经济复苏、十四五规划、美国大选将如何影响A股走势？

发布时间：2020-10-23 07:20:46来源：大唐财富智库

国内经济数据加速好转，十四五规划尚未落地，美国大选不确定性仍存，市场经过10月初的短暂快速拉升后重陷震荡，以上诸多因素如何影响市场？A股的短期和中长期怎么走？未来二级市场如何配置？且看头部券商的最新研判！

1、中信证券

【基本观点】A股的中期慢涨已经启动，并将持续数月。

【核心逻辑】国内基本面超预期改善会不断抬高市场底线。社融数据超预期，政策对宏观杠杆容忍度提高，宽信用继续支持基本面修复。

美国大选和美股走势日趋明朗，外部扰动持续缓解。美股在逐步反映拜登当选的预期，同时，两院选举层面，民主党控制两院的概率也在上升；开放式QE框架下，预计美联储四季度实质扩表会提速，美元流动性会更宽松。

内外兼修下，不断落地的超预期基本面数据消化结构性高估值，会带动增量资金入市，催化中期慢涨。

【配置方向】有色金属、化工、新能源汽车、消费电子、军工电子、信息安全、半导体和光模块。

2、海通证券

【基本观点】牛市仍处于双轮驱动的三浪上涨期，中长期主线仍是科技。

【核心逻辑】三浪上涨源于资金面+基本面的双轮驱动。

资金面角度看，宏观流动性目前力度变小但方向未变，微观流动性依旧充裕。

基本面角度看，8月工业企业利润当月同比为19.1%，工业企业增加值当月同比5.6%，这些高频数据均显示基本面正在温和复苏，预计后续基本面数据将继续改善。

往后看，除非出现资金面收紧或者突发因素终止基本面回升情况，才会终结牛市3浪上涨步伐。

资金面变化需要结合通胀情况，未来随着经济逐步复苏，通胀压力抬升导致货币政策转向，届时市场才会迎来3浪上涨后的4浪回调。

基本面方面，除非疫情再现今年2-3月的高峰或战争等突发因素冲击，才会导致基本面回升意外终结，但这些突发因素出现的概率很小。

除了资金面和基本面外的因素均是情绪面的扰动变量，不足以改变牛市3浪上涨格局。

【配置方向】中短期关注顺周期，中长期主战场是转型升级。

3、中金公司

【基本观点】政策有力度，市场有空间。

【核心逻辑】尽管市场担心政策可能会逐步收紧，但其实这只是政策在向正常化回归，而非大幅紧缩，目前复苏态势仍较为确定，市场后续仍有空间、不宜悲观。

目前增长形势和企业盈利可能继续向好，而包括美国大选及中美摩擦、估值压力、政策退出等扰动则是短期、局部或是边际性的，疫情虽有局部反复，但对经济伤害可能会大幅小于上半年；物价整体偏低迷的情况下，政策大幅紧缩的可能性较小；市场中长期的向好因素并未改变。

【配置方向】关注三条主线：1、新能源、光伏及新能源汽车产业链；2、汽车零部件、家电、轻工家居等；3、券商及保险龙头及代表消费及产业升级趋势的优质龙头。

4、国泰君安

【基本观点】震荡格局不变，冲击上沿可期。

【核心逻辑】当前投资者的担忧主要包括2021Q2盈利高位回落，临近大选的海外风险，估值偏高等。

盈利方面，盈利预告显示Q3盈利有望超预期，且随着五中全会临近，市场重心将从关注短期盈利趋势转向展望长期行业机会；海外风险方面，中美风险压制最大的时刻已过，风险偏好易升难降；估值方面，随着短期盈利超预期，叠加改革加速与“十四五”增长路径更清晰，年底前估值切换后估值压力将缓解。

因此，盈利超预期、风险偏好回升将支持震荡上行格局，市场有望冲击3500点的区间上沿。

5、招商策略

【基本观点】A股仍处在去年1月以来的上行周期，市场将会逐渐演绎“从流动性驱动到经济基本面驱动”的逻辑。

【核心逻辑】9月社融再超预期，居民、政府和企业融资增速均回升明显，继续强化经济复苏预期。11月上旬美国大选落地后，全球资本市场对于美国新一轮财政刺激政策升温，有可能触发全球新一轮riskon。

展望下半年至明年一季度，顺周期的领域业绩均在不同程度改善，估值性价比将会重新成为市场考量的重要因素。

6、安信策略

【基本观点】市场已经如期重回震荡向上格局。

【核心逻辑】当前阶段A股企业盈利预期将继续上修，流动性预期将趋于平稳，五中全会及“十四五规划”建议稿等有望提振市场风险偏好，美国大选拜登当选概率上升也有利于中美关系预期稳定，人民币汇率将维持强势，值得警惕的是欧美秋冬季疫情的二次爆发则为全球经济复苏带来了阴影，未来同样需要关注疫苗进展。

【配置方向】光伏、汽车（含新能源汽车）、电子、军工、白酒、家电、银行、保险等。

7、方正证券

【基本观点】当前金融股具备崛起条件，金融估值修复一触即发。

【核心逻辑】当前经济复苏渐入佳境，四季度存在内外需共振的可能性，经济进一步复苏的大环境下，大金融中的银行将受益于资产质量的提升，不良率的下降，保险则受益于需求复苏带来的长端利率上行，从而带来资产端收益率的抬升。

估值方面，从目前大金融的估值来看，银行PB仅0.7倍，处于近十年3.6%的估值分位，非银估值2.1倍，处于近十年57%的估值分位，较万得全A指数88%的估值分位明显偏低。

此外，顺周期相关行业中可选消费、中游周期品均在10月创出新高，仅金融明显滞涨，港股中内地银行指数已经先行反弹，底部反弹超10%，金融估值修复一触即发。

8、国盛策略

【基本观点】继续看多后市，“十四五”规划将是阶段性主线。

【核心逻辑】外部风险逐步消化，国内政策利好将出，“十四五”规划将成为阶段性主线。从中长期来看，资本市场建设加速，叠加机构资金持续流入，继续看好机构牛、结构牛。

【配置方向】关注“十四五”政策预期较高的风电、电动车、军工、半导体等板块；中长期，科技+消费仍是市场主线。景气角度：关注新能源汽车、光伏、半导体、消费电子、游戏、黄金。

总体来看，目前头部券商对未来市场的趋势都是相对乐观的，核心的逻辑就是宽松政策不改，基本面持续复苏，3季度的GDP增速恢复到了4.9%，美国大选对A股的扰动边际减弱，配置方向上，短期顺周期板块值得关注，长期来看科技仍是主战场。

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