又一起半导体世纪大收购“凉了”…

发布时间：2022-02-13 19:34:02来源：财经国家周刊

来源|综合自每日经济新闻、财联社、界面新闻、中国电子报等

一场纠葛了一年多的半导体世纪大收购，终于落下帷幕。

北京时间2月8日英伟达通过官网宣布，终止此前推进的对全球领先的半导体知识产权（IP）提供商ARM公司的收购交易。全文如下：

英伟达和软银集团今天宣布，终止先前宣布的英伟达从软银收购ARM的交易。尽管双方做出了善意的努力，但由于监管方面的重大挑战阻碍了交易的完成，双方同意终止协议。ARM现在将开始准备公开募股。

▲英伟达官网网页截图

买卖不成仁义在，收购交易取消后，双方姿态友好、互送祝福。

英伟达创始人兼首席执行官黄仁勋表示：“ARM拥有光明的未来，我们将在未来几十年继续以自豪的被许可人身份支持他们。”软银董事长兼首席执行官孙正义也表示：“感谢黄仁勋和他才华横溢的团队，祝他们一切顺利。”

根据之前的收购条款，即使收购失败，软银方面仍将保留英伟达此前预付的12.5亿美元，这笔“分手费”将在这一财年的第四季度计入利润，英伟达则将保留其20年的ARM使用许可。

对这个从一开始就被多方反对的组合来说，这样的结局不算出乎意料。

熬了17个月的交易案还是凉了

2020年9月13日，英伟达官方宣布以现金加股票方式，按照当时约合400亿美元（按现在的股价大约是660亿美元）的方式收购总部位于英国剑桥、母公司是日本软银的世界芯片设计巨头ARM，交易预计在18个月内完成（2022年3月份）。

当时，黄仁勋、孙正义以及ARM原首席执行官西蒙·塞加尔斯（SimonSegars）分别对这笔交易发表了积极的看法，孙正义更是评价：“对于ARM而言，英伟达是完美的合作伙伴。”

▲图/视觉中国

此消息一出，业内哗然——英伟达是PC端GPU大厂，ARM则在移动处理器和物联网处理器市场都占据90%的市场份额，是全球半导体IP龙头。如果双方这一交易完成，将成为半导体行业有史以来最大并购！

首先提出质疑的是“客户们”。尽管英伟达保证，收购不会改变ARM的开放和中立，将一视同仁地向所有ARM客户服务，但作为ARM的客户，高通、谷歌、微软、苹果等科技巨头对此存有疑虑，甚至向监管部门提出了对这笔收购的担忧。

这样的担心并非多余。

ARM公司是专门从事基于RISC技术芯片设计开发的公司，它本身不直接从事芯片生产，而是靠转让设计许可由合作公司生产各具特色的芯片，高通、三星、联发科、华为、苹果等，还有不少嵌入式芯片也是拿着ARM授权。

可以说，ARM已经发展成为一个公版CPU的标准发布机构，谁都不希望ARM落在任何单独一家公司手上。

比如，高通CEO安蒙（CristianoAmon）此前接受采访称，ARM的优势在于它的独立性。如果ARM被收购，其架构将不在高通的下一代芯片蓝图中，高通会制定新备用计划进行过渡。

除了客户的疑虑，各地反垄断部门的审查也对此高度关注。根据各国和地区法律，英伟达收购ARM需要得到英国、中国、欧盟和美国的监管部门同意。自2021年起，英国、欧盟、美国等接连反对：

欧盟委员会执行副主席玛格丽特·维斯塔格（MargretheVestager）表示：“假如英伟达收购ARM，可能会导致英伟达的竞争者很难获得ARM的IP授权，导致半导体市场的扭曲。”

美国联邦贸易委员会（FTC）竞争局总监霍莉·维多瓦（HollyVedova）表示：“该收购将降低ARM的创新性，并且不公平地陷英伟达的竞争对手于不利。”2021年12月，FTC正式宣布通过行政诉讼阻止本次收购。

