特朗普教巴菲特炒股，巴菲特为什么不理他？

发布时间：2020-07-01 11:22:21来源：理财老娘舅

6月5日，美国总统特朗普点评巴菲特在4月抛售了所有航空公司股票，是“犯了个大错误”。因为5号当天强劲的非农就业数据，令当天的航空股飞涨，而巴菲特持有的伯克希尔·哈撒韦公司早在4月就清空了美国4大航空公司的股份。

当时巴菲特认为航空行业没有乘客，会被飞机维护费用拖垮。而且航空公司欠了大笔的政府贷款，今年就要还，因此不值得继续持有。特朗普周五挖苦：“他一生都是对的，我也很尊重他，但这次他错了。”他在推特上对巴菲特喊话：“你本来该留着航空股的，今天航空股飞涨！”

然而，对于巴菲特这样一个投资江湖的老把式来说，别说一天的涨跌，就是一个月的涨跌都不足以说明问题。要实现巴菲特倡导的价值投资，必须从长期发展的视角出发，结合财务和非财务指标，多角度多层次评估企业可持续发展价值。长期风险和短期危机都能看到，才是巴老小心驶得万年船的根本。

ESG：趋吉避凶的非财务指标

有些刚入门不久的投资人可能有种错觉，觉得只要涨就好了，看什么企业责任指标，搞那么多情怀有用吗？能当钱使吗？

在股市顺风顺水的时候，这一点可能不明显，但在像市场暴跌万马齐喑，十年危机卷土重来的时候，这一点就显得很要命了。换个角度说，企业责任指标，是真的“值钱”的——能避雷，就能避免或减少亏损，一来二去，这就是钱。

可能有些朋友觉得还是太玄学了：你说财务指标我还明白，企业责任这种精神上的追求，怎么就影响到真金白银的收益了呢？

说白了其实一点不玄乎——

一个个股票背后是一个个真实的公司，企业的经营状况将最终体现在盈利水平和股价上。表面上看一个公司的社会责任、诚信经营并不像现金流、成本等数字一目了然，但它们却从深层体现了一个公司的发展前景：是否前景光明，是否存在隐患，是否有隐藏问题，甚至于，是否有刻意隐瞒问题。

正如一位基金经理曾经说过的：“实际上，近年来众多频频暴雷的上市公司，并非是财务表现上的差强人意，恰恰是上市公司自身在公司治理、诚信经营等非财务指标方面存在着重大隐患。所谓冰冻三尺非一日之寒，这些重大隐患往往起于微末、日积月累，终成大祸。”

这位基金经理提到的这一类非财务指标，在国际上已经成体系，被总结为ESG三方面要素：ESG，即环境（Environment）、社会（Society）、公司治理（CorporateGovernance）。通过对上市公司持续经营过程中的点点滴滴进行综合分析，评估企业经营的可持续性与对社会价值观的影响，将一块块非财务信息拼图拼起来，从而整理出一个远比数据化的财务报告更加完整的企业全景。相应的，通过ESG指标衡量上市公司的投资人，也就对企业所处的风险能够进行更加客观全面的评估。

要论趋吉避凶，ESG指标非但不亚于传统财务指标，甚至在“料危机于青萍之末”上，能够做得更好。

ESG指标：社会价值终将体现为投资价值

物必自腐而后虫生。存在环境、社会或公司治理问题的企业，一旦市场遭遇外部打击而产生暴跌，总是表现得更加脆弱。相反，能够避免相应问题的企业，在市场向下的阶段往往更具韧性，甚至表现更亮眼。

也就是说，通过ESG指标衡量股票质地，当股市处于底部区域时，却有大大的好处：避雷。

运用ESG指标，就是尽量把企业在问题真正大爆发之前就提前筛选出来。比方说，在环境领域，如果说和资源利用、低碳排放和创新性等有关的企业被认为更具发展潜力，那么同时被加以排除的就是以钢铁、化石燃料、煤炭、有色、火电等为主营业务的公司——即使企业财报本身还有可看之处，但行业本身已经不符合社会发展趋势。

