晨会1019｜四季度经济表现将恢复向上

发布时间：2021-10-19 10:49:55来源：中信证券研究

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程强｜中信证券宏观首席分析师

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受到疫情、汛情、高温天气等极端的时点性事件冲击，三季度GDP两年平均增速为4.9%，我们预计为年内低点。从边际上看，相比于8月份，在9月份的数据中可以观察到，制造业投资在高技术产业的拉动下表现亮眼，随着疫情的消退，消费亦有较为明显的反弹，居民的就业状况也有改善的迹象，我们预计这些趋势性因素或将延续，因此预计四季度经济的经济表现将环比向上。当前经济形势并非“滞胀”，建议在把握经济运行的过程中，更多地关注结构性的分化，以及对应的投资机会。

明明｜中信证券FICC首席分析师

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固收｜再贷款或将发力，绿色信贷“未来可期”

从三季度金融统计数据新闻发布会的表述来看，GMLF预期落空，碳减排支持工具大概率是绿色再贷款。我国绿色信贷发展已久，近年来受到越来越多的关注，在碳达峰碳中和的目标下，目前还存在着很大的绿色资金缺口。如果四季度绿色再贷款工具落地，将极大促进绿色信贷的增长，有效拉动社融同比增速提升。

徐涛｜中信证券电子行业首席分析师

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士兰微是本土IDM大厂，深耕功率器件主赛道并积极布局PMIC、MEMS等储备长期成长动能。2020H2起功率器件行业迎来行业景气上行周期，公司提前扩产+产品结构升级，成功抓住行业红利期，并顺利实现下游应用拓展。展望未来，公司已顺利切入电动车、光伏等高景气的下游赛道，并受益于国产替代加速，业绩有望穿越周期持续高增长态势。我们预计公司2021~23年EPS为0.75/0.95/1.16元。

风险因素：功率器件等产品涨价幅度不及预期；产能扩张节奏不及预期；产品结构升级进展不及预期；市场竞争加剧。

唐栋国｜中信证券组合配置分析师

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配置｜立足投资行为，改进配置型基金组合

在《》（2021.04.30）报告的基础上，本文针对股债配置型基金的定位、评估和精选做出了一些改进。在依据管理人拼接产品业绩时纳入持仓信息进行考察，提升拼接产品之间的策略相似度；适当放松仓位约束，扩容股债配置型基金样本池数量；纳入基金调仓交易能力的评估，与之前单资产Beta配置能力的评估体系互补。历史数据显示，改进后的配置型基金组合业绩改善显著。

风险因素：基金风格漂移风险；重仓股代表性下降；基金经理更换；基金转型。

汪洋｜中信证券量化策略分析师

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量化｜IF和IC期指贴水走阔，行情集中度普遍下降：2021Q3股指期货市场盘点与展望

2021Q3市场前期下跌后期震荡，上证50和中证500期指持仓市值占比略有上升。IF和IC主力合约的日均贴水略有走阔，而IH略有收窄。同时，日均持仓量稳步增长，日均成交量保持稳定。对于量化策略，现货端行情普遍下降，选股难度降低；期货端，沪深300和中证500期指对冲成本略有上升，上证50略有下降。总体来看量化对冲环境保持稳定。

风险因素：衍生品政策风险；流动性风险；基差风险。

张若海｜中信证券数据科技首席分析师

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数据科技｜算法决策：关注核电、锂电负极、猪产业、职业教育相关主题

综合短期政策热度边际变化、中信证券研究部关注热点与市场资金流动变化，我们建议关注小基站、核电、锂电负极、集成电路、工业互联网、猪产业、职业教育相关主题。

风险因素：政策数据源未覆盖所有部门，投研主题热点覆盖不全面，主题一致预期中公司覆盖不全面。

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明志科技（688355）：砂型铸造赛道持续拓宽，装备+铸件双轮驱动

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哔哩哔哩（BILI.OQ）：预计业绩符合指引，内容生态与商业化持续完善

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注：“评级调整”项下涉及的内容均节选自已经公开发布的证券研究报告（标示的日期为相关证券研究报告发布的时间），仅供汇总参考之用。若无特别说明，单位为人民币元

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