晨会1029｜明年社融怎么看？
发布时间：2020-10-29 10:20:41来源：中信证券研究
>>>重点推荐<<<
明明｜中信证券FICC首席分析师
S1010517100001
固收｜明年社融怎么看？
10月21日易纲行长在2020年金融街论坛上提出，“保持货币供应与反映潜在产出的名义国内生产总值增速基本匹配”。这句话在一定程度上给予了市场预测明年社融增速的锚。根据我们测算，明年社融增速可能会落在11%-12%的区间，明年的宏观杠杆率会非常平稳，以宏观杠杆率的同比增量作为判断指标的债务周期或将在四季度见顶。
顾晟曦｜中信证券量化分析师
S1010517110001
量化｜转融券业务方兴未艾，融券余额有望持续增长：2020Q3融资融券盘点与展望
三季度，两融余额持续稳居万亿以上，融券规模持续快速增长，个股及ETF融券余额突破800亿元。转融券业务大幅增长，参与转融券基金达80只，上半年实现收入6718万元。创业板注册制发行个股融券余额提升显著。在当前的制度框架下，ETF基金转融券业务参与率仍有提升空间，其他指数基金转融券业务参与率仍有很大的增长空间。展望四季度，融券余额将进入千亿级别体量新阶段。
风险因素：两融监管政策变动；两融业务成本变动；证券信用交易风险。
许英博｜中信证券科技产业首席分析师
S1010510120041
前瞻｜Datadog：全球领先的云监控平台
作为面向开发者、IT运维团队以及业务人员的云监控平台，Datadog致力于为企业客户提供涵盖底层系统、上层应用的实时监控&分析能力，在ITIM市场实现全球领先，并积极扩展至APM、日志管理等领域。当前全球企业云化、数字化进程持续加速，容器、微服务等云原生技术在软件架构中快速渗透，我们判断全球性能监控市场中期规模有望在200~400亿美元之间。考虑到全球IT基础设施监控较高的普及率，以及Datadog在该领域的领先优势，叠加公司突出的netexpansionrate、成长性+运营利润率表现，我们看好公司中期的成长性，以及现金流、盈利能力持续改善的可能。
风险因素：疫情导致短期企业IT支出缩减、项目交付延迟、部分既有合同商务条款重新签订风险；疫情导致全球经济长周期下行风险；公司核心营销、产品技术人员流失风险；新产品、新客户拓展不及预期风险等。
陈聪｜中信证券基地产业首席分析师
S1010510120047
地产｜房地产行业运行指标定量预测
我们预计，2021年房地产开发投资，土地出让金，新开工面积，竣工面积和商品房销售额，分别同比增长6.1%，5.7%，2.0%，6.0%和0.2%。
风险因素：全球范围来看，疫情之下的房地产市场往往出现租金下降，房价上涨的局面，我国也出现了房地产市场局部结构性繁荣。但租金和房价背离不太可能是长期稳态。2021年市场虽呈高位平衡态势，但其长期不确定性在提升。
张若海｜中信证券数据科技首席分析师
S1010516090001
数据科技｜ESG研究：聚焦“S”元素框架优化，提升社会责任评级有效性
当前，ESG中的社会责任评级的底层数据客观性不足、同质化严重且更新频率低。对此，我们基于“虚拟员工”在互联网上对公司的评价构建了“虚拟员工”满意度指标，发现该指标可以作为分析公司基本面正向补充因素。我们选出T季度满意度前25%的组合用于T+1季度投资并以季度换仓，在2014~2020年期间该策略相对沪深300的累计超额收益率为152%，相对指标涉及的全部股票池的累计超额收益率为59%。
风险因素：虚拟员工无法代表真实员工；虚拟员工无法准确反应相关公司真实情况；评价的虚拟员工相对有偏，无法反映虚拟员工总体情况；数据范围的局限性；数据时间跨度的局限性；数据源整体间断风险。
陈俊斌｜中信证券制造产业首席分析师
S1010512070001
贝斯特（300580）：
精密加工专家，深耕涡轮增压
公司是国内领先的精密加工和工装夹具专家，为盖瑞特、康明斯、博马科技和博格华纳等全球涡轮增压器龙头配套精密加工零件。公司受益于涡轮增压器渗透率提升，且对核心客户的配套产品不断拓展、配套份额持续提升；工艺能力出众，经营管理水平显著好于行业。公司当前处于经营周期底部，未来有望持续向上。我们预测公司2020/21/22年EPS为0.86/1.17/1.57元，给予2021年30倍PE的估值，对应目标价35.1元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险因素：全球汽车行业景气度不及预期；整合进度不及预期；可转债项目进展不及预期；新产品、新客户拓展不及预期。
薛缘｜中信证券食品饮料行业首席分析师
S1010514080007
泸州老窖（000568）：
业绩超预期，国窖加速增长
Q3公司收入/净利润同增14.5%/52.6%，受益费用投放大幅减少业绩超预期。Q3国窖同增20%+，明显加速，且9月提价较为成功，打款和旺季动销均表现稳健，延续强劲向上势能，看好国窖1573量价双升趋势尽享高端红利以及特曲复苏逐步实现放量。上调目标价至200元，对应21年PE40倍，维持“买入”评级。
风险因素：国窖动销不及预期；经济景气度不及预期；食品安全问题。
弓永峰｜中信证券电新行业首席分析师
S1010517070002
特锐德（300001）：
业绩略超预期，盈利逐季改善
公司Q3业绩略超预期，盈利能力和收益质量逐季改善，随着充电业务规模扩张和利用率稳步提升，充电业务有望实现业绩快速释放；略调整2020-2022年净利润预测至3.0/5.2/7.3亿元，现价对应PE72/41/29倍，给予目标价27.00元，维持“买入”评级。
风险因素：箱变订单落地低于预期，充电利用率提升不及预期等。
