6万亿财政刺激疑云：市场信心为何摇摆不定？

发布时间：2024-10-16 22:17:35来源：小韭菜的成长记录

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今天的市场出现了向下比较大幅度的调整，几乎把昨天所有的涨幅全部都抹掉了，那么昨天的2%以上的上涨和今天2%以上的这种下跌，这种来回的波动，实际上是市场猜一些关键性的政策，到底它的水位线在哪里的一种心态反应，这种忐忑不安反映的就是市场的涨跌。今天市场整体向下的这种压力，跟听到的一些信息是直接有关系的。

从昨天晚上开始，财新这个新闻媒体那么报道出来一个数据，认为中国在未来的三年时间里面，可能会在债券发行这个方向上拿出6万亿的新增额，这个6万亿的总盘子里面，相当一部分是用来帮助地方政府减轻隐形的债务负担的。这个6万亿的数据出来了之后，伴随的是三年的一个分配的时间，很多朋友稍微一算就感觉一年只有2万亿，跟大家预期当中的数据差距比较大。另外跟10月12号财政部开会的时候对外表态的那种积极的感觉好像也有很大的落差。因为当时是说在提高地方债务限额的时候，是最近几年最大的一次，等等，使用了很多让大家很兴奋，很期待吊足胃口的一些词语，那么现在如果按照一年2万亿的话，显然是不能够满足大家的预期，所以市场上有这样向下的压力，那么到底怎么样看这样的一些事件所带来的影响啊？

首先我们看一下这个事情的消息来源，它是财新这个媒体，财新在国内的财经媒体报道当中，他是比较专业的一个，他在做一些重要的信息披露的时候，往往会引用多个消息来源，所以我不太怀疑说他这个6万亿本身有什么问题，消息来源应该是比较可靠的。

那么我们再来看一下报道的这个信息的细节，首先6万亿这个数字应该没问题，但是这个6万亿怎么分配？这个报道当中也没有说的特别清楚，他是要先发行的多一点，后发行的少一点，还是要平均分配，没有特别的说清，那么考虑到说现实经济面对这么大的一个问题，那也不排除从政策这个节奏掌握上面，它有可能头重脚轻，就是我先用比较大的规模来稳住经济，如果是这样的一种操作的话，那么应该就不是一年二万亿的这样的一个规模。

还有一个细节就是在这篇报道当中，我也去看了一下它的英文的原文，它所谈到的6万亿实际上是整个财政刺激方案当中的一部分，原文是这样写的，并不是说6万亿是所有的一篮子刺激方案当中的总额，我们都知道政府在使用债务工具的时候，它有好几个方式可以帮它增加资金的筹措，那么第一个就是可以已发行特别国债，这个不会被计入到整个的这个当年的预算当中。另外一个就是发行专项债，这个支持一些特殊的行业，包括一些国家战略性的重大项目，也包括刚刚被列入进来的房地产、土地储备等等。

除了这个之外，还有一个就是本身这个财政预算的调节，就是财政赤字你是不是可以往上调？这个是能够增加它的限额，所以我们这样去盘的话，你会发现它有很多个工具可以帮助把这个盘子做大一些。现在说到的这个6万亿，根据它的报道是有点语焉不详，它到底指的是哪种债务的增加达到这样的一个额度，没有说的特别的清楚，我相信记者在采访的时候所能够让他采访的这个时间，或者是对方在回答这件事情上所能够披露的这个极限，可能也就到此为止了，所以最后出来的这个报道是相对比较模糊的，所以真正去看这个原文报道的话，可能就不会有这么大的一个失落感。

但是不管怎样，这篇报道最初的原版它是英文版本，那么后面被来来回回传来传去，那么容易在心理上造成向下的这种压力，再加上说这两天市场上本身就不是特别太平，一方面就是大家看到宏观经济数据披露了好多个，显然是有点泼冷水的意思。第一个就是昨天晚上刚刚公布的9月份新增信贷的数据和社会融资的数据，这个是金融机构向实体经济投放的资金弹药，那么弹药有多足，往往预示着未来一段时间整个经济的这个干劲有多足，那么9月份新增的信贷量只有1.59万亿，听上去还比较多，但实际上9月份是第三个季度，最后一个月，往往每个季度最后一个月这个数据会达到一个小峰值。那么1.59万亿相比于去年的9月份其实是有相当幅度的回落，这个数据是不及预期的。除了这个之外，社会融资总量也相对比较低，3.76万亿，那如果看细节的话，你会看到经济的这个疲态还是没有被打消掉，老百姓借钱买房子这件事情在9月份是增长了2,300多亿，说明这个意愿还不是特别强，要考虑到说9月份其实很多个地方房地产市场是出台了很多个政策鼓励你买房，出了很多的优惠政策支持大家去交易的。但是最后的这个结果是差强人意，就是冰冻三尺非一日之寒。那么除了这个之外，企业那边去借这个贷款去投一些产线，去投一些项目，现在这个积极性好像也不是特别高，所以这个数据本身是投上了一层阴影。

