卖水成中国首富？"水中茅台"今日上市，暗盘狂飙110%，这才是大自然的印钞机

发布时间：2020-09-08 12:21:03来源：投资银行在线

农夫山泉9月7日IPO挂牌前一天的暗盘交易中，该股股价狂涨超过100%。

中国最大的瓶装水龙头公司农夫山泉将于9月8日于港股挂牌，该公司获得市场高度追捧，在9月7日的暗盘交易中，开报38港元，较21.5港元招股价高16.5港元，高开幅度达到76.7%，截至9月7日下午四时许，涨幅更超过110%，总市值突破5000亿港元。9月8日开盘价39.8港元。

农夫山泉的最大股东钟睒睒亦为A股上市公司万泰生物的最大股东。若农夫山泉按照万泰生物上市后的股权稀释水平，以稀释至75%的股权结算，钟睒睒在农夫山泉上市后，以5000亿的市值的暗盘价计算，其个人总身价将达到4500亿港元，即580亿美元的个人财富，这将极可能超越马化腾和马云，成为中国第一大富豪。

卖水太赚钱，资金疯狂追捧现金奶牛

中国最大的瓶装水龙头公司农夫山泉将于9月8日于港股挂牌，该公司获得市场高度追捧，在9月7日的暗盘交易中，开报38元，较招股价高16.5元，高开幅度达到76.7%，截至9月7日下午四时许，涨幅更超过109%，总市值突破5000亿港元。

农夫山泉原名"浙江千岛湖养生堂饮用水有限公司"，其总部位于浙江杭州，成立于1996年9月26日。该公司此前发布公告称，其香港IPO定价为21.5港元/股，募资81.49亿港元。农夫山泉表示，香港IPO面向散户部分获得1148.3倍认购。银行锁定资金高达6777亿港元，成为港股IPO历史上的“冻资王”。

资金对农夫山泉的关注，源于该公司的强劲的赚钱能力，同时该公司也成为饮料行业的中国龙头。

卖水到底有多赚钱？

此次农夫山泉的上市向我们展示了卖水生意的暴利。根据农夫山泉招股书，2017年-2019年，农夫山泉包装饮用水的毛利率分别为60.5%、56.5%与60.2%。换句话说，以每瓶矿泉水2元的单价计算，农夫山泉一瓶矿泉水的毛利就达1.2元。

市场甚至将农夫山泉这个自称“大自然的搬运工”比作大自然的“印钞机”。

不过，农夫山泉这句“我们不生产水，我们只是大自然的搬运工”这句脍炙人口的广告语也并非夸大炒作。招股书显示，农夫山泉的包装饮用水产品全部源自天然水源，自1996年成立以来，公司即确保“每一滴农夫山泉都有它的源头”。

截至目前，农夫山泉已实现了对中国十大优质水源地的提前布局，并在十大水源地周边都建立了包装饮用水生产基地。这十大水源分布在中国各个不同区域，包括浙江千岛湖、吉林长白山、湖北丹江口、广东万绿湖、四川峨眉山、河北雾灵山等。

实际上，农夫山泉也从来没有纠结只生产水这一件事，在饮料业务领域，农夫山泉推出的产品已经覆盖茶饮料、功能饮料、果汁饮料及咖啡、植物酸奶产品等多种品类。

比如，在茶饮料领域，农夫山泉推出了东方树叶、茶π；在功能饮料领域，农夫山泉旗下品牌有尖叫、维他命水；在果汁饮料领域，主要有农夫果园、水溶100、NFC、17度5等。

可以说，餐桌上的每种饮品背后几乎都有农夫山泉的影子。

而为了拓展销售规模，增强品牌知名度，农夫山泉还将品牌触角延伸至农产品领域。招股书显示，在农产品端，农夫山泉的产品包括17度5鲜橙、东北香米、17度5苹果等。

“农夫山泉首先要做的是让农民有钱赚，才能把脐橙产业做大做强，另外，NFC果汁也需要消费者培育，农夫山泉未来要用品质提升溢价能力。”钟睒睒曾提到，农业现代化将是农夫山泉的一项长期的事业。

虽然旗下品牌品类众多，但“吸金”的矿泉水业务依旧是农夫山泉的营收主力。招股书显示，2017年、2018年及2019年，农夫山泉包装饮用水的收入分别为101.2亿元、117.8亿元与143.46亿元，占总营收比例为57.9%、57.5%与59.7%。同时期内，茶饮料产品、功能饮料产品、果汁饮料产品与其他产品的营收占比分别位列第二、第三、第四、第五名。

卖水卖成中国第一大富豪？

值得一提的是，农夫山泉也是一次成功的造富机会。目前,钟睒睒持有农夫山泉约87.44%的股份,包括约17.86%的直接权益以及通过养生堂持有的69.58%的间接权益。

