晨会0703｜警惕疫情再度冲击美国就业市场
发布时间：2020-07-03 10:22:27来源：中信证券研究
>>>重点推荐<<<
明明｜中信证券FICC首席分析师
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固收｜非农数据继续转好，警惕疫情再度冲击：6月美国非农数据点评
6月份美国非农数据表现再一次超出市场预期，从分项上来看，6月非农就业人数的增加仍主要来源于服务行业就业的支持，伴随着美国4月中旬开始的经济重启计划，近两月美国就业情况呈现反弹势头。然而在6月非农数据远超市场预期的背景下，近期美国新冠疫情新增确诊人数的再度上升值得密切关注。6月下旬开始美国新冠肺炎新增确诊人数明显提高，疫情人数再次上涨或使得美国面临重启暂停的可能，后续应警惕疫情反复再度冲击美国就业市场的可能。
杨灵修｜中信证券海外策略首席分析师
S1010515110003
海外中资股｜继续看好外资增配中国
7月2日港股迎来大涨，恒生指数上涨2.85%，国企指数上涨3.06%，恒生指数突破25000点。从资金流向看，近期外资增配中国资产趋势明显。历史上，每次金融市场动荡后，虽然美联储宽松，短期资金回流美国，美元短期走强，但之后会看到（大致滞后3个月）资金将逐渐增配新兴市场（包括中国）。风格方面，当前中国股票估值出现了极度的分化，“新经济”公司处于历史的估值高位，而大量传统经济蓝筹股价低迷。进入下半年，增量资金持续入场下，新经济“龙头”当然具备长期投资价值，但增量资金的选择料更趋于平衡，预计“传统经济”蓝筹的性价比会明显提升，我们最看好游戏、互联网电商、房地产等核心细分行业。具体看好标的可参考我们于7月1日外发的《海外“全中国组合”-2020年7月》。
风险因素：新冠疫情全球蔓延超预期，全球经济进入衰退；中美摩擦激化；国内信用环境恶化；新兴市场风险失控，出现大幅资金流出。
海外策略｜美国市场：特朗普或“一轮游”？谁将成为拜登的竞选伙伴？
由于对疫情和抗议活动处理不当，目前特朗普落后拜登支持率约9个百分点，后者赢得11月大选的概率逐步上升，未来摇摆州的选情成为关键。特朗普若连任预计将继续扩大政府债务、维持鹰派贸易政策，但短期美国经济或更快复苏；而如果拜登上台或将减缓财政赤字增速、开放自由贸易，为美国经济带来长期稳定发展。虽然两党对于推出“万亿”级别基建计划的必要性已达成共识，但融资问题有待解决。由于拜登高龄竞选叠加抗议活动爆发，同为“中间派”的非裔女性哈里斯或成其竞选搭档的最佳人选，但仍需警惕“进步派”沃伦上台的可能性。若特朗普/彭斯组合连任，预计将对美国资本市场形成相对利好；若拜登/哈里斯上台，税率上升的隐患预计将压制美股表现；而拜登/沃伦组合或对医疗、金融、科技行业形成更大冲击。
风险因素：1）二次疫情超预期爆发；2）拜登当选总统后即上调企业所得税率；3）候选人政见发生明显变化；4）中美摩擦升级。
祖国鹏｜中信证券煤炭行业首席分析师
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煤炭｜长周期底部渐行渐近：2020年下半年投资策略
疫情对煤炭供需不对称的冲击已经结束，煤价4月底以来已经显著反弹。预计下半年需求的进一步恢复对煤价形成支撑，供给在进口和超产监管的作用下也缺乏弹性，煤价边际可继续改善。板块目前估值还处于长周期底部，下半年随着预期的改善，板块反弹概率也在增加。
风险因素：宏观经济回暖不及预期；进口、环保、安监等政策放松。
肖斐斐｜中信证券银行业首席分析师
S1010510120057
银行｜腾讯金融：连接过去，融通未来
腾讯金融完美阐释了试错与迭代的实践以及引流与变现的逻辑。看好腾讯金融可持续发展的未来，源自：1）规模效应：业务边界扩张；2）结构效应：高毛利业务发展；3）质量效应：科技赋能金融。
陈俊斌｜中信证券制造产业首席分析师
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均胜电子（600699）：
