晨会1014｜外贸向好趋势预计延续

发布时间：2020-10-14 10:20:51来源：中信证券研究

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诸建芳｜中信证券首席经济学家

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宏观｜内需向好叠加价格改善带动进口高增：9月进出口数据点评

9月出口延续8月趋势，双需求发力带动出口向好，主要体现为外需向好带动传统出口增速回升，以及疫情下医疗物资和消费电子需求的增长。9月进口增速大超预期，商品量价齐升，除基数因素外主要受益于内需增长及价格改善。向后看预计出口将继续处于高增长，内需对进口的支撑也会持续，总体外贸向好趋势预计仍将延续。

明明｜中信证券FICC首席分析师

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固收｜如果拜登当选，市场将如何反映

9月下旬伴随着美股反弹，十年期美债收益率也在经过了近两个月的震荡行情后出现了明显上行。当前推动美债上涨的重要原因或为美国新一轮财政刺激计划达成概率的提高，但与此同时我们认为美国大选的进程对于市场的影响同样是不容忽视的一个因素。如何看待当前民主党胜选概率逐渐上升对于美债收益率可能产生的影响？

固收｜信视角看债：泾渭分明的选择

前三季度市场回顾：“牛-熊-震荡”。基准上行空间有限；信用风险边际趋缓；资管新规下的银行理财愈发成为影响市场的重要变量；市场情绪无需过虑。

风险因素：监管政策再度收紧，资金市场利率上行，再融资难度加大等。

徐涛｜中信证券电子行业首席分析师

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电子｜聚焦苹果发布会：首款5G手机落地，关注光学和无线化趋势

北京时间2020年10月14日凌晨1点，苹果举行2020年度第二场秋季发布会，发布新款iPhone12系列，分为iPhone12mini、iPhone12、iPhone12Pro和iPhone12ProMax四个版本，起售价分别为5,499/6,299/8,499/9,299元。此外，苹果还发布了采用S5处理器的HomePodMini。建议关注行业平台型公司和细分创新点龙头公司。

风险因素：智能硬件下游需求不及预期；创新不及预期；中美关系影响产业链供应等。

肖斐斐｜中信证券银行业首席分析师

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银行｜VISA：简单到极致的力量

VISA的成功，是时代的产物。其底层逻辑是：宏观背景是经济金融全球化、需要全球支付网络系统构建，微观基础是公司专注支付清算业务、享受自然垄断地位定价。展望未来3-5年，尽管全球化过程反复将给公司增长空间带来约束，但基于其：1）全球支付系统中的核心地位；2）独有的商业模型，预计公司仍将享受利润稳定增长回报，保持较高估值水平。更遥远的未来，则在于支付模式的变迁，尤其互联网支付体系对传统支付清算体系的挑战。

宋韶灵｜中信证券新能源汽车行业首席分析师

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新能源汽车｜9月销量符合预期，四季度继续向好

国内新能源汽车9月销量13.8万辆，环比+26.2%，同比+67.7%，产销刷新9月历史记录，略超市场预期。我们认为，疫情后期行业稳步复苏，国内新能源汽车产需端持续恢复，需求逐步释放，新车型逐步投放刺激市场需求。欧洲市场继续爆发增长，行业长期增长趋势明确。中长期看，全球新能源汽车产业链已经步入高速成长阶段，当前时点继续建议把握全球电动化供应链优质标的机会，尤其是特斯拉供应链。

风险因素：新能源汽车销量不达预期；海外疫情持续时间不确定；政策落实不达预期。

陈俊斌｜中信证券制造产业首席分析师

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汽车｜9月汽车销量好于预期，各版块全面正增长

2020Q2以来，零售端已明显复苏，预计经销商和乘用车板块盈利能力也有望持续好转。我们对乘用车板块系统性推荐，重点布局龙头企业长城汽车、上汽集团和吉利汽车（H）。经销商板块重点推荐：美东汽车（H）、中升控股（H）和永达汽车（H）。重卡板块重点推荐高端重卡放量，经营效率提升的中国重汽（H）和大马力发动机龙头潍柴动力（A+H）。零部件板块中，我们优先推荐具有全球竞争力的成长性公司：拓普集团（特斯拉产业链）、德赛西威（汽车电子）、华阳集团（汽车电子+长城产业链）、福耀玻璃（天幕玻璃）、科博达（车灯控制器）、星宇股份（车灯）