英国竞争和市场管理局负责人安德烈亚•科斯切利（AndreaCoscelli）表示：“我们担心英伟达控制ARM会给其竞争对手带来真正的问题，限制他们获得关键技术，并最终扼杀一些重要且不断增长的市场的创新。”

各方反对之下，在最后的谈判期限来临前，英伟达和软银只能宣布放弃这项交易。

当初为什么发起交易？

说起来，当初双方发起这场交易，绝对是两厢情愿、各取所需的。

对于在GPU领域占据绝对有利地位的英伟达而言，倘若能够实现对ARM的收购，进而完成面向现代化产业需求的集成化系统开发，提高CPU+GPU的综合效能，英伟达将在理想状态下实现前所未有的业务突破。

▲图/视觉中国

更具体来说，随着自动驾驶、人工智能、数据中心、虚拟现实等复合、复杂的大型行业发展，越来越多的细分领域强调CPU+GPU的系统性运行。英伟达GPU本身的架构适合加速计算和渲染，但完整的系统需要CPU提供启动支持，比如英伟达为自动驾驶提供的DRIVE系列，就是集合了CPU、GPU、操作系统、软件等多部分内容的完整工程系统，然而英伟达在CPU上的积累并不能完全匹配它的扩张野心，所以收购成为了最快速的选择，而ARM就这样进入了英伟达的选择。

想当初在准备收购ARM时，英伟达方面就表示，ARM在世界范围内拥有众多客户，将英伟达的人工智能计算能力与ARMCPU的庞大生态系统结合起来，英伟达就能从云计算、智能手机、个人电脑、自动驾驶汽车和机器人技术，到物联网的边缘，将人工智能计算扩展到全球每个角落。

黄仁勋当时也激动地表示：“人工智能是我们这个时代最强大的技术力量，并掀起了一股新的计算浪潮。”“在未来几年，数万亿运行人工智能的计算机将创建一个新的物联网，其规模将是今天的人联网的数千倍。我们的结合将创造出一家在人工智能时代定位卓越的公司。”

孙正义也表示，“英伟达是ARM的完美合作伙伴。”

对于ARM为什么愿意卖身英伟达，业内有许多观点分析都指向了ARM的商业模式及营收发展。

雷峰网援引一位半导体从业人员的观点分析表示，半导体IP授权的商业模式投入相对较少，但相应地，其市场规模也远比集成电路产业链上的其它环节小。“IP生意本身不是那么赚钱，这是由属性决定的。”

哪怕是IP商业模式开创者ARM，也避免不了营收低增长慢的结局。观察其近四年的财报成绩，2018财年至2021财年营收依次约为111.27亿人民币、111.46亿人民币、113.64亿人民币和115.40亿人民币，四年仅增长3.7%。

还有分析提出，那些曾经让ARM安身立命且稳定增长的关键因素正逐一失效。一方面，ARM移动处理器市场基本饱和，未来增长空间极小；另一方面，RISC-V指令集吸取了过去几十年CPU领域的经验教训，且走完全开放和开源的路线，逐渐威胁ARM的市场份额。

前述半导体从业人员说，虽然IoT领域依然是ARM称霸，但因为RISC-V价格便宜，加上IoT生态较为封闭，国内很多芯片公司都开始用RISC-V替代ARM。

总的来看，售卖的价格之高昂，足以证明ARM给整个半导体带来的贡献是巨大的，但另一方面，卖了又卖的ARM，似乎也从某种程度上表明了自己的营收增长不如股东预期，陷入增长瓶颈。