除了这个之外，还有一个数据是更加让大家有点担心的，来自于出口。9月份的出口数据只有2.4%的增长，这个在过去的六七个月时间里面是最低的一次，这个一下子扭转了大家之前的那点希望，因为出口在过去的两个季度一直是中国整个宏观经济当中全村的希望，就是唯一的亮点，一直都是7%、8%左右的同比增长，但是9月份的时候面对了重重的压力，整个的增幅只有2%点。而且要考虑到说9月份还没有面对一股逆风，这个逆风就是来自于马上美国总统大选之后，那如果选上来一个喜欢加征关税的总统来说的话，那会不会对中国的商品再次大开杀戒，大幅的提高关税？到那个时候你可能面对的麻烦会更大一些，这层压力还没有出现的时候，9月份中国的出口已经出现了这样的大幅的下挫，所以这个也是让大家有点担心，宏观经济你到底怎么办？面对现实经济这么多的问题，如果说从政策的应对上或政策的对冲力度上能够远远超出预期的话，这个反倒会把坏事变成好事。

但是就在这样一个节骨眼上，那么我们看到媒体报道出来这个关键的数据，却让大家心里面有这样的落差，6万亿，三年用，每年只有2万亿，怎么听上去都不像是一个大规模的刺激，所以形成了这样的一种共振。那么我们怎么看它后续的一个影响？首先财新的这个报道从局部上的正确性我并不去怀疑它，但就像刚才说到的这个6万亿怎么分配、怎么花？是不是前面花的快一点，后面花的少一点？还是说它包含在了更大的一个刺激方案当中？其实没有定论？包括像财新自己应该也没有拿到更多的信息，否则的话他应该也会一股脑的向外披露，那么全盘的这个财政刺激的方案现在来看还是若隐若现，还是模模糊糊，还是没有这个对外更确定的消息，这个就在形成市场的一种自我调节，一会觉得自己不行了，一会又觉得自己可以了，在这种左右摇摆当中去越来越逼近于真相。

在这个过程当中如果再稍微遭遇一点逆风，那么很容易就是向下摆动的这个幅度看上去比较的惨烈。这两天的时候，大家看到海外这边美联储的降息好像有点受阻，那么导致美元的指数又再次的走强，这个压制了人民币汇率的升值，今天一度人民币的汇率贬值到了7.12，这个其实就是一个短期的逆风。我们之前跟大家聊到过，说人民币的汇率是一面旗帜，它是一个非常敏感的指标。如果资金产生这种跨境的流动的话，往内净流，特别是大规模的流动的话，那么容易让人民币产生升值。相反如果往外流一部分，那么让人民币贬值，那么这股逆风其实预示着短期之内对市场可能也会造成一点扰动，加上说国内的这个政策现在还是半遮面的状态，还没有完全对外披露，就很容易跟国内的因素形成一个向下的共振。

我们怎么样去看接下来的市场的这个趋势？首先在数据没有发布之前，大家猜来猜去的时候，其实都是可上可下的。我相信说财政部在当时开新闻发布会的时候，手里面应该是握了非常有说服力的一些数据、一些打算、一些安排，否则的话他也不会有那么正面的一个预期的引导，只不过是这两天还没有对外发布的时候，大家可以尽情的猜对吧？你可以往下限猜，你可以往上限猜，现在把预期达到比较低的状态，还反倒有可能会让大家不要抱有太奢望的这种想法，那么等到真正的这个数据公布，一揽子的政策公布的时候，有可能会觉得还不错，还是有点超预期的，这个对于市场来说会形成一种支撑。在目前数据还没有发布之前，我个人理解投资市场当中其实都是有一个弱的支撑力，这个支撑力并不是特别明显和特别带有兴奋感的，但是会形成一个弱的支撑力。

在这段时间里面保持一定的耐心，再走走看，其实是值当的，就从这个性价比上来看是值得的，尤其是政策指向最大的一些受益方。比如说像这一轮地方政府，它在化解债务上面其实获得了最大的一个支持，那么地方政府的站位排名就非常的靠前，那么等到它的财力略有恢复的时候，它的一些基建，包括一些新的一些基建，是不是再次的会有一些动力，有一些力量再去搞一搞？这种跟它绑定的关系比较深的，比如说一些中字头的企业，在这个过程当中包括他的回款，对吧？包括他拿到一些项目的这种机会订单等等，在这个过程当中也会分得一杯羹，分得最大的一块蛋糕，所以这个是这一轮市场当中可能指向相对大概率的一些方向。

其他的方向，比如说像我们之前跟大家聊到的科技等等，科技在市场产生波动和回调的时候略微受到压制，但是我们说等到整个的财政政策出炉，并且有超预期的点的这种情况之下，那么科创科技、创业板成长等等这些赛道会成为弹性比较大的方向。好了，今天我们就跟大家聊到这个地方，更多的是在波动的这个市场当中，当所有的利好现在隐隐约约还没有完全落地之前，其实市场的支撑应该还存在，现在缺少的是耐心。

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