晨会0928｜年内流动性缺口大吗？

发布时间：2021-09-28 10:33:38来源：中信证券研究

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明明｜中信证券FICC首席分析师

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固收｜年内流动性缺口大吗？

三季度货币政策委员会例会总结了近期的货币政策信号、延续的货币政策方向，也有较多新提法、新表述。把服务实体经济放在更重要的位置，加强与财政、产业、监管政策之间的协调，货币政策仍然朝着宽信用的方向迈进。

李超｜中信证券金属行业首席分析师

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金属｜当前时点对于铝行业的思考

受交易因素影响，铝行业大幅回调。但基本面实质仍向着供给高确定性收缩方向变动，我们维持铝价的上涨仍然持续且将超市场预期的判断，整体产业链的利润将持续拉阔。从个股盈利、行业基本面和产业链利润来看，铝行业迎来下一轮行情的布局时点，推荐关注中国铝业、索通发展、露天煤业。

风险因素：能耗控制政策变动风险，电解铝新增产能投放超预期，电价政策发生大幅变动，限电政策波动风险，下游消费回暖不及预期，美联储政策变动风险。

何翩翩｜中信证券全球产业策略首席分析师

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自动驾驶卡车有场景、有需求，因而在中美市场涌现出一批玩家，并从今年开始陆续登陆二级市场。我们认为，自动驾驶卡车的关键在于：1）自动驾驶技术L4级别自研能力；2）建立强大而牢固的生态圈闭环。目前行业正处于群雄逐鹿之际，我们认为行业的爆发期将会出现于2025年。届时L4级“去安全员”技术瓶颈得以突破，商业化运作落地后，行业将迎来巨大的市场空间。长期来看，我们认为无论在中国还是美国，自动驾驶卡车产业将会促进长途物流市场从分散趋向集中，因此，掌握自动驾驶技术自研能力的企业和货运流量的互联网平台将享受最大红利。我们也不排除这两类公司会进一步进行合并整合，以达到排他性和生态闭环。

风险因素：L4级自动驾驶技术研发不及预期；中美自动驾驶政策推进不及预期；自动驾驶卡车企业的商业化进展不及预期等。

马普凡｜中信证券量化策略分析师

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量化｜巧用衍生工具，增强组合绩效：另类策略与结构化产品

场内衍生品品种的逐渐丰富和市场成交的不断活跃，令投资组合可以更多利用衍生品带来灵活的风险收益特征。波动风险溢价则是衍生品投资中衡量对冲成本的重要指标。传统权益投资收益来源一部分依赖于“股权风险溢价”，对应衍生品投资中，“波动风险溢价”也被认为是组合收益的重要来源。波动风险溢价是金融市场中长期存在的现象，关注波动本身及波动风险溢价的变化，主动管理衍生品组合可以给原有的收益带来有效的增强。

风险因素：衍生品政策风险；模型风险。

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