晨会0331｜流动性缺口或触发降准

发布时间：2022-03-31 10:32:42来源：中信证券研究

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明明｜中信证券FICC首席分析师

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回顾3月，国内外重要事件和数据引发了债市的波动，国内宏观和高频数据、经济和金融等数据说明经济复苏尚不全面，海外地缘冲突和美债利率上行逐步从情绪影响转向中长期经济影响上，10年期国债收益率整体围绕2.80%的中枢波动。3月央行并未降准降息，但资金面整体平稳偏松，仅仅月末跨月资金利率明显冲高。那么进入4月，货币宽松窗口期是否结束？是否仍然存在降准的概率呢？

尹欣驰｜中信证券汽车及零部件行业首席分析师

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汽车｜新能源汽车涨价落地，全年需求仍然强劲

碳酸锂涨价的负面冲击引发新能源车企近期集体涨价，预计整车厂和电池厂将在今年面临一定的毛利率压力，涨价对于订单的扰动预计在1个月左右。由于当前新能源车企订单充足，3月新能源汽车渗透率有望创造历史新高，短期看，4月可能是订单的相对低点，但考虑到新车产品的不断迭代升级，我们预计2022年将依然是新能源汽车景气大年，维持今年新能源汽车销量550万辆的预测。

风险因素：新能源车销量不及预期、智能化技术进展不及预期、原材料价格大幅上涨。

陈聪｜中信证券基础设施和现代服务产业首席分析师

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地产｜政策发力的市场根源

房地产政策遵循逆周期规律，当市场下行到一定程度时，政策可能转为更加积极。当前，房地产市场探底，土地市场调整，尤其是低线城市土地出让金收入不排除显著下滑的可能性。在此背景下，我们相信，因城施策，三稳的政策将更为积极。我们将迎来一个政策的窗口期。

风险因素：政策不能及时出台，导致信用风险进一步加剧的可能性。房地产企业结算利润率普遍下行的可能性。

陈俊云｜中信证券前瞻首席分析师

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前瞻｜估值回到历史均值10%下方，继续精选个股：美股软件SaaS二季度投资展望

美股软件SaaS板块年初至今下跌38%，在美股各科技子板块中跌幅居前，近期逐步回暖，并回到3月初水平，低估值、高确定性个股表现更优。目前软件SaaS板块估值已回落至疫情前2019年水平，并低于过去5年期均值10%，但板块内部分化明显，部分个股出现明显超跌，我们预计年内长端利率进一步上行对板块估值压缩空间相对有限，预计在10%以内。叠加稳健基本面，我们看好美股软件SaaS板块全年表现，但考虑到市场风险偏好易下难上，我们建议自下而上，结合业绩确定性、估值合理性等精选个股，聚焦：板块高景气、业绩反转、超跌后估值修复等方向，重点推荐：微软、Salesforce、ServiceNow、Workday、ZOOM、Snowflake、MongoDB、Datadog、Atlassian等。

风险因素：原油价格上行导致欧美高通胀进一步失控风险；美债利率快速上行风险；针对科技巨头的政策监管持续收紧风险；全球宏观经济复苏不及预期风险；宏观经济波动导致欧美企业IT支出不及预期风险；全球云计算市场发展不及预期风险；云计算企业数据泄露、信息安全风险；行业竞争持续加剧风险等。

王喆｜中信证券能源化工行业首席分析师

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能源化工｜需求复苏叠加供给偏紧，看好纯碱价格弹性

我们认为年内纯碱供需有望维持偏紧状态：需求方面，在稳增长政策导向下地产管控边际放松，浮法玻璃需求有望逐步释放，叠加光伏玻璃持续发力，看好纯碱需求复苏；供给方面，考虑到纯碱开工率已处于高位，年内行业产能相对刚性，供给提升空间有限。供需紧平衡预期下，看好价格上涨弹性。重点推荐纯碱龙头企业三友化工，建议关注高弹性标的双环科技、山东海化、远兴能源。

风险因素：国内下游房地产、光伏需求增长不及预期；行业供给扩张进度快于预期；上游煤炭、原盐等原材料价格超预期上涨。

黄亚元｜中信证券通信首席分析师

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公司2021年实现营业收入41.09亿元，同比+49.78%；归母净利润、扣非净利润分别为4.01/3.73亿元，同比分别+41.51%/+42.72%。公司深耕PC、车载等大颗粒垂直行业，聚焦大客户，专注研发创新，综合竞争力持续提升。我们看好公司在PC行业的领先地位和稳健增长、海外网关业务加速突破，亦看好公司国内车载业务拓展和收购锐凌无线后海外车载业务放量。

风险因素：PC的4G/5G模组渗透率不达预期的风险；模组价格下滑超预期的风险；原材料缺货加剧的风险；车载业务进展不达预期的风险；市场竞争加剧的风险；中美贸易摩擦的不确定性；汇率波动的风险等。

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龙源电力（001289/00916.HK）：业绩略超预期，成长提速在即

广汽集团（601238/02238.HK）：业绩符合预期，自主周期来临

思摩尔国际（06969.HK）：业绩符合预期，关注海外经营回升

心动公司（02400.HK）：投入期业绩承压，自研游戏+TapTap后续弹性可期

科达利（002850）：业绩符合预期，22Q1-Q2有望环比增长

>>>会议提示<<<

中信证券美股科技股系列线上交流

时间：2022年3月8日-4月1日

大族数控年报经营情况暨管理层交流电话会

时间：2022年3月31日08:30

北控水务2021年报业绩管理层交流

时间：2022年3月31日09:00

同程旅行业绩后公司交流

时间：2022年3月31日09:00

广电计量2021年年报说明会

时间：2022年3月31日09:00

青鸟消防年报业绩解读交流会

时间：2022年3月31日10:00

广汽集团2021年业绩交流会

时间：2022年3月31日10:00

绿城服务2021年业绩交流

时间：2022年3月31日10:00

朝云集团年报后公司交流

时间：2022年3月31日10:00

中宠股份2021年年报电话会交流

时间：2022年3月31日10:00

继峰股份2021年报交流

时间：2022年3月31日10:00

龙湖集团2021年业绩交流

时间：2022年3月31日11:00

通富微电2021年报业绩交流会

时间：2022年3月31日13:45

凯莱英2021年年报业绩说明会

时间：2022年3月31日15:00

瑞华泰年报交流

时间：2022年3月31日15:00

天能股份年报交流会

时间：2022年3月31日15:00

思摩尔国际2021年报业绩独家交流

时间：2022年3月31日15:15

地缘冲突、联储收缩、如何影响港美市场

时间：2022年3月31日15:15

厦门钨业2021年年报交流

时间：2022年3月31日15:30

杰普特2021年业绩交流

时间：2022年3月31日16:00

民生教育2021年业绩交流

时间：2022年3月31日16:30

贝康医疗2021年业绩交流会

时间：2022年3月31日16:30

碧桂园2021年年报交流

时间：2022年3月31日17:00

俄乌危机下，海外长线资金(LO)对全球及中国投资观点分享

时间：2022年3月31日19:00

淮北矿业2021年年报业绩交流会

时间：2022年4月1日09:00

法拉电子2021年年报解读

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永贵电器2021年业绩交流

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苏试试验年报交流

时间：2022年4月1日19:00

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注：“评级调整”项下涉及的内容均节选自已经公开发布的证券研究报告（标示的日期为相关证券研究报告发布的时间），仅供汇总参考之用。若无特别说明，单位为人民币元

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