李鑫｜中信证券轻工制造行业首席分析师
S1010510120016
思摩尔国际（06969.HK）：
超预期成为公司经营常态
封闭式小烟驱动收入在高基数下录得强劲增长，净利率继续大幅提升带动业绩超预期。重申技术创新能力&严监管绑定的优质客户资源&领先的规模优势为公司核心壁垒，坚定看好长期投资价值，维持“买入”评级。
风险因素：颠覆性雾化技术路径的替代；行业监管程度超预期；新型烟草产品处在提税通道。
王喆｜中信证券能源化工行业首席分析师
S1010513110001
新宙邦（300037）：
业绩增长迅猛，海斯福二期将再造宙邦
公司投建海斯福二期项目，在产能上再造新宙邦，我们保持强烈看好。当前四大板块中，氟化工保持快速增长、电容器化学品发展稳固、电子化学品正处在即将放量的时点、电解液业务长期空间具有较高确定性，我们坚定看好公司完善的业务布局和成长属性。上调目标价至90元，维持“买入”评级。
风险因素：欧洲电动车市场受到疫情严重冲击，新项目推进不及预期。
宋韶灵｜中信证券新能源汽车行业首席分析师
S1010518090002
银轮股份（002126）：
业绩符合预期，新能源成长可期
公司2020年三季度单季实现归母净利润0.75亿元，同比+39%，扣非归母净利润0.61亿元，同比+164%，符合预期。重卡和工程机械主业持续高景气，国六排放标准实施带动重卡EGR需求爆发；公司持续加码布局新能源热管理业务，预计2021年起放量贡献业绩。继续重点推荐，维持“买入”评级。
风险因素：下游主要乘用车客户销量不达预期；新产品开拓不达预期；原材料价格波动等。
欣旺达（300207）：
业绩符合预期，经营逐季转好
公司2020Q3实现归母净利润4.66亿元，同比+70.6%，；扣非归母净利润1.97亿元，同比+4.5%，符合市场预期。短期看，公司经营自第一季度触底以来，逐季向好。中长期看，公司是消费电池PACK全球龙头，收购锂威后积极布局电芯业务，迎来高速增长，近期兰溪消费类电池项目开工建设，产能有望迎来大幅提升；同时公司积极推荐动力电池业务，与雷诺-日产、沃尔沃等开展合作。公司消费和动力，双轮驱动，未来有望迎来高成长，继续推荐，维持“买入”评级。
风险因素：动力电池产能投产不及预期；客户拓展不及预期；消费电芯自供率不及预期。
徐涛｜中信证券电子行业首席分析师
S1010517080003
韦尔股份（603501）：
业绩符合预期，持续受益终端份额提升
公司前三季度实现营收139.69亿元，同比+48%，归母净利润17.27亿元，同比+1178%，季度来看，公司Q3收入59亿元，同比+60%，归母净利润7.4亿元，同比+1141%。展望未来，公司图像传感器产品受益手机多摄渗透+高像素提升+国产化渗透，同时在汽车业务、ARVR的布局将助力公司长期增长。维持公司2020/21/22年EPS预测为2.75/4.53/5.32元，维持“买入”评级。
风险因素：cis市场竞争加剧；疫情导致下游需求不及预期；代工厂产能短缺风险等。
>>>会议提示<<<
普莱柯三季报交流
时间：2020年10月29日9:00
天康生物三季报交流会
时间：2020年10月29日10:00
贝斯特三季报业绩交流会
时间：2020年10月29日10:00
韦尔股份三季报业绩交流
时间：2020年10月29日10:00
银轮股份2020年三季报业绩及经营情况说明
时间：2020年10月29日13:30
中煤能源（601898）2020年三季报业绩交流会
时间：2020年10月29日15:00
欣旺达三季度业绩说明交流会
时间：2020年10月29日15:00
中鼎股份三季报业绩交流会
时间：2020年10月29日15:30
鹏辉能源三季度业绩说明交流会
时间：2020年10月29日16:00
（New）旗滨集团三季报电话交流会
时间：2020年10月29日16:00
（New）招兵买马后，半导体产业的三分天下——英伟达、AMD、英特尔
时间：2020年10月29日20:00
海普瑞三季报交流
时间：2020年10月29日20:30
（New）药明康德2020年三季报交流
时间：2020年10月30日9:00
（New）北京利尔三季报业绩交流会
时间：2020年10月30日9:30
（New）继峰股份三季报业绩交流会
时间：2020年10月30日9:30
（New）奇安信（688561）三季报业绩交流会
时间：2020年10月30日10:00
（New）中油工程三季报业绩交流
时间：2020年10月30日10:30
（New）奥佳华三季度业绩说明交流会
时间：2020年10月30日15:00
（New）海油工程三季报业绩交流
时间：2020年10月30日15:30
（New）键凯科技2020年三季报交流
时间：2020年10月30日15:30
（New）复星医药2020年三季报交流会
时间：2020年10月30日15:30
（New）中牧股份三季报交流会
时间：2020年10月30日17:00
（New）裕同科技Q3业绩解读及交流
时间：2020年10月30日20:00
中信证券“内循环、新动力”大消费产业论坛
时间：2020年10月29-30日
地点：长沙君悦酒店
中信证券2021年资本市场年会
时间：2020年11月17-20日
地点：深圳福田香格里拉大酒店
>>>评级调整<<<
注：“评级调整”项下涉及的内容均节选自已经公开发布的证券研究报告（标示的日期为相关证券研究报告发布的时间），仅供汇总参考之用
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