晨会1123｜人民币汇率如何走?

发布时间：2021-11-23 10:25:09来源：中信证券研究

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明明｜中信证券FICC首席分析师

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固收｜央行加强汇率预期管理，人民币汇率如何走?

今年9月下旬以来人民币汇率和美元指数出现同时走强。近期央行最新发布的三季度货币政策执行报告以及全国外汇市场自律机制第八次工作会议表明人民币汇率双向波动使得发达经济体政策调整对我国影响有限，并强调加强人民币汇率预期管理。在美元指数震荡走强叠加央行加强预期管理的背景下，短期内人民币汇率或难以再现超调现象。在年底较强的结汇意愿支撑下，预计人民币汇率整体将保持强韧性，同时我们认为政策层面或更倾向于让市场力量发挥作用，助推人民币汇率保持双向波动。

汪洋｜中信证券量化策略分析师

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量化｜破局低信噪比：基于深度学习的因子优化研究

以收益率为拟合目标的低信噪比问题极大地限制了深度学习在低频量化策略上的应用。本文将合成因子与收益的相关系数作为优化目标，并采用深度网络实现映射关系的学习，构建了深度相关模型（DeepCorrelationModel，DCM）。回测结果显示基于相关性的目标函数较直接拟合收益，年化超额收益提升了7.41%，信息率提升了0.9。

风险因素：训练的随机性风险、因子效果衰减风险、历史业绩不代表未来表现。

李想｜中信证券公用环保行业首席分析师

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电力市场环境已发生变化，我们预计2022~2023年公司核电机组参与市场化交易时将不再出现电价折扣，核电售电电价回升有助公司提升业绩及估值；正积极发展新能源运营打造第二成长曲线，预计“十四五”末期公司新能源装机将超3,000万千瓦；随着国家双碳战略的提出，核电行业长期成长空间正在打开且预计核电项目审批节奏在“十四五”有望提速；公司核电业务的装机增长&电价有望回升、新能源业务的规模快速扩张，助公司业绩增长处于提速周期，同时当前估值具有较强安全边际。

风险因素：政府核电项目审批慢于预期；核电及风光发展低于预期；上网电价大幅下调。

徐涛｜中信证券电子行业首席分析师

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电子｜IGBT：受益电动车、光伏等需求拉动，当前处于国产替代机遇窗口期

新能源需求拉动下国内IGBT市场有望保持20%增速，同时进口厂商供给短缺背景下本土IGBT玩家迎来加速成长机遇。建议关注已成功切入中高端客户供应链的士兰微、斯达半导、时代电气、比亚迪半导体等，以及正积极推进布局的闻泰科技、新洁能、扬杰科技等。

风险因素：行业景气度不及预期；产品升级迭代不如预期。

敖翀｜中信证券周期产业首席分析师

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近期稀土下游补库正在积极展开，国家重磅政策渐行渐近，供需、政策支持有望共振，全球稀土资源价值重估进行时，持续推荐稀土全产业链战略配置机会。

风险因素：供给收缩不及预期；下游需求不及预期；政策力度不及预期。

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