风险因素：宏观经济增速下行；行业销量不达预期；消费鼓励政策落地不达预期。

陈聪｜中信证券基地产业首席分析师

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新大正（002968）：

良性并购的秘诀在内生成长力

我们认为，公司成功并购的关键，不在于更高的报价，而在于价值观认同和共成长可能。市场一度怀疑公司坐拥庞大现金储备，却始终未有明确投向，资金使用效率不如同行，业绩增速也受疫情影响。我们则认为，公司在上市后招揽全行业（机构物管而言）最优秀的人才加盟，不断优化管理和薪酬考核体系，优化项目组合，已经为日后走向业内领先打下基础。同时，公司并非抗拒外延增长，而是行业并购竞争激烈，公司宁可错过，无意犯错，在成长初期一直耐心等待最好的机会。我们深信，对民兴物业的并购是对公司能力一次最好的证明。我们给予公司2020/2021/2022年1.19/1.88/2.49元/股的EPS预测，调高公司目标价格到75.00元/股，对应2021年40倍PE，维持公司“买入”的投资评级。

风险因素：公司习惯于理性对待并购价格，因此面临后续外延扩张不快的风险。民兴物业是典型的短合同周期，单甲方机构物业为主的管理服务公司，如公司无法维持客户满意度，可能面临项目中期大量流失的风险。

孙明新｜中信证券建材行业首席分析师

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北新建材（000786）：

信发铝业试生产不改公司行业竞争力

公司在石膏板领域具备强竞争力，市场化程度高，具备成本、渠道、品牌优势，通过跨区域布局成长为行业龙头，拥有定价权优势，具备市占率提升及消费升级趋势下高端产品占比提升空间。参考国外经验，大单品公司向平台型公司转变是建材龙头的必由之路，公司通过自身石膏板领域的优势变现，多品类业务具备成长空间。我们上调公司2020-2013年盈利预测至29.25/36.30/39.66亿元，给予公司2021年20倍估值，目标价43元。

风险因素：公建需求偏弱风险，原材料价格大幅波动风险。

王冠然｜中信证券传媒行业首席分析师

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分众传媒（002027）：

Q3净利同增97~140%，梯媒龙头增长强劲

四季度广告需求有望持续复苏，公司优异表现有望延续。考虑广告投放复苏及成本优化超预期，我们上调公司2020~2022年收入预测至112亿元/134亿元/146亿元，上调2020~2022归母净利润预测至31.5亿元/40.2亿元/46.6亿元，对应2020~2022年PE42X/33X/28X。我们持续看好梯媒行业中长期稳定增长潜力，看好公司作为梯媒龙头的出色竞争力，看好后续公司业绩持续复苏与增长，维持“买入”评级。

风险因素：疫情影响超预期；宏观经济、消费、广告大盘增长持续放缓风险；行业竞争尤其是与互联网媒体的竞争超预期。

李想｜中信证券公用环保行业首席分析师

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宝新能源（000690）：

电量煤价齐利好，三季度业绩大增

公司2020年第三季度预告业绩大幅增长。需求旺盛叠加新机组投运，电量料显著增长。煤价同比大降，公司超额受益。考虑公司预告业绩超出预期，将2020~2022年各年利用小时数假设上调300/350/400小时，因而上调EPS预测25%/33%/32%至0.74/0.80/0.84元，现价对应动态PE为9/9/8倍。年内业绩高增确定性极强，后续装机仍有显著提升空间。参考同行可比估值，按2021年12倍目标PE，上调目标价至9.60元，维持“买入”评级。

风险因素：发电量低于预期、煤价同比大幅上行、上网电价低于预期。

>>>会议提示<<<

10月资产配置策略：频繁扰动下复苏仍是主线

时间：2020年10月14日16:00

中信证券“趋势的起点”大宗商品2020年四季度策略会

时间：2020年10月20日

地点：上海浦东香格里拉酒店

中信证券“有色金属及材料产业”投资策略会

时间：2020年10月22日

地点：北京粤财JW万豪酒店5F大宴会厅

>>>评级调整<<<

注：“评级调整”项下涉及的内容均节选自已经公开发布的证券研究报告（标示的日期为相关证券研究报告发布的时间），仅供汇总参考之用

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