美联储加息这个事有多严重，中国经济面临最严峻考验

发布时间：2022-02-24 13:44:37来源：百里荷塘

2月10日，美国劳工部公布数据，美国1月消费者价格指数（CPI）同比上升7.5%，较上月上升0.6%，高于经济学家预期的0.4%，达到1982年2月以来最高。

通胀超预期使得美联储3月会议加息50个基点的可能性飙升。高盛甚至判断美联储在2022年会连续加息7次！

受此影响，美元指数延续强势，再次逼近高点。

看样子美国好像要惨了。

现在要承受通胀之苦，之后还要承担经济衰退的风险。

再看看高企的美股泡沫，看看美国撕裂的社会现况，很多人都觉得利率刺穿泡沫的时候，就是美国爆发经济危机之时，甚至是美国霸权崩溃之时。

对不起，你想多了。

真实的情况恐怕是，加息首先祸害的是其他国家，而美国则很可能是在其他国家的掩护下实现软着陆。

美元潮汐效应

我在之前关于美元霸权的视频中，曾经讲述过美元霸权的运行规律。其中，强弱势美元交替出现带来的潮汐效应，是美元霸权收割世界的高级模式。

美元潮汐效应对世界的影响已经经历好几轮了。

布雷顿森林体系解体之后，世界进入信用货币体系时代。

按照美联储1973年以来统计和公布的实际美元指数数据，美元底部已经出现了三次，分别是在1978年10月，1995年7月和2011年7月。

巧合的是这三轮实际美元指数（不是DXY）的最低点都是84。这里列举一下这三轮的升值阶段，它们是：

1978年10月的84—1985年3月的128；

1995年7月的84—2002年2月的113；

2011年7月的84—2020年4月的113。

那么在这三波升值周期中都发生了什么呢？

第一轮是拉美主权债务危机。

1982年8月12日，墨西哥政府宣布无力偿还到期的公共外债本息268.3亿美元。

之后，巴西、委内瑞拉、阿根廷、秘鲁和智利等国也相继发生偿还债困难，纷纷宣布终止或推迟偿还外债。

拉美国家陷入全面的主权债务危机。

债务危机使拉美国家的经济增长长期陷入停滞。

上世纪整个80年代，拉美经济年均增长率仅为1％，人均增长率甚至为-1％！

拉美经济陷入了“失去的十年”和“中等收入陷阱”。

第二轮是亚洲金融危机。

1997年7月2日，泰国政府宣布放弃盯住美元的汇率制度，当天泰铢贬值30%以上。

东南亚金融危机就此正式爆发。

危机并未停留在泰国，而是沿着东南亚一路血洗，然后波及日韩甚至俄罗斯，规模不断扩大，把东南亚金融风暴演变成了亚洲金融危机。

危机给亚洲国家的经济社会按下了倒退键。

用马来西亚时任总理马哈蒂尔的话来说，就是“全国人民十几年的奋斗化为乌有”。在印尼，危机甚至导致了大规模的华人大屠杀事件。

不过，这两轮美元升值带来的潮汐效应对我国影响却并不大。

在这个阶段，我国还处于经济高速增长阶段，经济增长的内生动力极其充沛。

以亚洲金融危机为例，尽管外部环境恶化，但我国经济受城市化进程和房地产的推动，仍然保持了高速增长。2007年，也就是次贷危机发生的前一年甚至达到了14.2%！

正是凭借这个资本，亚洲金融危机期间，GDP世界排名仅排在巴西前面的中国，以一己之力顶住了亚洲货币多米诺式贬值的冲击，成为危机期间的定海神针。

当然，现在说这些都是事后诸葛亮。

站在事后的角度看，大家当然可以有各种理由、各种解释，来风轻云淡地描述当时的决策过程。

但站在当时的角度来看，外人看中国可能更多的是“傻小子睡凉炕全凭火力壮”的感觉，是“好人一生平安”的感觉。

而当美元进入第三轮升值周期的时候，情况就不一样了。

存量经济时代的美元潮汐

这个阶段世界经济的主要特点是，科技革命红利衰减，经济增长缺乏动能。

一句话，整个世界进入存量竞争时代。

存量竞争就是零和博弈。在这个过程中，各国财富不是靠创造来积累，而是仰仗货币力量来直接调整分配、掠夺资源。

美国当然不会吃亏，因为他有美元霸权。但其他国家就惨了。

所以在次贷危机之后的十年里，整个世界连同中国在内，都过得窝窝囊囊别别扭扭，每一年都是最困难的一年。

欧洲是欧债危机、移民危机、脱欧危机、天然气危机、乌克兰危机，经济始终处在艰难复苏的状况里。经济停滞则导致各种社会冲突不断，欧盟的完整性甚至都因此面临着严峻挑战。

中国也不好受。

GDP在企业全面开工产品供不应求的时候增长最快，在产品滞销产能过剩的时候增长乏力。

而这个时候的中国，在经历了30多年的高速增长后，开始逐渐进入产能过剩阶段，以往那种来自打破供给限制的增长动能逐渐衰弱。

从GDP增长率来看，次贷危机之后也就2010年借着4万亿的劲儿冲了一下高，此后就开始节节下探。

中国近15年GDP增长率

经济增速从两位数变成一位数，从保八变成保六。

到了2014年12月5日，政治局会议确认了我国经济进入新常态，这之后就是开始着手通过三去一降一补化解产能过剩，推进供给侧改革。

需求已经饱和。

你想再挖掘需求空白点，尤其是在缺乏科技革命助力的情况下，那就太难了。经济开始进入残酷的存量竞争阶段。

2019年初美团王兴那句“这是过去十年最差的一年，但却是未来十年最好的一年”，就是这种处境的真实写照。

那么，在第三轮美元升值过程中，一边是作为危机肇事者的美国，不但于2009年下半年就率先恢复增长，而且还一直保持一枝独秀；而另一边则是世界其他地区危机不断冲突加剧，世界经济艰难前行。为什么同是存量经济，却会有这种落差呢？

