疫情中半年赚4亿，毛利率跑赢海天味业，乌江榨菜还会涨价吗？

发布时间：2020-08-21 11:21:16来源：财经天下周刊

在榨菜行业当中，涪陵榨菜具有绝对的领导地位。虽然，目前市场上有铜钱桥、鱼泉、辣妹子等竞品，但均无法撼动涪陵榨菜的行业地位。目前，涪陵榨菜是市场占有率第一的榨菜龙头企业。

财经天下周刊（ID：cjtxzk）

文｜冯圆圆

编辑｜鹿鸣

如果对涪陵二字印象模糊，那么穿街走巷的乌江榨菜一定不会陌生，曾经的乌江榨菜是绿皮火车上的必需品。

涪陵榨菜主要从事榨菜、萝卜、泡菜、下饭菜和其他佐餐开味菜等方便食品的研制、生产和销售，是全国最大的佐餐开味菜企业。在行业中，涪陵榨菜产销量均处于领先地位，其产品具有较高的市场占有率，而乌江榨菜便是其中的明星产品之一。

2020年年初，由于新冠疫情的突然袭击，使得一众企业不得不面对停工停产的窘境。然而银币分两面，虽然许多企业被迫停滞，但疫情亦刺激一些行业及企业的发展，其中医疗器械首当其冲。除了医疗器械行业之外，涪陵榨菜所在的食品加工行业亦在疫情之下有所成长。

原计划于8月19日晚间公告的2020年半年报并未如约而至；在延期一天之后，20日晚间，涪陵榨菜公布了自己半年报业绩。正如疫情期间对生活必需品的需要一样，涪陵榨菜2020年上半年业绩依旧保持了其增长的态势。

据2020年中报显示，涪陵榨菜2020年上半年实现营业收入11.98亿元，同比增长10.28%；归属上市公司股东净利润4.04亿元，同比增长28.44%。

事实上，涪陵榨菜的业绩一直呈现稳定上升状态。

据同花顺数据显示，2008年以来，涪陵榨菜营业收入从4.22亿元增长至2019年的19.9亿元；净利润从3377.76万元增长至2019年的6.051亿元。

近10年间，反映公司盈利能力的销售毛利率整体处于上升状态。其中，2017年度涪陵榨菜的销售毛利率已经上涨至48.22%；2019年已上升至58.61%。

毛利率是衡量企业盈利能力的重要指标，仅从销售毛利率出发，涪陵榨菜并不输一些白马股，甚至还更胜一筹。如下图所示，从数据上，2013年开始，涪陵榨菜的销售毛利率一直位居海天味业之上。

8月20日收盘，酱油第一股海天味业每股报价164.16元，总市值高达5320亿元，不但超越了恒瑞医药、宁德时代等大白马，甚至超过了总市值4879亿元的石油巨头中石化。

截至2020年8月20日收盘，涪陵榨菜的市值高达327亿元。要知道，A股市场三大上市机场，除了上海机场外，深圳机场、厦门空港的市值均不及涪陵榨菜。

在榨菜行业当中，涪陵榨菜具有绝对的领导地位。虽然，目前市场上有铜钱桥、鱼泉、辣妹子等竞品，但均无法撼动涪陵榨菜的行业地位。目前，涪陵榨菜是市场占有率第一的榨菜龙头企业。

2010年涪陵榨菜正式登陆资本市场。近10年的时间中，涪陵榨菜的营业收入从2008年的4.22亿元增长至2019年的19.9亿元，翻了近5倍之多；而净利润方面从2008年的0.34亿元增长至2019年的6.051亿元，翻了17.9倍之多。

从数据增长率上可以看出，涪陵榨菜的营业收入增长较为平缓，相比之下净利润的增长速度明显快于营业收入的增长速度。

事实上，除去其他业务带来的“额外”收入，无论是净利润还是营业收入的增长，归根结底还是单价、销量的提升以及成本的控制。

在榨菜的营业成本中，据2019年年报显示，原材料青菜头占据74.38%的比重，其余部分合计占比未超过30%。

从原材料来看，涪陵榨菜较其他竞争者优势明显，公司通过基地建设覆盖的涪陵地区，是国内规模最大、最集中的榨菜产区，其独特的自然环境适宜原材料青菜头大面积种植。

回顾过往，涪陵榨菜在其创收成长的过程中，“涨价”几乎贯穿全程。

据2010年招股说明书显示，2010年1-6月榨菜平均销售价格较2009年全年平均价格增长4.77%。

上市第二年，据涪陵榨菜财报披露，公司营业收入增长的主要原因是榨菜产品平均销售价格同比增长10.64%，增加营业收入6602.10万元；榨菜产品销量同比增加17.63%，增加营业收入9296.15万元。

而2012年及2013年公司财报中亦有关于价格涨幅及调整的相关披露；此外，2016年、2017年及2018年，涪陵榨菜都有关于涨价的说明公告发出。

上市九年几乎年年提价。

然而，提价这套策究竟是否可持续？

《财经天下》周刊通过京东查询涪陵榨菜自营旗舰店中所在售的商品，80g的榨菜5袋售价11.9元，平均一袋不足3元。

在不足3元的价格上，涨价似乎可行。但无论是消费升级亦或是消费降价，当80g的榨菜卖出一瓶海天酱油价格的时候，消费者还是会没有价格敏感度吗？

从涪陵榨菜的产品结构上，涪陵榨菜的出口产品不足1%，国内依旧是公司的主战场。除了提价，涪陵榨菜需要更多的利润点。

事实上，涪陵榨菜2019年的业绩表现也不禁让人怀疑“涨价不好使”了。

据同花顺数据显示显示，公司2019年度营业收入增长率3.93%，较2018年的25.92%大幅下滑；而净利润方面从2018年59.78%的增速下滑至-8.55%。

事实上，涪陵榨菜早已意识到这一点。

2015年，涪陵榨菜并购四川省惠通食业有限责任公司100%股权，正式进军泡菜行业。然而截至2019年年末，榨菜类产品贡献营业收入依旧高达86.07%，而泡菜类产品收入占比仅为6.36%。涪陵榨菜通过外延式发展的效果尚不明显。

不禁再度回到那个疑问，如果乌江榨菜涨价了，你还会吃吗？

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图片素材源自视觉中国

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