晨会0828｜鲍威尔最新讲话点评
发布时间：2020-08-28 10:20:48来源：中信证券研究
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诸建芳｜中信证券首席经济学家
S1010510120003
宏观｜通胀表述不及预期，鸽派程度应有所修正：鲍威尔最新讲话点评
JacksonHole会议上，美联储主席鲍威尔的讲话明确了“平均通胀目标”，对于就业也更加重视、方式更加灵活。这意味未来数年我们可能会看到一个会边际宽松的美联储，但此次对于通胀的表述不及预期，鸽派程度也应有所修正。
明明｜中信证券FICC首席分析师
S1010517100001
固收｜9月资金面压力大吗？
近期市场对于资金面压力的担忧有所增加。随着国债、国开债利率向上突破关键点位，情绪的扰动加剧了债市下跌的幅度。根据我们对9月资金面主要影响因素的预测，流动性将随着财政资金的释放逐渐放松，资金利率中枢或将边际下降。短期可以关注流动性偏紧的预期证伪后超跌反弹的机会，维持10年国债到期收益率中性区间2.8%~3.0%的判断。
顾晟曦｜中信证券量化分析师
S1010517110001
量化｜2020年9月科创50指数样本股调整分析
科创50指数由科创板中市值大、流动性好的50只股票组成，反映了科创板代表性公司的整体表现，是科创板最重要的基准指数。科创50指数成分股每年调整4次，今年9月将实施首次调整，是投资者关注度较高的热点事件。我们按照指数公司公布的样本股调整的规则，尝试对本次调整进行量化分析，供基金管理人和投资者参考。
风险因素：调整名单预测主要依据量化规则并不考虑人为调整因素，与实际结果可能存在偏差。
薛缘｜中信证券食品饮料行业首席分析师
S1010514080007
伊利股份（600887）：
Q2大超预期，全年望完成股权激励目标
2020Q2公司收入/净利润分别同增23%/72%，大超市场预期。充分验证Q2后乳制品行业景气和双龙头竞争缓和逻辑。预计2020H2行业景气维持&竞争趋缓，收入同增双位数以上、利润弹性更大。2020年大概率完成股权激励目标。展望2021-2022年，较低基数叠加原奶周期见顶，伊利盈利弹性将持续兑现。长期看好公司竞争壁垒巩固&份额抢占，横向拓展矿泉水、饮料等其他产品，支撑长维度稳健较快发展，上调公司未来一年目标价为50元，对应2021年PE为36倍，维持“买入”评级。
风险因素：食品安全风险，政策风险，行业景气度下降风险。
弓永峰｜中信证券电新行业首席分析师
S1010517070002
隆基股份（601012）：
业绩显著超预期，盈利增长动力强劲
公司中报业绩超预期，净利润同比翻倍增长，盈利能力稳步提升；上调2020-2022年净利润预测至79.6/99.4/122.4亿元，现价对应PE29/23/19倍，给予目标价79.05元，维持“买入”评级。
风险因素：光伏装机低于预期，成本下降低于预期，产能释放低于预期等。
陈俊斌｜中信证券制造产业首席分析师
S1010512070001
上汽集团（600104）：
业绩好于预期，不减龙头本色
公司合并口径2020年上半年实现营业收入2837亿元，同比下滑24.6%，实现归母净利润83.9亿元，同比下滑39.0%，其中2020Q2实现归母净利润72.7亿元，同比+31.9%，超市场预期。公司上半年盈利中约24亿来自交易性金融资产持有或处置，扣除后利润符合预期。我们上调公司2020/21/2022年EPS预测至1.91/2.29/2.58元（原预测为2020/2021年1.75/2.10/2.57元）。给予公司目标价24.0元，对应2021年10.5倍PE，维持公司“买入”评级。
风险因素：宏观经济增速放缓；行业销量不达预期；新车型市场接受度低于预期；自主品牌亏损幅度持续加大。
华阳集团（002906）：
业绩超出预期，经营拐点已现
公司2020年上半年实现营业收入12.1亿元，同比-25.4%；实现归母净利润0.52亿元，同比+31.6%；实现扣非归母净利润0.29亿元，同比+88.7%。其中，公司第二季度实现营收7.0亿元，同比-12.0%；实现归母净利润0.34亿元，同比+10.7%；实现扣非归母净利润0.24亿元，同比+65.8%，业绩超出市场预期。公司汽车座舱电子产品突破长安、广汽和福特等新客户；HUD、车载无线充电等新产品加速放量；汽车座舱电子与华为的深度合作稳步推进，未来成长可期。上调公司2020/21/22年的EPS预测至0.33/0.42/0.53元（原为0.20/0.41/0.54）元，维持“买入”评级。
风险因素：汽车行业景气度下行；产品研发进度不及预期；新产品和新客户扩展不及预期。
潍柴动力（000338）：
Q2业绩略低于预期，期待毛利率回升
维持公司2020/21/2022年EPS预测1.16/1.28/1.36元，对应20/21/22年11.2/10.2/9.6倍PE。公司是具有全球核心竞争力的中国先进制造企业，多元化业务齐开花有望给公司带来新的增长点，国VI升级有望筑高公司的技术壁垒，增加公司市场份额，维持“买入”评级。
风险因素：重卡需求低于预期；国III车淘汰力度不及预期；国VI排放标准实施推迟；海外业务盈利能力下滑；贵金属价格持续上涨。
薛缘｜中信证券食品饮料行业首席分析师
S1010514080007
五粮液（000858）：
逆势平稳增长，改革持续批价上行
2020Q2公司以价为先、严控发货，以价增为主；同时逐步布局团购、加速发力。改革质变&持续推进，短中长期向上路径清晰，估值具备进一步提升空间。展望未来，随着改革质变，公司浓香王者品牌势能望进一步释放，其短期量价齐升、长期价格不断向上的确定性增强，望体现平抑行业发展周期的龙头溢价。维持公司2020-2022年盈利预测5.15元/6.35元/7.52元，对应2020-2022年PE为26/21/18，维持“买入”评级。
风险因素：高端酒景气不及预期，行业竞争加剧，改革推进不及预期。
徐晓芳｜中信证券商业零售行业首席分析师
S1010515010003
家家悦（603708）：
同店良好，经营提效，泛区域扩张延续
公司将继续以自主展店+并购模式，加密布点山东西部区域及省外周边地区，考虑到疫情对消费能力的负面冲击和对水产品销售的影响，下调公司2020-22年营业收入预测为186.8亿/215.5亿/248.7亿元（原预测为193.6亿/223.4亿/257.9亿元），维持公司2020-22年归母净利润预测分别为5.6亿/6.9亿/8.6亿元，对应2020-22年EPS预测分别为0.91/1.14/1.42元。维持“买入”评级。
风险因素：展店、新店培育、并购整合不达预期；新业态、初创类公司分流。
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注：“评级调整”项下涉及的内容均节选自已经公开发布的证券研究报告（标示的日期为相关证券研究报告发布的时间），仅供汇总参考之用
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