“股东和管理层最真实的想法是卖掉公司，没有了‘创始人’精神，也忘了‘初心’。”一位ARM前员工说。

交易取消，还能各自安好吗？

这起半导体世纪大收购的“凉凉”，高通、谷歌、微软、苹果等自然乐见，先前悬着的心可以放下了。但买卖双方当事人会如何呢？

▲图/视觉中国

收购失败之后，黄仁勋对媒体表示，就算没有收购成ARM，英伟达也可以在没有ARM的情况下实现公司的所有希望和梦想。

令人意外的是，这个表态，并没有很多人提出质疑。其中主要有三方面原因：

一来，在过去的17个月里，英伟达的市值从3000多亿美元翻番到了6000多亿美元，一跃成为美国市值最大的半导体公司，12.5亿美元的“定金”虽然花了，但至少还换来了20年的ARM使用许可。

二来，虽然收购失败多少会影响英伟达掌控CPU的努力，但影响并没有很严重，市场对其维持行业优势地位依然保持信心。截至2月9日美股收盘，英伟达股价报收于267.05美元，较前一个交易日涨幅6.36%。

再者，英伟达早已开始全面布局ARM生态：

在2020年交易公布一个月后的GTC大会上，黄仁勋宣布在三个方面进行投资，包括将GPU和DPU迁移到ARM生态上、加速高性能计算与云边端平台、向ARM提供英伟达AI、HPC、RTX引擎等先进SDK；

在2021年4月的GTC大会上，英伟达又连发三款基于ARMIP的处理器，分别为TB级数据中心CPUNVIDIAGrace、新一代DPUBlueField-3和1000TOPS算力的自动驾驶汽车SoCNVIDIADRIVEAtlan。

对英伟达来说，尽管收购失败，但已推出多款基于ARMIP的产品，未来继续和ARM联手布局数据中心、人工智能等领域，并不难实现。

但也有观点认为，边缘AI是英伟达执意收购ARM最重要的一步棋，如今无法真正拥有ARM，其带来的影响目前还无法评估，授权毕竟不等同于自有。

相比之下，不少人对ARM的未来较为悲观。前述ARM前员工也对ARM的现状表达了自己的担忧：“唯一能让ARM无法继续做IP生意的因素是人才流失或人才梯队跟不上，毕竟在人才争夺方面，ARM最大的竞争对手是其客户，尤其是Top20客户群，涉及到其商业及知识产权模式设计。”

甚至有人认为，ARM一心想以重金“卖掉”自己逃避苦难的愿望落空，只剩下上市自救之路。

不过，ARM自己的心态表现得很乐观积极。

很多人注意到，宣布交易取消时，孙正义表示，“我们很高兴ARM进入PlanB，成为云计算、汽车、物联网和虚拟世界领域的创新中心。”

这个PlanB就是进行“大型IPO”。

同一天，ARM宣布董事会已经任命雷内·哈斯（ReneHaas）为新任首席执行官，并加入董事会，人事任命即刻生效。在接受外媒采访时，哈斯表示：“我们对ARM再次成为一家独立公司的未来感到非常兴奋，没有什么事是必须要和英伟达在一起才能做的。”

采访中，哈斯对未来的半导体市场充满信心，他认为，在云计算和汽车领域都出现了巨大的增长，并且对计算性能的要求越来越高，对效率的需求也水涨船高。因此，哈斯表示，这两个领域都将成为之后ARM的发展方向，并相信它们能够成长为如今天智能手机一样，体量庞大的市场。

但是，对于未来到底在何处上市，ARM高层之间似乎并没有实现观点的统一。在新闻发布会上，孙正义表示，ARM很可能会在2023年3月31日前在以科技公司为重点的美国纳斯达克交易所上市。

“美国。谈到ARM上市，那就是我们考虑的地点，而且很有可能就是纳斯达克。”他补充道，“不论是哪个交易所，美国就是我们准备上市ARM的最佳目的地。”孙正义说。

但ARM的联合创始人赫尔曼·豪瑟（HermannHauser）坚持，ARM是一家英国公司。他希望看到该公司在伦敦上市，或者至少在伦敦和纳斯达克双重上市。事实上，“双重上市”或许是一个最好的结果。

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