晨会0902｜全年盈利预计逐季而上

发布时间：2020-09-02 10:20:54来源：中信证券研究

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秦培景｜中信证券A股策略首席分析师

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策略｜Q2基本面快速修复，全年盈利预计逐季而上：2020年中报回顾

全部A股/非金融板块2020年中报净利润增速分别为-18.1%/-24.6%。分季度看，新冠疫情对公司盈利的冲击主要体现在2020Q1，2020Q2尽管银行拨备计提大幅增加，但非金融板块表现亮眼，盈利增速环比大幅提升51pcts至-1.0%，毛利率、营收、期间费用率、库存、现金循环周期等财务指标也出现明显好转。随着实体经济的持续复苏，我们维持全年盈利逐季改善的判断。

风险因素：国内基本面回补进度明显慢于预期；中美贸易摩擦风险加剧。

许英博｜中信证券科技产业首席分析师

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前瞻｜新增订单创下新高，关注三大运营商IDC资产价值：中美数据中心IDC二季报

伴随疫情缓和，以及下游需求拉动，二季度主要IDC企业新项目上架率快速恢复，企业盈利能力亦显著改善。万国数据、北美四家IDC企业二季度新增订单均创下近期新高，显示下游市场强劲需求，同时企业大部分在建IDC项目建设目前已基本恢复，万国数据等IDC企业亦上调了2020全年的资本开支计划。年初至今，源于市场需求、宽松流动性等支撑，全球上市IDC企业股价涨幅极为可观，目前美股代表性IDC企业EV/EBITDA（2020E）已从年初20~22X上行至28X附近，对应EBITDA复合增速8~10%。

风险因素：宏观经济波动导致企业IT支出不及预期风险；全球云计算市场发展不及预期风险；行业竞争持续加剧风险；IDC项目发生重大安全事故风险；融资环境恶化风险等。

陈聪｜中信证券基地产业首席分析师

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地产｜去杠杆的全产业链影响：2020年中报总评

我们汇总地产行业上市20家样本龙头公司(含港股)分析。我们注意到，在市场和政策都提出了去杠杆要求之后，企业增股本，快结算，促销售，控支出，推动全产业链态势变化。

风险因素：去杠杆过程中，个别企业资产质量不佳问题暴露的风险。

明明｜中信证券FICC首席分析师

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固收｜人民币汇率走向长期升值了吗？

9月第一个交易日在岸人民币汇率单日上涨296个基点，盘中一度升至6.81附近。近来人民币汇率的强势表现使得市场对于汇率的关注程度也明显提高。在当前美元指数持续走弱的背景下，人民币升值趋势是否能够得到延续？本文将从人民币走强的原因以及未来可能存在的风险方面给出我们对于后续人民币汇率走势的看法。

固收｜信视角看债：买在分歧，卖在一致

近期基准震荡，信用债在票息保护下受冲击较小，且宽信用释放积极信号。策略上，随着资金价格的上行杠杆套利获利微弱，久期在基准抬升过程中机会隐现，票息仍然是理论最优选择；品种层面，低利率环境下如不做主动下沉可通过品种套利；资质方面，信用风险仍不可掉以轻心，而监管的态度在经济复苏明朗的条件下也在逐渐加强，因此未来资金收紧和市场情绪波动将很大程度影响流动性，展望后市，布局高等级中久期信用债似乎成为九月进可攻退可守的选择。

风险因素：监管政策再度收紧、市场资金面上行，再融资难度加大等。

徐晓芳｜中信证券商业零售行业首席分析师

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安克创新（300866）：

借力电商，树出海消费电子品牌典范

安克创新是中国出海品牌龙头，兼消费电子和跨境电商两大成长赛道。可复制的人才培养平台是公司持续创新力的成长底盘，推动公司在产品、品牌和渠道三维度持续拓宽竞争壁垒和成长空间。我们看好公司长期高成长性和赛道稀缺性，首次覆盖，“买入”评级。

风险因素：新技术研发和新产品开发风险；跨境电商政策变动；市场竞争加剧。

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安克创新深度报告解读

时间：2020年9月2日19:30

锦欣医疗科技创新中心成立-投资者交流会

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家家悦2020中期业绩交流

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中美IaaS云计算巨头比较：腾讯云vs亚马逊AWS

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中信证券“新格局的机遇”主题策略会

时间：2020年9月8日-10日

地点：上海浦东嘉里大酒店

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注：“评级调整”项下涉及的内容均节选自已经公开发布的证券研究报告（标示的日期为相关证券研究报告发布的时间），仅供汇总参考之用

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