央行允许杠杆率上升，股市楼市又有钱了？

发布时间：2020-10-15 07:20:51来源：金融行业网

股市又能加杠杆了？

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央行重磅表态

今天下午，央行公布了九月金融数据，数据相当不错：

9月末，广义货币(M2)余额216.41万亿元，同比增长10.9%，预估为10.4%，8月为10.4%。

中国9月新增人民币贷款1.9万亿元，预估为1.7万亿元，8月为1.2775万亿元。

中国9月社会融资规模增量为3.48万亿元，比上年同期多9630亿元，预估为3万亿元，8月为3.5823万亿元。

三组数据，都好于预期。这对于楼市和股市来说，都是好消息。

不过，最大的利好还不是这三组数据，而是央行的表态。

中国央行调查统计司司长阮健弘14日在发布会上表示：“应当允许宏观杠杆率阶段性上升”，她还表示：当前的信贷增速和社融增速合理，没有偏快。

图片来源：财联社

这段话挺长，但是核心意思有一个：阶段性加杠作用巨大，接下来我们也应该允许加杠杆。

这应该是央行向市场传递出的最为友善的信号，这意味着，未来很长一段时间增加“杠杆率”是允许的，货币政策也不会轻易有踩刹车的举动。

事实上，前三季度我们的宏观杠杆率已经升起来了。

根据中国社会科学院国家资产负债表研究中心（CNBS）的数据，就在过去的半年里，中国实体经济杠杆率一改前几年的平稳态势，出现了大幅度的抬升，无论是非金融企业杠杆、政府杠杆还是居民杠杆，都全部创出历史新高（见下图）。

前三季度我们的GDP是萎缩的，而为了纾困又大规模放水、举债。

因此，按照宏观杠杆率的公式，前三季度的宏观杠杆率不飙升，才奇怪了：

宏观杠杆率=国家总负债余额/GDP

即使二季度开始GDP回归正增长，可是再难看见6%的增速。

由于疫情的影响，我们再也不可能去选择像2018年那样去降杠杆了。

换句话来说，即使是央行不表态，中国长期加杠杆，也是大势所趋，尽然趋势确定了，那么这种趋势会带来什么影响？

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宏观杠杆率升高对于楼市股市的影响

首先说说楼市，融哥认为，只要货币宽松不管如何监管，都会给楼市带来积极的影响，所以楼市就不说了，这里主要说一下股市。

听到宏观经济杠杆率这个词汇，或许让我们就心头一紧，全国股民在经历了2015年那波“杠杆牛”之后，恐怕现在还心有余悸。

那波行情，放杠杆的投资者，下场几乎没有几个能完美收场的。当年我们股市个股普遍涨跌幅限制是10%，现在已经今非昔比了，科创板、创业板已经是20%了，如果以当前制度放在2015年那几波大跌中运行的话，估计会比当时更惨。

2015年水牛行情终结，因政策上的“去杠杆”而结束，并且超出了很多人的认知，那是2015年的“活久见”。

于是乎，我们多年也不敢奢望杠杆率上升，甚至也没人敢谈杠杆了。

融哥认为这次的情况不一样了，“加杠杆”很可能会给股市带来新的机会。

在过去几年，中国一直坚持去杠杆、然后到稳杠杆，但是融哥注意到，央行这次表态，是自2015年以来，第二次明确提出了“允许宏观杠杆率阶段性上升”的提法。（上次是今年5月）

但是这一次的宏观杠杆率的上升，却很值得研究，根据相关统计数据显示：

9月末我国社会融资规模存量为280.07万亿元，同比增长13.5%。其中几个较为突出的数据我们不妨了解一下，未贴现的银行承兑汇票余额为3.9万亿元，同比增长18.7%；企业债券余额为27.39万亿元，同比增长20.6%；政府债券余额为44.46万亿元，同比增长20.2%。

企业债与政府债，出现了20%以上的增长！

而融哥看了半天，却没有查到个人信贷的数据，在2015年之前的高杠杆率时代，个人信贷、各种抵押贷，颇为盛行。

随着2015年如火如荼的“去杠杆”之后，这种“影子银行”变得越来越没有立足之地了，而当前主流的几家互联网巨头的信用贷，变得盛行。

也就是说，当前的个人贷款变得非常透明，主要是银行+互联网大平台，而非主流抵押贷也日渐消失，这跟2015年之前的大批“影子银行”对比，显然要可控得多了。

换句话说，各种违规进入股市的个人杠杆资金都被堵住了，融哥认为，这基本标志着遏制住了扰乱股市关键的一个环节。

简单来说一句话，股市胡乱加杠杆的渠道都被堵住了，但是市场充足的流动性又不得不流入股市，那么能流入股市的钱变多了，扰乱市场的行为却被规范住了。

这种情况下，股市想冷下去概率都是很小的。

（本文不作为任何投资建议：股市有风险，投资需谨慎）

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