晨会1210｜如何看待社融增速的如期触顶？
发布时间：2020-12-10 10:58:23来源：中信证券研究
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诸建芳｜中信证券首席经济学家
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宏观｜如何看待社融增速的如期触顶？——11月金融数据点评
11月金融数据仍然在数量和结构上保持较好表现，M1、M2增速也均环比回升，实体经济需求侧继续处于景气区间。但我们也注意到，社融增速在今年以来首次回落，意味着本轮信用扩张大概率已经“触顶”。我们认为后续社融在未来1年时间当中均将保持缓步回落的态势，2021年或回落2个百分点左右。但以“信贷脉冲”衡量，整体“宽信用”对经济正向拉动还将延续到至少明年上半年，信用扩张的边际变化不会影响现阶段的经济复苏节奏。
肖斐斐｜中信证券银行业首席分析师
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银行｜宏观修复，经营平稳：11月金融数据点评
宏观经济环境改善，银行经营基本面环境平稳。10月以来板块投资受益于基本面改善及市场风格，部分优质个股估值达到阶段性高位，年底前市场表现主要依据市场风格。
风险因素：宏观经济增速大幅下滑，银行资产质量超预期恶化。
诸建芳｜中信证券首席经济学家
S1010510120003
宏观｜CPI同比跌至负值意味着什么？——11月物价数据点评
11月CPI同比下跌0.5%，近十年来再度落入负值区间。主要原因在于生猪供给增加导致价格下跌，食品价格环比贡献整体CPI负增长0.6%的0.53个百分点。核心通胀和服务业CPI同比仍保持稳定，因此CPI通缩并不意味着国内基本面的走弱，同时考虑到是食品供给端扰动造成的影响，短期货币政策或不会因此作出调整。PPI负增长继续收窄，11月同比下跌1.5%。大宗商品价格环比普遍显著上涨，我们持续看好未来一段时间工业品价格的上涨趋势，预计明年1季度PPI同比可能会转正。
明明｜中信证券FICC首席分析师
S1010517100001
固收｜明年利率债供给展望
预计明年在财政政策回归常态过程中，利率债供给较今年有所缩量，节奏上供给压力上半年略大于下半年。
肖斐斐｜中信证券银行业首席分析师
S1010510120057
银行｜支付清算机构研究：全球视角，审时度势
清算机构通过中心化运营的方式，其诞生解决了零售支付领域的“联网通用”难题。随着支付行业演进，目前清算机构商业模式逐步演化为经营广度的“四方模式”和经营深度的“三方模式”。未来，在移动支付变革以及数字货币兴起的大环境中，看好清算机构国际化、开放化、多元化的发展方向。
陈俊斌｜中信证券制造产业首席分析师
S1010512070001
隆盛科技（300680）：
即将二次腾飞的排放升级核心标的
重型柴油车（3.5t以上柴油货车，覆盖全部重卡和80%的中轻卡）将于明年7月1日全面开始实施国六a阶段排放标准，尾气再循环（EGR）将成为轻型柴油发动机的主流技术路线，市场迎来4倍扩容。隆盛科技是轻型柴油机领域EGR龙头企业，预计在轻卡领域国六阶段市场份额将达到60%，坐享行业腾飞。此外，公司布局新能源汽车电机的马达铁芯，间接配套蔚来ES6，并即将开始配套大众MEB、日产等主流客户；天然气喷射系统绑定博世，有望配套潍柴、康明斯等头部企业。
风险因素：商用车销量大幅下滑，国六标准推迟实施，国六技术路线大幅度变化，公司产品市占率不及预期，新能源汽车销量不及预期，公司新产品开拓不及预期等。
旭升股份（603305）：
终止减持计划，彰显发展信心
12月9日晚公司发布公告，控股股东、实际控制人、董事长兼总经理徐旭东及一致行动人旭日实业经过慎重考虑，基于对公司未来发展的信心，决定提前终止股份减持计划。公司当前铝合金高压铸造、铸锻和型材三大工艺布局基本成型，通过特斯拉、采埃孚等核心客户实现新产品、新项目不断落地。维持公司2020/21/22年EPS预测0.72/0.97/1.36元，维持“买入”评级。
风险因素：国内汽车市场销量不及预期；海外疫情加剧；海外市场需求大幅下滑。
陈聪｜中信证券基地产业首席分析师
S1010510120047
华润万象生活（01209.HK）：
商业管理大师，市场稀缺标的
公司是全国领先的物业管理及商业运营品牌，住宅物业管理规模大、能级高、品质佳；商业运营品质高、口碑好、极具稀缺性。我们首次覆盖，给予“买入”的评级，目标价39.65港元。
风险因素：外拓不及预期的风险；商业运营长期来看有成长天花板的风险。
祖国鹏｜中信证券能源化工行业分析师
S1010512080004
西山煤电（000983）：
改革逐步落地，成长空间开启
公司拟收购产能约占上市公司目前产能的17%。此次收购是新焦煤集团成立后拟向煤炭上市平台注入的第一单煤矿资产，也是西山煤电上市以来首次收购成熟矿井，有助于为上市公司打开新的成长预期。改革进行中，长期成长性或受益于集团资产证券化。我们上调公司至“买入”评级，给予目标价7.5元。
风险因素：成本、煤价波动；收购进度低于预期，影响公司业绩增长。
>>>会议提示<<<
稀土涨价持续性及政策影响分析
时间：2020年12月10日15:00
前瞻&电子：小米集团离万亿市值还有多远？
时间：2020年12月10日15:30
>>>评级调整<<<
注：“评级调整”项下涉及的内容均节选自已经公开发布的证券研究报告（标示的日期为相关证券研究报告发布的时间），仅供汇总参考之用
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