中国宽松VS美国紧缩，我们到底该看哪个

发布时间：2022-02-16 07:47:52来源：大唐财富智库

2022年国内流动性政策方向，是非常清晰的，基调是要宽松，降息降准都是政策的备选项。但同时海外的流动性政策方向也很清晰，那就是紧缩是主流，以美联储为代表，加息年内板上钉钉，只不过是幅度和频次到底有多少，缩表也是美联储的政策备选项。

所以今年A股的流动性环境，注定不平静。到底是东风压倒西风，还是西风压倒东风？我们要认知到一点，因为国内和国外的流动性政策是背向而行，A股在2022年将分别存在几轮涨的机会和跌的风险。所以我们认为跌多了，就可以买；涨多了，就要考虑止盈了。

这带来的结果就是，2022年A股仍然是结构性行情，而且至少是结构性行情。因为国内在宽松，那即使美联储那边造成的流动性压力和预期压力很大，A股至少也是有结构性机会的。即使国内的放水不能让所有行业和所有企业都能喝到水，但宽松政策也是有方向性的和有侧重的，这些被关照的行业和企业，它们就能喝到不少水，那这就是我们说的结构性机会。

我们上面这两个观点，对现在的操作也是有指导性意义的。首先我们判定2022年至少是结构性牛市，涨多了要考虑止盈、跌多了就要考虑买和加仓，那么我们当下是经历了年初好几轮的下杀，在这个时间节点上，投资者们能不能顶得住心理上的压力，去做出操作上的正确判断？

针对第二个观点，当前的市场已经验证了。去年末降准+今年初降息，这都是货币的宽松，但国内货币宽松在市场预期之内，所以没有带领市场好转。而接下来的财政政策宽松，基建计划超预期+地产的结构性宽松，给稳增长板块注入了活力，也成为了当下市场的领涨板块。

这样的机会，在今年不止这一轮，当然下一轮受益板块我们还要看今年之后的政策，两会和二十大都是我们需要关注的，稳增长、新能源、军工、自主科技、消费、农业等板块，都是备选项。

美联储加息缩表的预期，对我们股市确实有压力，甚至美元回流的压力会影响到整体经济层面。这个不但是股民慌、机构慌，其实高层也能看到这个负面的变量在，这样是为什么我们宏观政策和美联储向背而行的原因。

再加上今年稳增长的ZZ需要，2022年内有冬奥会、两会和二十大等重要事件存在，今年高层对GDP增速一定是有个要求的。但2022年经济增长的压力却很大，一般而言中国经济增长有三驾马车驱动：出口、消费和投资。

出口今年面临两大不利因素：一是2021年的基数太高，对2022年构成压力；二是随着国外的全体免疫和疫苗推广，国外的工厂迟早要完成复工复产，这对国内的订单就构成了压力。所以2022年出口增长是不容可观的，甚至是负增长。

消费在2022年不确定性也很大，因为国内的防疫政策是坚决防控，而国外的躺平和病毒变异，注定会让我们不定时的有零星的疫情存在。一旦出现像去年西安、深圳、河南、北京这样的零星疫情，还有这个防控压力在，它就会影响到线下消费的复苏。

那就只剩投资了，投资有三块：地产、基建和制造业，其中制造业由社会资本主导，政府政策能完全把控的是地产投资和基建投资。过去几年基建投资一直被用着稳增长的托底，而地产投资一直坚持着“房住不炒+三条红线”。所以2022年要托底稳增长目标，要么就是增大基建的额度，要么就是在坚持房住不炒和三条红线的原则上，结构性的放宽地产。

所以在年初我们在每日的《大唐复盘》里，一直强调要关注稳增长相关的板块。基建投资加码是先落地的，很多地方政府的基建计划的额度都超过了市场的预期。这个阶段央行在降准和降息，也相当于央行已经把稳增长的ZZ压力给到了银保监会。央妈松口了，给不给地产放钱，看银保监会你们了！当然大方向的房住不炒和三条红线肯定是不能变的，于是有了保障房的结构性宽松。

央妈放水的直接目的是要实现整体经济的稳增长，而不是刻意为了去救A股（A股地位也没这么高）。只不过降准降息这些动作，它们会逐渐地作用到A股上，这中间会有个延期的时间段。而美联储的宽松，一般直接目的就是为了拉美股，所以没有延迟性，美联储宣布宽松美股立马就能涨。

以2018年的熊市末期为例，政策底是2018年11月初大大宣布搞科创板，而市场底是2019年1月初的2440点，这中间经历了两个月时间。如果在这两个月内买入，那叫做左侧交易；之后大盘从2440点涨回政策底的位置，就只花了一个月时间，这段时期如果交易那就叫右侧交易。

这三个月，其实都是市场的底部区域，左侧交易需要承担的是阶段性亏损和心理压力，而右侧交易需要果断下手和交易技巧。下手早了，就变成了左侧交易；下手晚了，就变成了追高。如果追高还贪涨幅，那可能又会遭遇回撤，又会被考验心理承受能力。

回到当前的市场，现在是宏观政策已经给了政策底了，包括货币政策的降准预期和财政政策的加码，这段时期就是市场的“底部区域”，是最适合加仓的阶段。这个过程中，没必要追求最低点，因为那是很难把握到的，只要在底部区域就行了。

货币和财政的双宽松，决定了底部一定不远了。如果高层今年对稳增长的担忧超预期，再给出超过市场预期的宽松政策的话，比如高频率或高幅度的降准降息、或者是大额度的基建计划、地产宽松政策等，那2022也有可能从结构性行情，往前更深一步。

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