建立ESG数据平台，选出心仪股票组合

讲了那么多理念，说到实操上，这个ESG指标，到底能怎样帮助投资人选股做好投资呢？

其实话应该反过来说：ESG指标已经在这里了，到底哪个投资机构能把它好好运用起来呢？

基于ESG指标形成的ESG投资在海外市场已经受到广泛的欢迎，这些年也先后有国内基金公司试水ESG。2018年证监会确立了上市公司ESG信息披露的基本框架，随后中国证券投资基金业协会正式发布了《中国上市公司ESG评价体系研究报告》和《绿色投资指引》。越来越多公募基金开始开发相关产品。其中摩根士丹利华鑫基金（外界通常简称为大摩华鑫基金）在ESG投研领域走在行业前列。2019年4月，大摩华鑫基金正式加入UN-PRI“联合国负责任投资原则组织”，成为国内加入该组织为数不多的公募基金公司之一。

最值得一提的是，大摩华鑫基金自主研发了一套ESGDataLAB的平台，把非财务指标做成可见数据库，通过它把ESG“评价”和“优选”结合来建立股票池，同时结合量化优选的模型，在备选股票池内再度完成从“剔除”到“精选”的过程，一个清晰脉络也就呈现出来。

用大摩华鑫数量化投资部总监余斌的话说，ESG投资就是长期投资和基本面投资的结合。他也是前文那位说“冰冻三尺非一日之寒”的基金经理。

据余斌介绍，大摩华鑫基金的ESGDataLAB平台解决了ESG投资中的三个难点：

1.数据可得性与数据清洗

因为ESG相关数据包括环境、社会和治理三个维度，涉及几百至上千个不同的数据指标。数据类型又分为数值数据、文本数据、图片、影像等。数据则来源于专业数据库、网站、公司可持续发展报告、政府监管部门披露信息等。这其中，部分核心数据其实并不那么容易获得或准确评估，如企业环境污染的真实水平、员工权益的保障和保护等。即使能够获得丰富的ESG数据，仍然需要完成复杂的数据清洗工作。

在这一点上，大摩华鑫基金从6个角度出发，获取包括传统数据、爬虫数据和另类数据在内的海量数据，而后经人工智能梳理海量数据，完成数据清洗，构成了指标打分的基础。

2.定性数据的定量化处理

余斌介绍，事实上ESG的诸多数据并非都是数值数据，其中包括大量文本信息的定性描述。由于最终的数据处理必然是针对数值数据的，因此，ESG投资不得不面对定性数据的定量化处理难题。ESGDataLAB从前期收集的海量数据中总结出200多项有效指标，并通过自主搭建的ESG评价体系，实现了对全部上市公司的ESG打分与评级。

余斌介绍说，ESG投资高度强调数据支持，只有具备了强大的数据收集和整理能力，才能把最终的ESG评级数据应用到位，令整个ESG研究和投资流程充分、完整。

3.ESG风险控制

ESG风险真实存在，然而却非常抽象，尤其涉及到将E、S和G三维信息的整合。在高度抽象化的风险描述背景下，期待人工对ESG风险进行严格控制将存在实际操作困难。

对于这一点，大摩华鑫基金选择的解决之道是：系统自动处理，减少人工干预，大大提升了信息整合及响应效率。

用量化方法践行ESG投资理念

结合量化技术，是给ESG投资加上锋刃。

如果说，ESGDataLAB已经给出了个股的ESG评价和优选结果，那么量化投资的技术，就是把组合构建和管理做得更精更新。这张示意图即展示了这样一个双重筛选的过程——

ESGDataLAB的功能是筛选出ESG表现较好的股票。筛选完成后，在备选范围内，通过量化模型，先用负向因子（包括ESG因子，也包括对收益有重大负面影响的其它因子）剔除潜在风险较大的股票，之后进一步选择预期收益、持股信心双高的股票。

一只股票，必须同时满足具备高ESG评分，还要有较高的预期收益率和较长期的发展信心，才能作为预期收益率和持股信心双高的个股被留到最后，收入组合。

余斌说，“风险和收益是硬币的两面。过度强调风险，收益可能会受损。我们尽可能将风险和收益进行统一考量，在ESG风险可控的前提下尽可能获取更高的投资回报。”

据了解，余斌作为拟任基金经理的大摩ESG量化混合基金（代码：009246）发行日期为6月22日-7月13日。在这个人心浮动的时代，一个有着清晰前景、能够趋吉避凶的投资产品，无疑是令人向往的。

话说回来，特朗普教巴菲特炒股，巴菲特为什么不理他？因为特朗普根本不懂什么叫长期投资，更别说ESG价值了。

（市场有风险，投资需谨慎）

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