总体可控，未来央行将坚持实施正常的货币政策，以我为主、稳字当头，稳健的货币政策灵活精准、合理适度，把握好政策的力度和节奏，稳定社会预期。

这里边的以我为主，主要是针对海外的通胀压力而言的，美国的CPI已经连续3个月在5%以上，而且美联储已经开始缩减购债规模，但我们的央行很明显已经作好了前瞻性的政策安排，来降低美联储政策调整可能带来的外溢冲击，以自身的经济基本盘为主来调整政策。

现在最关键的是我们经济面临着比较明显的压力，央行首先要解决经济停滞的问题，所以，货币政策不会因为通胀而轻易收紧，关于是否会进一步宽松，我们维持之前观点，降准大概率有，但也不排除降息的可能性。

其实前几天央行推出的碳减排支持工具，本质上就是针对节能环保、清洁能源、碳减排技术等行业企业的低息贷款，这是一种精准投放，更具针对性的货币政策工具，就是针对这些行业降息了，所以降息也是大概率会有，只是变变花样而已。

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