智能座舱、新能源业务加速落地
7月2日晚间公司发布公告，拟对子公司均联智行增资1.92亿欧元；国投招商拟对均联智行增资3亿元人民币，同时其他外部投资者拟合计增资不超过5亿元人民币。公司智能车联业务目前已成立独立子公司均联智行，全力发展智能座舱、以5G通信为基础的V2x、智能驾驶、智能云和软件增值服务等领域业务，未来成长可期。维持公司2020/21/22年0.68/0.89/1.14元的EPS预测，维持“买入”评级。
风险因素：全球汽车销量不及预期，均胜安全业务整合不及预期，汽车电子新产品落地速度不及预期。
孙明新｜中信证券建材行业首席分析师
S1010519090001
北新建材（000786）：
如何看待北新建材的成长性
历史上，压制北新建材估值的因素源自于石膏板业务的成长空间。此篇报告是我们多角度看北新建材（000786）系列报告的第二篇，从公司一体两翼布局出发分析：1）石膏板业务的行业竞争地位，2）龙骨业务及石膏砂浆业务对公司石膏板竞争优势的变现，3）防水业务及涂料业务贡献利润增量，聚焦北新建材的成长性。
风险因素：需求下滑风险，被其他材料替代风险，原材料价格大幅波动风险，新品类业务拓展不顺利风险。
明明｜中信证券FICC首席分析师
S1010517100001
固收｜如何看待预期博弈对债市的影响？
6月的基本面预期差可能为债市打开交易窗口，站在当前的点位可以适当乐观一些。随着疫情过去，特殊时期的政策陆续退出，下半年货币政策可能跟随基本面随行就市。预计债市将回归基本面逻辑，基本面预期差可能打开债市的交易窗口，短期可以博弈6月经济修复斜率不及预期的可能。工业增加值的二阶导或工业增加值增速的斜率可能会有所放缓，如果基于前期的基本面和政策面信号定价，那么债市很可能已经超跌了，接下来基本面复苏或相对乏力、货币政策纠偏后或重新有降准降息落地等等都将捋顺收益率曲线，长端利率可能存在一定的交易机会，我们仍然维持10年期国债收益率水平的中性区间为2.6%-2.8%的判断。
陈俊斌｜中信证券制造产业首席分析师
S1010512070001
汽车｜6月重卡销量再超预期，重卡高景气度或将持续
6月重卡继续保持高景气度，根据我们的产业链调研，7月重卡企业的订单和排产状态仍然较为饱满。在国三提前淘汰、基建刺激、天然气重卡渗透率提升等因素助力下，重卡行业高景气有望持续。我们继续重点推荐受益于高端车型放量、天然气车型旺销的中国重汽（H）和中国重汽（A）；重点推荐受益于竞争格局优化、长期价值被低估的潍柴动力（A+H）。此外，在国六后处理产业链上，我们重点推荐中重型发动机EGR系统龙头银轮股份，后处理系统综合供应商威孚高科；建议关注有望实现蜂窝陶瓷进口替代的奥福环保、国瓷材料。
风险因素：宏观经济增速下行压力持续；重卡销量提前透支；基建刺激政策落地不及预期；国三柴油重卡淘汰不达预期等。
上汽集团（600104）：
强化出行业务版图，助力公司转型升级
上汽集团拟以不超过19亿港元收购神州租车28.92%股份，交易完成后将成为神州租车第一大股东，交易对手方为神州优车和华平投资。此举将强化公司出行业务版图，助力公司转型升级。同时，公司目前估值处于历史底部，下半年车型周期开始触底回升，维持“买入”评级。
风险因素：宏观经济增速放缓；行业销量不达预期；新车型市场接受度低于预期；自主品牌亏损幅度持续加大；收购事项实施过程存在不确定性。
>>>会议提示<<<
USDA报告解读及豆粕价格走势展望
时间：2020年7月3日15:30
汽车行业专题报告：疫情冲击下的中国汽车行业观察
时间：2020年7月3日16:30
2020全球云计算IaaS产业展望
时间：2020年7月6日15:30
>>>评级调整<<<
注：“评级调整”项下涉及的内容均节选自已经公开发布的证券研究报告（标示的日期为相关证券研究报告发布的时间），仅供汇总参考之用
>>>近期重点报告回顾<<<
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