此外，在2020年4月份，钟睒睒绝对控制另一家公司万泰生物，在A股也实现IPO，截至9月7日收盘，万泰生物总市值也达到854亿元。考虑到钟睒睒在万泰生物上市后持股仍高达75.15%，对应财富值约640亿元，约726亿港元。

若农夫山泉按照万泰生物上市后的股权稀释水平，以稀释至75%的股权结算，钟睒睒在农夫山泉上市后，其个人总身价将可能达到4500亿港元，即580亿美元的个人财富。

这意味着钟睒睒将在上市后成为中国第一大富豪，截止目前，若按照马化腾持有和马云的持股计算，以及不考虑蚂蚁集团即将上市的因素，马化腾、马云的个人财富均低于550亿美元。

农夫山泉上市后，在5000亿港元市值之上能够最终待多久，还取决于该公司进一步的业绩增长，以及机构投资者对该公司的信心，虽然是饮料与瓶装水行业的龙头大哥，但是5000亿港元的估值，一点也不便宜。截止9月7日收盘，在港股上市的康师傅市值仅为843亿港元，统一企业的市值为311亿港元，也就是说，按照暗盘交易价格，1个农夫山泉相当于6个康师傅。

不过，机构投资者对农夫山泉的未来空间还是给予较大信心。

天风证券发布的研究报告认为，包装饮用水市场进入繁荣期，未来空间广阔，近十年来，随着我国城镇化率的提升，便捷场景的饮用水需求加大，包装饮用水行业呈现中高速发展态势，产量持续攀升的同时，市场规模也保持平稳增长。2014-2019年，我国包装饮用水零售额由1196亿元增长至2017亿元，CAGR高达11%。根据弗若斯特沙利文测算，预计未来五年瓶装水市场能够保持10.8%复合增长率，2024市场份额有望突破3000亿元。此外，经过多年发展，饮用水行业占软饮料比重提升至20.34%（2019年），已代替碳酸饮料成为软饮料行业最大子行业。未来支撑行业发展的两大因素量和价的驱动力将来自城镇化率和人均可支配收入的提升。

华金证券认为，软饮料行业竞争激烈，农夫山泉的成功建立在多个方面，在产品上，公司持续聚焦于健康，注重口味差异与瓶身设计，准确预判并把握消费趋势；在营销上，公司别出心裁的广告创意立足于产品本身，缔造了“农夫山泉有点甜”、《大自然的搬运工》等时代经典，并深谙事件营销之道，长期积累“健康、天然、安全”的品牌形象；在渠道上，公司于2016年大刀阔斧地改革了经销商体系，扶持具备独立操盘能力的经销商做大做强，激发了经销商与一线业务员的主观能动性，最终迎来了新一轮快速增长，预测2020-2022年公司的每股收益分别为0.44、0.56和0.66元，净资产收益率分别为42.7%、41.2%和37.1%，给予买入-A建议。

农夫山泉国际化野心凸显

钟睒睒心中总藏着更大的事业。他曾这样写道：“钱，仅仅是钱还是不够的。我的目标要高得多。”

这一次，农夫山泉将目光瞄向了国际市场。

“我们有计划寻找可以形成业务互补、具有战略意义的收购机会。”农夫山泉招股书提到，公司正在探索将公司的生产制造能力、供应链管理能力和销售渠道拓展能力应用于海外市场。公司亦有计划在海外设立生产基地。

其实，对于海外市场的布局，农夫山泉早有尝试。2018年6月，农夫山泉旗下全资新西兰企业CreswellNZLtd购买了位于新西兰北岛瓦卡塔尼附近的“OtakiriSprings”瓶装水工厂；2017年8月，CreswellNZLtd还向当政府申请增加“OtakiriSprings”的取水量，并建议扩大现有瓶装水工厂产能。

农夫山泉在招股书中表示，截止目前，除了对新西兰瓶装水品牌OtakiriSprings的收购项目外，公司并没有确定任何具体的收购目标。与此同时，农夫山泉也希望借收购OtakiriSprings的尝试将其生产制造能力、供应链管理能力等应用于海外市场。

而在加速国际化进程前，农夫山泉在国内市场也已扎稳脚跟。

招股书显示，根据弗若斯特沙利文报告，2012年至2019年间，农夫山泉连续八年保持中国包装饮用水市场占有率第一的领先地位。以包装饮用水销量计算，农夫山泉是全球第二大包装饮用水企业。

按照2019年零售额计算，农夫山泉在国内包装饮用水的市场份额达到20.9%，零售额超过第二名企业1.5倍多。此外，农夫山泉还是中国软饮料行业盈利能力最强的企业之一。

或许，农夫山泉国际化的发展道路早就写在了钟睒睒的规划列表里。2015年一次采访中，钟睒睒就表示，“农夫山泉的竞争者从来都是国际品牌，竞争的是水的研究，领域的研究，而不是货架上多了一个别人家的品牌。”

来源：券商中国、投中网

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