就是因为美元升值的潮汐效应。

在世界进入存量经济的阶段里，你想过得好，靠生产是没用的——因为卖不出去，否则也不会叫存量经济——你只能靠抢。

把别人的变成自己的，生活自然过得去。

但在抢这个专业上，谁也干不过美国。原因上面说了，因为美国有货币霸权。

而美元升值则意味着全世界的资本在向美国集中。

资源都去美国了，美国当然舒服，但掏钱的那些就难受了。

遭遇美元潮汐的中国经济新常态

次贷危机的后果还没有完全消化完毕，现在第四轮美元的强势周期又要到来了。你说它会产生什么样的影响？

参考前面的情况，世界各国的经济韧性都将势必经受严峻的考验。

考虑到次贷危机后世界各国的恢复情况，这个考验的严峻程度将是空前的。

尤其是我国。

首先仍然是因为产能过剩的经济特点。

由于缺乏经济增长点，美国抽血对我们的经济增长压力会非常大。

之前中国经济在欠发达阶段的时候，坏处虽然是落后，但好处是发展空间大。

一旦措施得力，待开发领域会爆发出强大的增长动能。当美国抽血的时候，我们就能有其他爆发点予以对冲。

现在我们虽然比十年前规模大了，但是由于需求饱和产能过剩，应对美国抽血的难度其实反而是更大了。

因为资本流出后，没有人愿意并且能够填补这个窟窿。

其次是因为净出口增势不可持续。

疫情的突然出现剧烈改变了整个世界的生产节奏和结构。

中国对新冠的严防死守，保证了生产的正常进行；而西方国家的躺平抗疫则破坏了生产的正常秩序。

这种客观形势使得我国成为疫情期间整个世界的大后方，为世界保障了大量的生产生活物资。

但这事也有好有坏。

好处是缓解了我国的产能过剩矛盾、保障了经济增长，坏处是使得中国经济增长严重依赖外需。

根据国家统计局通报数据，2021年我国净出口对经济增长的贡献为20.9%。而疫情前的2019年，净出口贡献为11%，2018年甚至是-9.8%！

我国在2018年就已经成为全球货物贸易第一大国。

让一个庞然大物维持规模就已经很不容易了，要继续保持高速增长几乎就是不可能的。

所以，未来随着西方国家生产秩序从疫情状态中的逐步恢复，我国这两年出现的外贸高速增长显然不可持续，甚至还会出现负增长。

而GDP增长率不是取决于绝对数，而是取决于相对数。

不管进出口有多大规模，当净出口增长停滞甚至负增长的时候，就会成为GDP增速的减量因素。

因此，2022年我国GDP增速势必面临外需降低的严峻考验。

第三，预期羸弱信心不足导致投资疲软。

我们现在正处于转轨转型的关键阶段。

在这个阶段，产业要优化升级，增长动力要从要素推动转变为创新推动，政府职能要向生产投资型转变。

这些都是质变，而不是量变。

这就相当于一辆列车以前只是在同一条轨道上高速行驶；而现在既要高速行驶还要无缝换轨，难度当然就大了。

没有人喜欢离开舒适区。

旧赛道再拥挤，它也是熟悉的；新赛道再耀眼，也是充满不确定性的。

所以转轨转型的成功，需要大家对新经济抱以信心。然而，转轨转型本身却又恰恰是天生就让人抗拒的。

怎么办，怎么样破解这个死循环？

这就需要政府调整资源，用真金白银为新经济打造良好的发展环境，引导社会资源的后续进入。

然而存量经济里的资源调整势必就会牵扯利益的重新分配。

那么这就不仅仅是一个分配问题，而是政治资源的角力了，难度可想而知。

所以中央要解决的不光是新经济的发展预期，而且要解决利益格局重新调整力度的预期。

其实解决问题最好的途径是用增量来调整，然后通过增量的积累来改变存量利益的格局。

但现在由于美元强势周期的到来，改革节奏被打乱了。

所以美国抽血不光会影响增长速度，其实也影响到了中国经济转型转轨计划的实施。

上面这三点——产能过剩、净出口增势减缓和预期转弱，正是对应着去年11月份中央经济工作会议所提出的“三重压力”。

所以在这轮美元的加息周期，我国经济乃至世界经济都会面对空前严峻的考验。

最后，这是真到了靠改革释放活力的阶段了。

这是我们进入产能过剩阶段后，第二次接受美元升值周期的挑战。

如果一切都跟以前一样，那么随着内生动能的消耗，我们这一次只会遇到比上一次更加困难的经济环境，更低的GDP增速。

所以只能靠改革，靠调整以往投入的排列组合，靠化学反应来释放增长动能，实现经济的可持续发展。

这些年，我们在全面深化改革方面动作不断，对内有简政放权，对外有扩大开放，产业上在向高端制造业坚定升级，要素领域则在农村土地、资本市场、户籍管理方面频频发力。

这些都是在对经济发展的质量上做文章。

以资本市场为例，按道理说，资本市场是美国抽血的直接受害者。A股大宗商品之类的都应该跟美元反向。

但如果我们能够从改革中获取新动能，推动经济结构优化，实现产业升级，那么我们就可以对冲资本外流带来的负面影响。

所以在这个过程中，大家需要站好队。

不要站在被改革调低的那一队，而是要争取站在因为改革受益的那一队。

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