创业板：规则在变，我们也要变

发布时间：2020-08-28 07:21:17来源：大唐财富智库

创业板新制度运行几个交易日以来，从结果看，可谓是几家欢喜几家愁。首先，稳赚不赔的是幸运的中签者们，特别是中签康泰医学的投资者，在周一首个交易日的盘中，最大盈利是接近30倍的，而所有18只创业板新股在首日都是大涨状态，没有一个首日就跌破发行价的。这证明，市场之前质疑有些新公司质地不怎么样，申购得有所选择，这种担心是多余的。

其次，在创业板新股前五个交易日不设置涨跌停限制的新交易规则下，市场再一次向我们诠释了“低吸富三代，追高毁一生”的真理。典型代表还是康泰医学，虽然周日盘中最高大涨了快30倍，但是随后立马回调了60%多。那些追在高点的“投资者”们，敢在200块以上下买单的人们，瞬间就要承受亏损一半以上的代价。其余交易日依然是不能追涨杀跌，像周三追创业板新股进去的投资者，周四又一次承受了大幅的回撤。更严重的是，这些新股的估值确实已经很高，大多数公司未来业绩并不能大幅增长，无法消化这么高的估值，这可能意味着很多追高的投资者在未来很长一段时间是无法回本的。

但不管怎样，创业板新制度确实给板块带来了巨大的关注，甚至还对其它板块产生了“虹吸效应”。自本周一开始，创业板交易量相比上周迅速放大，周一交易额接近2300亿，其余交易日里面，交易额都保持在2500亿以上。而同期，上证主板的交易额却是被压缩至3000亿刚出头。

主板和创业板在量能变化上出现了反向，导致指数价格的变化也是反向的。相比上周五收盘位置，本周上证综指下跌近1%，而创业板指却上涨了2%多，可谓是量价齐升。

当然，表现的还不止是创业板的新股，存量创业板公司也有所表现，还诞生了天山生物这样的大妖股，7个交易日连板，后面4个板都是新制度后的20%涨停板，股价从低位直接涨成了接近四倍，从4块多到16块多！这个妖股把创业板新制度上涨空间打的这么大，让所有资金认识到了新制度的赚钱效应，有望进一步激活资金对创业板的关注度。而且，后面市场的关注点，可能更多的在存量创业板上，毕竟很多老牌存量公司的质地更佳。

这也同时意味着，创业板相关的基金也将迎来新的关注机会。而且，未来投资创业板主题基金，可能比投资创业板股票要更靠谱的多。20%的涨跌停限制，带给市场的不仅是赚钱机会，也是极大的交易风险。就像目前创业板的妖股，每天20%涨停板上还有很多资金追，到了哪天来个天地板+隔日低开，直接就会把这些资金彻底闷杀。所以对于普通投资者而言，今后自己去玩创业板股票，风险是非常大的。

把资金交给更专业的投资团队，交给专业的基金和基金经理，会是更好的选择。

首先是，机构比散户的专业度要高的多。机构的投资风格也是各不相同的，有些基金喜欢从基本面研究出发，深耕公司的潜在价值；有些基金会更重视技术面的分析，根据市场运行趋势去赚钱；还有些基金会采用量化对冲的方式，对算法逻辑最为重视。

但不管机构是哪种投资风格，他们都有自己的团队，团队里面有人侧重研究，有人侧重投资操作。具体到研究上，还会分不同的行业或板块方向，大的机构甚至每一个行业都有一个研究团队。研究团队里面，大多数研究员学历高、专业水平比较强，还有一些具备行业内的工作经验，比如一些化工行业研究员，他们本身是从化工企业工作好几年出来，再转行做金融的。

可以看出来，这是一个分工协作的体系，真正到A股市场投资的时候，各大机构都是在进行体系化作战。而个人投资者这边，或者说是散户，他们大多数人都是单体作战，最多和身边亲戚朋友保持交流，或者有几个投资顾问老师，但散户接触到的信息非常的杂，他们需要有过滤信息的能力，最终自己完成各行业研究和投资操作这一系列的过程。

很明显，以个人力量想要超越专业团队是非常困难的，能超过那说明这个人的投资水平是极高的，在投资者人群中也是极为稀少的，被称为“牛散”。但这类人非常少，大多数投资者做不到这样的投资水平，所以越来越多的投资者会把目光放在基金投资上。

而且，当前股市的交易难度也在逐渐提高。随着注册制的推进，截至2020年8月，目前上交所的科创板和深交所的创业板，都已经实施了IPO的注册制，并且交易规则上，和以往也有很大区别，新股前5日不设置涨跌停限制，存量的公司涨跌停板扩大为20%。

随着注册制的落地，A股上市公司将越来越多，这个速度会不断加快，这也意味着研究难度的加大，个人投资者将越来越难以研究透彻整个股市。而交易制度的改变，让大多数个人投资者更容易变成韭菜，像创业板注册制新股：康泰医学，上市首个交易日，盘中最高涨幅接近30倍，之后又从最高点下跌超过60%，最高点追进的，想回本可谓是遥遥无期。

另外，基金和股票赚钱效应呈分化趋势。普涨和普跌行情中，投资基金的收益和投资股票的收益比较接近，因为大家都是一起涨、或者一起跌。但在结构性行情，或者说是慢牛行情中，基金投资的收益和股票投资的收益差别是非常大的。

如果不看全面牛市和全面熊市，我们去看历史上的三次结构性行情：2013年假牛市、2017年假牛市和2019年后的结构牛，也都是基金表现要明显好于股票表现。

2013年假熊市，虽然上证指数是跌的，但大多数股票是涨的，而绝大多数基金也净值上涨的，甚至赚钱的基金比例超过了90%，而上涨的个股比例才不到70%。

2017年假牛市中，虽然指数靠着一群权重在涨，但是多数个股却是下跌的，下跌的个股接近70%。但与之相反的是，这段时期基金也是大多数上涨的，比例达到84%。2017这一年，基民要比股民幸福的多。

再看2019年-2020年上半年的结构性牛市，这段时期指数上涨，基金几乎是全部上涨的，这个比例超过98%，而个股也不错，超过四分之三是上涨的。但在收益上，基金收益中位数超过30%，而个股收益中位数低于15%。2019年初至今，基民的幸福感更是要超过股民。而能跑得赢基金收益的股民比例，也是越来越低。

未来在注册制新规下，股市全面疯牛的可能性越来越小，取而代之的将是长期慢牛和结构性牛市。未来很长一段时间，中国投资者确实会迎来权益投资的黄金时代，但很可能这只是大多数基金的黄金时代，而散户依然还会是韭菜。

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